日本三連賣、中國加速買，美債兩大債主為何逆行？

投資慧眼Insights - 8月15日週四，美國財政部6月國際資本流動報告（TIC）出爐，美國公債最大海外債主日本增持，第二大債主中國以年內最大月增速度購買，美債交易策略變化的原因各異。

報告顯示，2024年6月日本減持了106億美元美國公債，當前持有規模為1.1177萬億美元，為去年10月以來新低。

這是日本連續六個月增持美債後的接連三月減持，近三個月共減持701億美元。日本在2019年6月美債總持倉超過中國，迄今一直是美債最大的海外持有人。

6月，中國增持119億美元美債，當前總持倉7802億美元，為今年4月年內首次增持後的第二次加碼，創2023年12月以來的最大月增幅。中國在今年頭三個月對開啟美債三連減持，分別減少186億、227億和76億美元，在4月增持33億美元，5月減持24億美元美債。

自2022年4月以來，中國的美國公債持倉規模一直在1萬億美元以下，總體規模趨減，但當前仍是美債第二大持有國。

5月中日兩國集體拋售美債，6月出現背離，美國兩大債主交易策略分化背後的原因各異。

有分析稱，日本拋售美債是為滿足干預匯市的資金需求。今年以來很長一段時間裡，日幣持續疲軟，日央行在4月、5月和7月都進行了下場干預以支持日幣匯率。

中國方面，分析認為中國對美債的持倉變化是基於外匯資產多元化配置的需要。

對於今年4月的增持，業內人士認為，聯準會延後降息預期升溫推升2年期和10年期公債殖利率上升，中國接機抄底美債以提升買入持有到期策略的整體回報率。

有對衝基金經理稱，中國階段性增持美債的行為，未必會改變外匯儲備資產配置多元化的步伐。

用黃金替代美債，成為全球諸多央行推動外匯儲備資產多元化配置的重要方式，這背後有通膨、地緣政治風險、西方國家制裁措施、全球儲備貨幣體系多極化趨勢等因素。