美伊談判取得突破，油價重挫逾5%，但市場仍存多重變數

TradingKey - 因美國總統川普表示美伊談判已「基本談成」，週一亞盤國際油價應聲下跌，布蘭特原油 7 月期貨、美國 WTI 原油期貨雙雙下跌逾 5%。

【來源：TradingView】

談判訊號與市場分歧

川普上週五表示美伊已「基本談成」，荷莫茲海峽將隨之開放，美方要求伊朗交出高豐度濃縮鈾。伊朗則釋放謹慎訊號：雙方處於備忘錄敲定階段，但核問題與制裁細節不在目前討論範圍，哈米尼已下令不得將濃縮鈾運往國外。

市場對於油價跌幅是否充分存在分歧。High Frequency Economics 創辦人 Carl Weinberg 指出，即使美伊達成協議，沒有人知道荷莫茲海峽何時才能恢復正常航運，但油價肯定不會很快下跌。

Capital Economics 首席大宗商品經濟學家 David Oxley 認為，只有當石油市場基本面大幅改善時，油價才會走低，目前情況看起來將持續到 2027 年。花旗銀行大宗商品研究主管 Max Layton 此前表示，在協議明朗前，油價將持續受新聞驅動而劇烈波動。

基本面壓力與OPEC+變局

油價還受到基本面拖累，全球製造業 PMI 連續三個月處於收縮區間，據 5 月 6 日公布的數據，5 月 PMI 錄得 49.2。美國汽油庫存連續兩周累積，但仍較五年均值低約 2%。

此外，油價此前因荷姆茲海峽封鎖持續在高位運行，多頭倉位擁擠，技術性回檔壓力積聚。

供應側方面，阿聯酋於 5 月 1 日正式退出 OPEC+，主因其產能（逾 450 萬桶/日）遠超配額（344.7 萬桶/日）。短期內受海峽受阻影響有限，但一旦通航，阿聯酋將不受約束逐步增產，對中期油價構成上行壓力。

OPEC+ 七個主要產油國已於 5 月 3 日決定 6 月日均增產 18.8 萬桶，這是阿聯酋退出後的首次決策。該聯盟將於 6 月 7 日再次召開會議，市場預期剩餘七國將維持溫和增產節奏。

核心分歧未解，執行層面存疑

美伊關鍵對立依然存在，濃縮鈾處置與海峽控制權。即使簽署備忘錄，伊朗原油恢復每日 200 萬桶以上出口至少需要 6-9 個月，還需 IAEA 核查、美國國會配合。美國共和黨強硬派已準備立法要求 60 天國會審查期，意味著「協議達成」與「制裁解除」之間可能相隔數月。

此外，納坦雅胡政府稱任何允許伊朗保留濃縮鈾的協議「不可接受」。市場人士認為，油價中幾乎未計入以色列干預風險，若其採取軍事行動，油價可能迅速反彈。

油價展望：關鍵窗口與執行細節

川普本人承認達成協議的可能性「大約佔一半」，並保留了恢復軍事行動的選項。伊朗方面堅持荷莫茲海峽將繼續由伊朗「管理」。

未來數天將是關鍵窗口。正如伊朗外交部發言人所言：「我們必須拭目以待，密切觀察未來三到四天內究竟會發生什麼。」

綜合來看，油價將在未來一週繼續在談判進展、OPEC+政策訊號以及需求數據的夾縫中波動。任何單邊極端押注都可能面臨雙向風險。