英國小型公司正在採用Microstrategy的 Bitcoin 國庫模型

現在，幾家英國上市的小型公司正在複製一本有爭議的美國劇本，將一家科技公司變成了全面的 Bitcoin 代理。

該計劃很簡單，但積極進取：發行新股，籌集 cash併購買 Bitcoin。高管們希望，這一舉動將通過向投資者間接接觸加密貨幣來推動其股票價格上漲，這在英國仍然很難獲得。

Tobam的Co Depeputy CIO Axel Cabrol引起了我們的注意，他的研究論文說明了MicroStrategy的性能，這使用BitcoinBitcoin年之間做MicroStrategy所做的事情。

阿克塞爾（Axel）認爲，儘管該模型並非沒有風險，但它可能是恢復英國股票的少數工具之一。他還清楚地表明，僅僅因爲一家公司在其資產負債表中添加 Bitcoin 並不意味着它將成功。

阿克塞爾說：“採用Bitcoin 不是魔杖變成黃金的魔力。”警告說，公司必須知道他們在做什麼以及該策略是否適合其業務。

MicroStrategy使用三管齊下的結構優於 Bitcoin

在2021年至2024年之間，Microstrategy的股票躍升了7.5倍，而 Bitcoin 僅上升3.2倍。根據Tobam的說法，表現出色來自三件事：將股票的溢價變成賬面價值，並用它購買更多的 Bitcoin ，通過相同的機制隨着時間的推移而增加對 Bitcoin 的曝光率，並利用與 Bitcoin 持有價值相比的溢價中的飆升。

Axel與Yves Choueifaty和Tristan Frodure一起進行的Tobam的研究說，該策略在公司可以以溢價發行新股份的情況下效果最好，然後使用該錢購買更多 Bitcoin，產生了他們稱爲“Bitcoin 產量”的東西。

當公司以誇張的價格出售股票並將 cash 變成更多 Bitcoin時，它會提高其敞口和股票績效。在2021年和2024年，MicroStrategy設法產生了約50％的 Bitcoin 產量。

但是，當然，策略並不完美。在2023年，即使該公司增加了 Bitcoin 的持股量增加了43％，但它必須將其股份數量增加48％。這意味着 Bitcoin 產量變成負面，並拖延了股票的性能。

Bitcoin 價格溢價比硬幣績效更具投資者

該論文Bitcoin的價值。這稱爲Bitcoin價格溢價，並且根據需求而波動。當這種溢價增長時，MicroStrategy的回報得到了提高。

如果保費在2021年保持平坦，那麼股東還是 Bitcoin 收益率幾乎翻了一番。但是，由於溢價在2023年和2024年擴大，投資者在某些時期的 Bitcoin增加了三倍。

曝光也起着作用。該公司意識到對 Bitcoin （β）的接觸有時高於一個。 2022年，在加密貨幣拋售期間，該公司的股票以其 Bitcoin的折扣價交易，這將其曝光率推高了正常。在2024年，該公司的開始年度敞口相對較低（β₀= 0.75），但是當年的61％ Bitcoin 產量使實現的暴露率達到1.2。

簡而言之，MicroStrategy找到了與 Bitcoin 本身相比，給股東帶來更多上漲空間的方法。這正是英國公司想要的。但是，該模型只有在公司知道如何管理稀釋度，發行股票的時間以及戰略性購買 Bitcoin 情況下起作用。如果他們搞砸了平衡，策略可能會迅速崩潰。

阿克塞爾（Axel）表示，英國小帽子最近採取的模仿這種結構最終可以使英國零售業和財富投資者成爲加密市場的實用方法。他說：“這還將允許英國財富和散戶投資者獲得以前更具挑戰性的加密貨幣。”隨着英國在受監管的加密投資選擇方面遠遠落後於美國，這條間接路線可能是一些投資者目前唯一的訪問權限。

但是Tobam的研究以警告結束。 Axel，Yves和Tristan明確表示，該模型不能保證修復。執行就是一切。如果做錯了，公司最終以稀釋的權益和不良的回報。如果做得正確，這可能是這些公司持續上市並最終從大多忘記它們的市場中獲得一些關注的最後一張卡片。

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