股市暴跌，九月詛咒再臨

如果你有似曾相識的感覺，這並不奇怪。一個月前發生了拋售，而本月似乎也發生了同樣的事情。對全球經濟成長的擔憂、大宗商品市場的拋售、貨幣政策週期轉向和季節性因素交織一起，導致股市通常在9 月份表現糟糕，而美國司法部卻伸出了援助之手，傳喚了英偉達（ Nvidia ）公司，以尋找這家人工智慧巨頭違反反壟斷法的證據。英偉達仍是今年迄今標準普爾 500 指數中表現最好的股票，但周二卻暴跌近 10%，美國半導體板塊是當天表現第二差的板塊。在最新的金融市場風暴中，幾乎沒有安全港。科技股受到的衝擊最大，那斯達克指數下跌超過 3%。不過，即使是道瓊工業指數也下跌了 1.5%，醫療保健和大宗消費品等防禦性板塊才勉強上漲。

大宗商品市場憂慮猶存

英國富時 100 指數可能不是科技股的重災區，但這次潰敗不僅僅是科技股的問題，它也反映了對經濟成長的擔憂。大宗商品市場的拋售從上週就開始了，隨著本週的進展，已經滲透到股票市場。布蘭特原油價格在過去 5 天內下跌超過 6%，汽油價格下跌 12%，鐵礦石價格下跌超過 8%。雖然我們仍然認為大宗商品的下跌是由於對供過於求的擔憂，但不可否認的是，目前市場上存在著大宗商品與股票之間的聯繫，這對大盤構成了壓力，因為科技股引領了這次拋售。

週三可能會有更多的痛苦。我們將迎來一系列關鍵的美國經濟數據，如職缺和工廠訂單。隔夜中國數據進一步疲軟，財新服務業採購經理人指數（PMI）從 52.1 降至 51.6。好消息是，服務業指數仍處於擴張區間。此外，美國 8 月 ISM 製造業指數為 47.2，仍處於萎縮區間。新訂單指數下降，支付價格和就業分項指數上升。正如我們昨天所說，市場是反應性的，波動性仍然很高，因此如果本週晚些時候出現疲軟的經濟數據，預計會有進一步的拋售。

市場是否高估了經濟衰退的風險？

然而，值得注意的是，市場對夏季數據反應強烈，而夏季通常是製造業放緩的時候，因此 ISM 製造業調查可能並沒有給我們發出美國經濟衰退的信號。值得注意的是，昨天亞特蘭大聯邦儲備銀行 GDPNow 公佈的第三季國內生產毛額（GDP）預估為 2%，儘管低於上週預估的 2.5%。

本週的重頭戲仍是薪資報告，但周三的經濟數據也值得關注。在美國，工廠訂單和喬爾茨職位空缺是重頭戲；在歐洲和英國，重點將是 8 月的服務業採購經理人指數。市場預計這些數據仍將處於擴張區間，但如果出現上行意外，則可能平息市場擔憂。

股市下一步將走向何方？

歐洲市場將低開，此前亞洲股市大幅拋售，日經指數下跌超過 4%。不過，值得注意的是，大宗商品價格週二的拋售幅度不及股市，布倫特原油在跌至 2024 年最低水平後，在 73.00 美元上方找到了支撐。如果大宗商品能從這裡開始回升，那麼股市可能會跟進。

黃金，目前還不是避風港

值得注意的還有黃金的表現。本週黃金同樣下跌，週二也沒有像傳統避風港那樣反彈。雖然本週黃金的表現優於其他所有商品，但在過去 5 天內仍下跌了 0.5%，這表明市場目前並未進入恐慌模式。此外，有大量資金流入政府債券，美國 10 年期債券殖利率下降了 10 多個基點，這表明投資者仍然相信聯準會支持市場。目前，聯準會基金市場的降息定價剛超過 100 個基點，因此投資人仍寄望於今年餘下時間的全面降息。

人工智慧主題再次暫停

英偉達（Nvidia）面臨的法律困境讓投資人有時間重新思考人工智慧的投資理由，畢竟該公司今年的表現非常出色。司法部對 Nvidia 的起訴也可能削弱對人工智慧的長期支持，因此 Nvidia 可能比市場上其他行業更難反彈。大盤的甜蜜點將是體面的薪資數據和聯準會繼續降息的前景。這就是為什麼非農就業數據仍將是影響市場情緒的關鍵因素。在此之前，股市可能難以反彈，標普 500 指數期貨顯示今天稍晚美股將再次走低。

圖表一標普 500 指數及等權重標普 500 指數，除科技股外的大盤指數在此次拋售中沒有追漲

來源：彭博和 XTB彭博社和 XTB