黃金暴漲讓「沉睡的金庫」變印鈔機！銀行、交易商瘋搶貴金屬生意：交易收入飆升50%、金庫業務重回風口

FX168財經報社(北美)訊 在金價今年強勢飆升的背景下，貴金屬交易與金庫託管業務正在從「沉悶角落」走向金融業聚光燈中心。業內人士透露，多家銀行與交易商正在擴張貴金屬交易團隊、提升物流交割能力，並加大對金庫等基礎設施的投入，以爭奪黃金歷史性行情帶來的利潤紅利。

本週金銀市場再度升溫。隨着美國與委內瑞拉地緣緊張局勢持續發酵，以及市場押注美國利率將繼續下調，金價與銀價近日再次加速上行，並在週三齊創紀錄。現貨黃金首次觸及4500美元/盎司，白銀也在本週站上70美元/盎司關口，使得兩者年內漲幅分別達到71%與150%。

行情暴漲正在顯著推高銀行貴金屬業務收入。數據分析機構Crisil Coalition Greenwich的統計顯示，今年前九個月，領先銀行貴金屬交易臺收入較2024年同期躍升50%。Crisil研究經理Callum Minns表示：「今年的利潤空間非常可觀，市場參與者都在變得更加激進。」他指出，貴金屬業務正成爲大型投行「整體市場業務」中更重要的收入來源。

數據顯示，12家領先銀行在1至9月的貴金屬交易收入約爲14億美元，這使得2025年有望成爲黃金交易歷史上表現最佳的年份之一，僅次於2020年。

在利潤驅動下，貴金屬業務「回潮」明顯。市場人士稱，一些此前縮減甚至關閉貴金屬交易臺的金融機構，也正在重新加碼該領域，包括法興銀行、摩根士丹利與三井等今年均擴大了貴金屬團隊（相關機構未就此置評或拒絕評論）。

與此同時，競爭並不只來自銀行體系。多家非銀行機構也加速搶佔份額。瑞士精煉商MKS Pamp、金融交易平臺StoneX以及倫敦經紀商Marex今年均強化了金銀交易能力。StoneX金屬業務負責人Michael Skinner表示，市場正在出現「更廣泛的參與者化」，這將使行業受益。他透露，StoneX今年在紐約新設了Comex黃金金庫，並擴建了去年收購的英國金銀精煉業務。

「金庫」突然變香：從低利潤到「額外收入」

在此次貴金屬行情中，金庫業務的價值被重新評估。過去，擁有金庫一度被認爲是「無聊且低利潤」的資產，巴克萊與豐業銀行等機構近年來也曾出售相關金庫資產。但如今，金庫業務正在重新成爲熱門賽道。

在紐約，部分Comex認證金庫可以用於期貨合約交割；而在倫敦這一全球最大實物黃金交易中心，年清算規模超過35萬億美元，作爲倫敦市場清算成員的銀行必須擁有自己的金庫。目前，「Loco London」黃金市場的清算成員僅有四家，使得金庫資源更加稀缺。

Minns表示，越來越多銀行正在評估金庫業務，「如果進入金庫名單，就能獲得額外收入。雖然回報率不算高，但業務粘性強。」市場人士稱，花旗銀行也在研究開設金庫的可能性（花旗拒絕評論）。

MKS Pamp首席執行官James Emmett表示，金庫使公司能夠開展託管業務，形成類似「年金式」的持續性收入。該公司在2021年收購了豐業銀行在紐約的金庫資產，並在今年展開多項擴張，包括引入前匯豐貴金屬業務負責人Paul Voller擔任副主席，同時在香港設立新的亞洲區域總部。他稱，公司計劃明年推出黃金期權交易並擴大美國精煉業務，「我們的目標是成爲全球領先的貴金屬機構——除了挖礦，我們什麼都做。」

價差套利與供給鏈：誰能賺錢、誰還在門外？

Crisil指出，今年最賺錢的交易之一，是1—2月紐約與倫敦之間出現的黃金價差套利。當時市場擔憂潛在關稅，導致美國實物黃金價格相對倫敦顯著飆升，提供了可觀的跨市場套利機會。

不過，並非所有機構都能同等受益。Minns表示，今年銀行的黃金交易收入分化較往年更大，意味着「強者更強、弱者錯失機會」的格局更加明顯。

此外，實物貴金屬供應鏈的複雜性也在擡高進入門檻。市場人士指出，實物金銀必須滿足「合規交割」（good delivery）標準，並通過倫敦金銀市場協會（LBMA）的來源認證，這使得采購鏈條存在較高合規與聲譽風險。許多銀行因此不願在金屬精煉前端過早介入，避免觸及來源不合規的風險。

不過，兩家瑞士大宗商品貿易商近期開始向更上游擴張：Trafigura與Gunvor今年成立實物貴金屬交易臺，交易包括來自礦山的「金精礦/粗金」（doré）以及精煉金，顯示行業利潤正在吸引更多跨界玩家入場。

StoneX的Skinner也感嘆：「過去很多時候，貴金屬並不是人們談論的焦點，但現在完全反過來了。」