布油跌破80美元！高盛大摩紛紛調降油價 後續是否有反彈風險？

TradingKey - 週二，布蘭特 8 月原油期貨收跌逾 5%，報每桶 78.96 美元，為三個月來首次跌破 80 美元。布蘭特原油已連續第 4 個交易日下跌，創下今年以來最長連跌紀錄，也幾乎抹去戰爭爆發以來的全部漲幅。

油價下跌的導火線是美伊戰爭局勢的好轉，川普表示美伊雙方預計本週五（6 月 19 日）將在瑞士簽署臨時協議備忘錄，隨後霍爾木茲海峽將重新開放。

高盛和摩根士丹利均在協議相關消息公布後修正了對油價的展望。根據最新研究報告，高盛下調了對布蘭特原油的預測價格：將 2026 年第四季預測下調至每桶 80 美元，較先前預測低 10 美元，將 2027 年全年均價預測從 80 美元下調至 75 美元。大摩則將第三季布蘭特原油預測從 100 美元下調至 90 美元，第四季預測從 95 美元下調至 80 美元。

高盛提前了對波斯灣出口恢復至戰前水準的時間預測，從 8 月底提前至 7 月底。摩根士丹利分析師 Martijn Rats 則在報告中表示，目前仍有大量細節需要談判，關鍵風險尚未完全消失，預測波斯灣產量到 9 月份將恢復 50%，到 12 月份恢復 80%，較先前預測的恢復速度略有提升。

對於霍爾木茲海峽的恢復情況，部分機構的展望更為審慎，RBC Capital Markets 分析師 Helima Croft 等人在報告中指出，要恢復到戰前水準需要數月時間，霍爾木茲海峽的峰值流量實際上可能已經成為歷史。

Jyske Bank 分析師 Haider Anjum 在客戶報告中指出，相關企業更傾向於觀望協議是否能夠真正落實。亞洲與歐洲航運企業普遍認為，短期內通航難以迅速回到正常水準。商船三井（Mitsui O.S.K. Lines）明確表示，只有在安全完全確認後才會重啟航線。

ICIS 全球石油市場負責人 David Jorbenaze 指出，要恢復到衝突前的運輸水準，現實來看可能要到 2027 年，而且前提是美伊協議穩定執行且產量快速恢復。

油價後市是否有反彈風險？

根據路透社報導，美國石油協會（API）週二發布的數據顯示，上週美國原油庫存已連續第九週下降，截至 6 月 12 日當週，原油庫存減少了 833 萬桶。另有數據顯示，自 3 月下旬以來，美國已從戰略石油儲備（SPR）累計動用約 6600 萬桶原油；商業儲油也面臨壓力，庫欣商業庫存降至 2100 萬桶。

RBN Energy 精煉燃料分析業務董事總經理 John Auers 指出，儲油罐通常需要保持 10%-15% 的容量才能維持正常營運，當庫欣庫存降至約 2000 萬桶時，營運將開始出現操作難題。Auers 表示，當觸及罐底時，營運就會陷入停滯。

然而中東原油恢復生產仍需要時間。法國興業銀行大宗商品研究主管 Michael Haigh 表示，在海峽航運量回升後，石油需要 52 天才能運抵亞洲買家處並進行提煉，假設 6 月底海峽能順利恢復開放，最快也要到 8 月底才能緩解供應，大規模恢復正常則要等到 9 月。因此，7、8 月將繼續消耗庫存油，加劇庫存壓力。

目前，美伊兩國對 60 天後海峽的通行條款還存在分歧，美方認為 60 天後海峽將持續免費開放，而伊朗媒體稱海峽將對過境船隻開放 60 天免收通行費的政策，此後該海峽將由伊朗和阿曼共同管理。若未來協議無法就此達成一致，原油的運輸仍存在變數。

高盛分析師指出，在霍爾木茲油田供應中斷持續到 2027 年的情境下，布蘭特原油價格仍可能在 2026 年底突破 130 美元，並在明年均價達到 105 美元，用於對沖供應中斷風險的溢價仍將繼續為原油價格提供支撐。