日元：日本央行重新定價可能限制日元兌美元的跌幅 - BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 指出，美元/日元在日本私營部門增長走強且消費者物價指數（CPI）低於日本央行（BoJ）預測之際，正盤整於數十年高位下方。市場預計日本央行下週將維持利率在 1.00% 不變，未來十二個月已計入約 60 個基點的緊縮。這為日本央行更高的利率預期留下了空間，而這被視為對日元（JPY）有支撐。

日本央行前景和增長動能支撐日元

"美元/日元正盤整於數十年高位下方。日本私營部門增長在 7 月升至五個月高點，支撐了日本央行的鷹派偏向。綜合 PMI 從 6 月的 52.8 升至 53.1，主要受製造業產出自 2014 年 2 月以來最大增幅推動，而服務業增長則放緩。"

"日本 6 月 CPI 基本符合預期。受能源政府補貼限制，整體 CPI 年率從 5 月的 1.5% 升至 1.7%。剔除新鮮食品的核心 CPI 年率從 5 月的 1.4% 升至 1.6%，而剔除新鮮食品和能源的核心 CPI 年率意外降至 1.7%（共識：1.8%），低於 5 月的 1.8%。"

"這兩項核心 CPI 指標均遠低於日本央行 2026 年分別為 2.8% 和 2.6% 的預測，這與日本央行逐步收緊政策的週期一致。"

"在 6 月如期加息 25 個基點之後，市場普遍預計日本央行下週將維持利率在 1.00% 不變。掉期曲線顯示，年底前將再加息 25 個基點，未來十二個月累計緊縮 60 個基點，利率將升至 1.50% 至 1.75% 之間。"

"即便如此，政策利率仍將接近日本央行估算的中性區間（1.10%-2.50%）中部，儘管經濟運行高於潛在水平，這為上調日本央行利率預期、利好日元留下了空間。"

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