黑天鵝暴跌中$ZEC逆勢上漲37%，詳解隱私賽道及相關投資機會

2025年10月11日，加密市場遭遇行業有史以來最大的合約清算日，單日合約爆倉量達191億美元。

這次暴跌是一次加密市場的洗禮，同樣也是一面鏡子，照出了哪些標的在如此極端行情下擁有更強的韌性。

其中吸引了大量市場目光的是隱私賽道的$ZEC，暴跌當日$ZEC從268美元短時下跌至200美元以下，但在隨後的兩天迅速完成價格修復上漲至最高293美元，較暴跌前高點上漲37%，率先完成這場黑天鵝之後的「災後重建」。

黑天鵝後的迅速反彈非常亮眼，但更值得關注的是在10月初$ZEC僅僅只有74美元，在不到半個月的時間裏，$ZEC漲幅已經接近400%。

而其背後的隱私賽道在經歷2024年的監管圍剿後，當前似乎也逐漸顯示出強勢反彈跡象，在當前這個時間節點，分析這一賽道中的投資標的或許能爲投資者帶來巨大收益。

隱私賽道的歷史進程

縱觀隱私賽道的發展歷史，可以明顯看出其經歷的四個階段。

加密史前階段（1980-2013）：加密朋克哲思的提出

隱私貨幣這一需求早在80年代末被首次提出。

由密碼學家、活動家和技術專家組成的鬆散集體，將「密碼學」與「賽博朋克」結合，提出了用強密碼學保護個人隱私、挑戰中心化監控的理念。

後續《密碼無政府主義宣言》（The Crypto Anarchist Manifesto）和《密碼朋克宣言》兩份文件的發表爲隱私賽道的誕生奠定了思想基礎：「我們密碼朋克致力於構建匿名系統。我們用密碼學捍衛隱私。」

《加密無政府主義宣言》和《密碼朋克宣言》

第二階段（2014）：初次登場

2014年是隱私幣賽道的誕生元年，Dash（$Dash）和Monero（$XMR）在這一年出現，兩個代幣在當年都取得了非常高的漲幅，不過很快就回調下跌歸於平靜。

而這其中$XMR因爲其強制匿名性的特性被加入到臭名昭著的暗網的經濟體系中，雖然創造了獨有的使用場景，但這也爲後續隱私幣賽道遭遇毀滅性打擊埋下了伏筆。

第三階段（2017-2021）：從邊緣走向主流

這一時間段中隱私賽道受益於加密市場的快速發展和資金涌入。

隱私幣因其獨特的價值主張而表現尤爲突出。這一時期，「隱私即權利」的敘事開始從技術圈層擴散到主流加密貨幣投資者羣體。

這一階段$Dash最高漲幅高達135倍，遠超同時期的加密世界核心$BTC，最高市值在當年達到110億美元。$XMR漲幅達24倍，由於其在暗網經濟體系中核心位置，2017年Q4季度$XMR日均交易量達45萬筆。

也是在這一時期，$ZEC登場，首次提出零知識證明概念，受到技術派投資者和機構的熱捧。而其漲幅一度達到29倍，峯值市值達到42億美元進一步證明了市場對隱私賽道的關注度。

也正是這一時期，各大交易所爭相上市隱私幣標的助力了整個賽道進一步上漲。並且在DeFi Summer時期隱私幣賽道也成功完成蛻變，從2020年初的20億美元市值增長至2021年中140億美元。

但懸在隱私幣賽道頭上的達摩克利斯之劍也開始顯現，最終在2022年落下。

第四階段（2022-2025）：至暗時刻、劫後餘生與長期監管壓力

2022-2024年，隱私幣賽道遭遇前所未有的監管打擊，迎來賽道的至暗時刻。

2022年8月8日，美國財政部制裁ETH混幣器Tornado Cash，釋放了明確的監管信號，正式標誌着隱私幣從「灰色地帶」被劃入「紅線之下」。

隨後的交易所下架潮成爲推倒大廈的第一塊「多米諾骨牌」，Binance在2024年2月6日宣佈下架$XMR(Monero），理由是「監管合規要求」。而後Kraken和OKX等主流交易所紛紛跟進，隱私幣賽道遭遇全球圍剿，到2024年第，全球支持隱私幣交易的交易所不超過10個，並且均爲小型交易所。隱私幣的流動性危機全面爆發。

前幾天雖然Naval的喊單讓$ZEC一度上漲接近400%，但歐盟也在這一時間宣佈將在2027年全面禁止匿名加密貨幣交易，隱私幣的長期監管壓力依然存在。

隱私賽道的反彈驅動力

除了Naval喊單帶來市場跟隨買入的表象之下，隱私賽道還擁有着更深層的原因。

最簡單的原因是超跌帶來的反彈，隱私賽道總市值從曾經的400億美元跌至100億美元，跌幅高達75%，在這種情況下隨便一個利好都能帶來成倍的效果，而Naval的推文恰好成爲了這一「隨便的利好」。

