黃金走勢分析：金價強勢收復4300關口，反彈OR反轉？

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重磅！美伊協議達成，金價上漲超2%收復4300

週一（6月15日）美伊迎來實質性利好，伊朗最高國家安全委員會秘書處發表聲明，正式宣佈美伊已最終敲定關於結束戰爭的諒解備忘錄，並計劃於19日正式簽署。

美國總統川普稍早前同意宣佈協議達成，稱伊朗承諾不取得核武器及立即開放荷姆茲海峽。WTI原油週一（6月15日）低開逾3%，考驗80關口，黃金則大幅攀升2.5%至時段高位4335.5美元，一舉收復4300關口，並有望錄得連續三日上漲。10年期美債殖利率跌至4.42%，創下自5月12日以來逾一個月新低。

對於市場而言，荷姆茲海峽開放、油價回落意味通脹進一步上行風險緩和、流動性衝擊緩解，美元回落，這令以美元計價的金價重新獲得市場青睞。值得留意的是，美伊重磅利好公佈後，利率掉期顯示，交易員目前預計聯准會在12月前加息25個基點的概率約為60%，低於上周五的約80%。

黃金反彈OR反轉？後市節奏如何研判？

正如筆者此前所判斷，隨著美伊局勢影響下降，黃金後續走勢的真正決定因素仍需看聯准會貨幣政策傾向。從這一角度來看，黃金當前更傾向於為短期反彈性收復，而中期而言黃金觸底或仍需保持耐心。

展望後市，觀察焦點之一在於美伊二階段談判進展是否順利。在週一（6月15日）美伊宣佈協議達成數小時前，以色列再襲黎巴嫩首都。上周日（6月14日）以總理內塔尼亞胡表示，以色列襲擊了位於貝魯特達希耶地區的真主党目標。儘管以色列舉動並未阻礙最終協議敲定，但為美伊雙方接下來60天談判期的不確定性埋下伏筆。美伊雙方關於解凍資金、海峽所有權、核問題等關鍵問題上似乎仍存分歧。

另一方面，即便美伊二階段談判進展順利，通脹亦難以在一夜之間回落至2%。上周四（6月11日）歐央行決定將歐元區三大關鍵利率均上調25個基點，這是歐洲央行自2023年9月以來首次加息，也是中東戰事引發新一輪能源衝擊後，全球主要央行作出的首個重要貨幣政策調整。

歐央行認為，中東戰事持續時間超出預期，其引發的能源價格上漲正向更廣泛經濟領域傳導，推高通脹壓力並拖累歐洲經濟。市場普遍預計歐洲央行將於7月或9月再次加息。

因此，當前市場真正擔憂的是，能源價格上漲正通過食品、商品和服務價格向更廣泛領域傳導。市場關注焦點正逐漸轉向未來政策收緊的持續時間和力度。

另一方面，美國聯准會新任主席沃什，將於本周主持他上任以來的首場議息會議。沃什傾向實施「縮表+降息」的組合。其更傾向採取截尾通脹衡量當前情況，試圖構建一套以資產負債表紀律為前提，旨在對沖地緣風險與債務壓力的新型框架。

不過，當前沃什正面臨通脹的超預期黏性、聯准會內部的分歧與制衡及聯准會獨立信譽的挑戰。因而沃什何時能修改聯准會通脹規則至關重要。而在此之前，聯准會降息預期或難以恢復，美國通脹正以三年來最快的速度強勢反彈。

美國勞工部10日發佈的數據顯示，受能源成本繼續走高影響，5月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲4.2%，高於4月的3.8%，為2023年5月以來最高水準。6月5日公佈的美國5月非農就業人數增加17.2萬人，遠超市場預期的8.5萬人，顯示勞動力市場韌性。

綜上所述，筆者認為黃金當前處於對流動性風險緩和的反彈修正行情之中，但在AI發展、美伊二階段談判不確定性及美國通脹以三年來最快的速度強勢反彈的背景下美國10年期美債殖利率有望將於較長時間內保持高位，並對黃金構成打壓。因此，就中期而言，黃金言觸底或仍為時尚早。

黃金走勢分析：短期有望反攻4550，中期跌勢難言結束

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，筆者此前曾提及黃金下破4200或為空頭陷阱，預計短期黃金企穩4300美元後有望進一步反彈挑戰4550美元關鍵阻力。但就中期而言，黃金1月底創下的歷史高位5598美元以來調整並不充分，需警惕短期反彈修正後回落考驗400美元下方支撐，可參考3900-4550美元區間。