川普「關稅戰」成色幾何？銀行股“因禍得福”，機構樂觀看高標普500年底到6600點

近期，標普500指數和那斯達克指數不斷新高、創造歷史，好像永遠沒有最高點。這無疑讓市場參與者一頭霧水，川普發起的關稅戰一浪高過一浪，地區戰爭衝突又不斷，美債壓力更是迫在眉睫，「美麗大法案」可能將更加嚴峻的美國債務壓力拖垮…

凡此種種，美股在4月跌入低點後，竟然快速反彈，這難道是「美國夢」的奇幻漂流？

當下，本週兩大關鍵催化劑——CPI通膨數據與密集來襲的美股財報季，或許將「戳破」或「延續」這場夢幻牛市之旅。而銀行股將作為傳統"頭陣"率先登場，在關稅驚雷的博弈中，在AI狂潮交織的環境下，看美股將交出怎樣的答卷？

聯準會降不降息，聽川普的？ CPI 說了算

6月核心CPI預計將年增2.9%、季增0.3%——週二即將揭曉的通膨數據幾乎提前宣告了聯準會7月維持利率的必然性。芝加哥商品交易所數據顯示，市場對7月降息機率押注從一個月前的20%驟降至4.7%。

“春季關稅實施後油價下降帶來的抑制通膨效果正在消散”，牛津經濟研究院警告道，“疊加關稅對通膨的滯後傳導逐步顯性化，美聯儲觀望姿態至少延續至夏季”。

更複雜的是，美國銀行的計算指出，川普最新關稅將使實際稅率升至近14%，政策的不確定性「使得鮑威爾尋求的決策明確性越發遙不可及」。

那麼，鮑威爾跟川普的衝突，也就更加劍拔弩張。

銀行業財報：交易收入因關稅波動「因禍得福」

摩根大通、花旗集團、富國銀行等本週即將公佈的業績將成為財報季的試金石。

要說市場處於癲狂狀態時，誰最開心？必然是投資銀行/券商。或許，它不是最賺錢的，但不管是誰挖到寶藏，這個「賣鏟子的」必然是分到最多的一杯羹。

摩根士丹利的敏銳觀察揭示了產業玄機——關稅引發的市場波動率激增，反而成為交易業務收益的推手：

北美股票成交量從4月年減33%逆轉為6月末成長49%；全球併購交易量同樣強勢回升30%。大摩分析師格拉斯克斷言：“Q2股票市場收入將增長10%，銀行業務收入將超管理層預期。”

摩根大通先前預期第二季投行營收將錄得雙位數降幅，但如今分析師普遍相信實際數據將好於此。

銀行淨利息收入成長（季減2%-3.5%）雖然較為平緩，但卻是觀察經濟韌性的切口。花旗分析師霍洛維茲指出，市場對富國銀行預期最低——而該行剛掙脫十年監管枷鎖。摩根大通則被視為行業“壓艙石”，其近900億美元淨利息收入目標與交易業務的強勁表現將提供關鍵信心支撐。

獲利成長僅2.5%？高盛：標普500衝向6600不是夢

在當前的背景下，對美股企業的獲利看衰似乎達成某種程度的共識。

· FactSet 數據：企業或迎近兩年最慢獲利成長－第二季標普500指數每股盈餘預計僅成長5%；

· 彭博情報更悲觀：預測增幅僅2.5%；

· 嘉信理財分析師戈登：“低門檻讓企業更容易超預期，但焦點將落在毛利率上——這是檢驗關稅傷害的真實試紙。”

然而，這些企業卻有不同的看法：

· 秘密武器一：科技巨頭+AI，王炸組合。儘管宏觀逆風，「七大科技巨頭」第二季獲利仍預期暴漲14%。貝萊德統計顯示，微軟、Meta、亞馬遜和Alphabet的2026年資本支出預計高達3,370億美元，遠超過本年度規模。微軟高層曾透露，光是匯率因素就能為其當季增收數億美元。

· 秘密武器二：「關稅免疫體質」。高盛指出，標普500成分股企業正積極“透過削減成本、調整供應商、管理價格來抵銷關稅”，年初儲備的庫存亦形成緩衝。美國銀行策略師更提出「美國企業優勢論」－指數成分公司對經濟週期敏感度降低，獲利結構更趨穩健。

於是，多家機構以真金白銀投票，紛紛調高標普500指數目標價：高盛將年終預期調至6,600點，美國銀行則看高到6,300點（週五收在6259點）。 「標普500指數年底6300點」不是幻想，而是華爾街對獲利持續成長的信任背書。

图片来源于：tradingview

「疲軟的美元」成就美股

美元暴跌卻成美企財報季的「隱形助攻」。

上半年美元指數創下1973年來最差表現，跌幅達到了10.8%，堪稱尼克森當總統以來，最差的上半年表現。

然而，摩根士丹利策略師亞當斯稱之為「重大且被低估的順風」。

Meta、微軟等跨國巨頭早已嚐到匯率紅利，海外收入佔比較高的大盤股，也有望繼續享受這一紅利。