而另外一個直接原因則是Grayscale重啓帶來的實際買盤，10月初，Grayscale Zcash Trust重新開放申購，雖然未披露具體金額，但這一動作帶動一大批跟風資金爲$ZEC帶來實打實的買盤。

近期ETH基金會也下場爲Railgun站臺，10月9日，ETH基金會宣佈Kohaku路線圖要求集成Railgun技術。並且Vatalik此前向Railgun發送30萬美元也加強了市場對隱私賽道的信心，$RAIL當日快速上漲270%也驗證了這一現象背後的邏輯。

此前一衆交易所下架隱私幣造成的流動性稀缺使籌碼變得非常稀缺，供給缺失的情況下一點風吹草動的需求就會讓代幣價格快速上漲。

在更大的方面，當前世界不斷爆發的地緣政治衝突以及特朗普帶來的局勢不確定性也反向催化了一衆機構和投資者對金融隱私的需求，恰逢黑天鵝暴跌事件直接把這一需求擺在了「檯面」之上。

隱私賽道當前投資機會

$ZEC

作爲近期表現優異的明星項目，$ZEC毫無疑問是行業內的龍頭標的，昨日達到近幾年內最高點293美元，7日漲幅295%，市值42.6億美元。

但其全期內的快速上漲也在近日迎來了小幅度回調，當前價格回落至262美元，並且$ZEC的上漲很大程度上來源於Naval的影響力，而Naval作爲Zasch的早期投資人其中有很多不爲人知的利益牽連。短期內可能面臨較大回調壓力。

$XMR

相比於$ZEC的近期誇張漲幅，同爲隱私幣賽道的龍頭標的$XMR可能具有更高的上漲潛力。

$XMR當前價格305美元，市值約爲56.4億美元，7日漲幅僅爲48%，明顯滯後於$ZEC，但也展現出了跟漲的趨勢。

另一方面，作爲隱私技術最「純粹」的標的，$XMR致力於打造強匿名性交易，在隱私幣賽道中具有獨特的敘事魅力。

根據CoinGecko數據顯示，近10日$XMR交易額對比上一週期上漲接近170%，這一數據也隱含着$XMR的上漲潛力。

$Dash

作爲和$XMR同時期登場的隱私幣賽道元老項目，Dash的發展重心在隱私與支付結合的領域，而這又恰好與當前熱門的穩定幣以及加密支付賽道密切相關，更多的熱門標籤意味着$Dash可以獲得更多被市場關注的機會。

在另外一方面，區別於Monera給出的強制匿名性，Dash採用可選隱私功能使其成爲隱私幣賽道中少有的「監管友好型」標的，在監管敏感性上擁有絕對的優勢。

當前價格38.2美元，市值約爲6.55億美元，7日漲幅48.5%，與$XMR幾乎持平，並且當前也展示出補漲趨勢。

其他小市值標的

除了以上提到的高市值項目，隱私賽道內還有多個值得關注的小市值項目，理論上具有更強的價格上漲空間，但當前價格表現參差不齊，需要投資者謹慎考慮選擇。

Secret Network（$SCRT）

Secret Network是一個專注於隱私的Layer1區塊鏈，通過加密智能合約爲dAPPs提供可定製的隱私功能。

其核心競爭力在於提供了隱私屬性與當前熱門標籤AI相結合的敘事，其2025年路線圖重點關注基礎設施、AI模型和隱私計算的融合，旨在構建去中心化、隱私優先的AI應用。

當前$SCRT的價格爲0.19美元，市值約爲6184萬美元，24小時交易量爲1485萬美元，7日內價格變化爲下跌10.91%。

Pirate Chain（$ARRR）

Pirate Chain是一個致力於提供完全匿名交易的純隱私區塊鏈。

當前$ARRR的價格爲0.4316美元，市值約爲8469萬美元，24小時交易量爲58.88萬美元，7日價格變化爲上漲41.02%。

PirateChain基於Komodo平臺的資產鏈構建，結合Zcash的零知識證明和Monero的隱私特性。其所有交易默認使用屏蔽地址，確保最高級別的金融匿名性。

在剛過去的黑天鵝暴跌中，$ARRR同主流隱私幣一樣展現了強勁的韌性，經歷了接近10%的跌幅後在12日快速反彈37%，疊加其當前小市值特性，或許可以爲投資者帶來超預期的回報。

賽道展望：在矛盾中前行

儘管隱私賽道當前展現出了強勁的反彈勢頭，但投資者們也需要注意本次上漲中Naval作爲曾經Zcash基金會董事以及其他利益相關性因素，同時監管的陰影從未遠離過隱私幣賽道。

當前隱私賽道的投資邏輯已經從理想主義轉向實際應用，只有真正解決用戶痛點的項目才能擁有更強的生命力。

選擇面臨監管壓力但更符合「隱私」本質的強匿名性項目還是監管友好類型的項目是想要投資隱私賽道的投資者需要首要思考的問題。