川普賀錦麗首場辯論對決，誰勝出對美股和經濟更有利？

投資慧眼Insights - 自副總統賀錦麗接棒拜登參加美國2024年總統大選以來，美國競選格局發生巨變。本週三上午（9月11日），賀錦麗和共和黨總統候選人川普將迎來首次正面辯論，誰入主白宮會對美國經濟和股票市場更友好呢？

進入8月以來，金融市場面臨一個不得不面對的棘手問題：美國經濟衰退。7月非農就業報告的失業率飆升觸發「薩姆規則」引發「黑色星期一」全球市場巨震，上週公佈的8月非農報告的就業增長不及預期同樣使得標普指數經歷一年半來最差的一週。

新冠疫情以來的通膨和利率高企對美國經濟動能帶來壓力。在這樣的背景下，2024年美國大選的經濟相關政策成為投資人最關心的議題，「川普交易」和「賀錦麗交易」有望成為今年下半年美股走勢的風向標。

辯論規則

據悉，這場電視辯論由美國廣播公司（ABC）舉辦，持續時長預計為90分鐘，在費城國家憲法中心舉行並採取閉門模式，現場不會有觀眾。

此前賀錦麗曾要求辯論全程開啟麥克風，此舉或意在更好攻擊川普的一些性格缺點。5日，賀錦麗確認接受川普的辯論規則，含在對方發言時將麥克風靜音。兩位候選人也不被允許互相提問。

不少評論家表示，鑒於最近幾周兩位候選人的競選活動所見證的興奮和變化，預計本週二（當時時間）的對抗是幾十年來最重要和最激動人心的總統辯論之一。這包括川普在刺殺事件存活、拜登退選後賀錦麗的接替、對川普諸多案件的審判，以及質疑選舉合法性和不承認選舉結果的擔憂。

川普經濟學VS賀錦麗經濟學

據媒體報道，川普和賀錦麗的首場辯論預計與6月底的川普和拜登辯論類似，主要圍繞國內經濟政策展開，通膨、稅收、住房、移民等問題備受關註。總體來看，賀錦麗的政策基本上繼承「拜登經濟學」。

●  關稅與通膨：川普主張全面關稅計劃，賀錦麗主張限制性關稅。川普的關稅將更大概率地推高通膨走勢，有分析預計這將給一個普通美國家庭每年增加2600美元的開銷。

野村預計，川普潛在第二任政府將顯著推高通膨率，這將使得聯準會明年降息幅度比一般預期少半個百分點，更高的利率將對經濟增長帶來壓力。

對於股市，投資策略師Ed Yardeni以史為鑒指出，分裂的政府往往比一黨控製的政府帶來更高的股市回報，「2025年最大的通膨風險是民主黨或共和黨將承擔一切」。

Yardeni表示，如果投資者相信任何一方將大獲全勝，股市可能會從近期曆史高點回落。雙方的計劃都將進一步擴大赤字和刺激通膨，市場實際上正在押註「僵局」。

●  稅收：川普計劃將聯邦企業所得稅稅率降低至15%，賀錦麗希望提高至28%。賀錦麗賀錦麗在8月中旬公佈的上任後「百日計劃」包括了「向富人增稅」的5萬億美元計劃，其中還包括將小企業稅率提升至39.6%，股票回購稅增加四倍至4%等。

有分析認為，光稅收的差異就可能使得標普500指數的獲利出現兩位數的百分比波動。IBD的一項調查顯示，股票回購稅的落地將消除蘋果等公司回購股票的動機。

而在川普執政的頭兩年，共和黨控制的國會推動了《減稅和就業法案》，標普500指數強勁上漲了29%。

賓夕法尼亞大學沃頓商學院此前研究指出，1.2萬億美元的企業稅上調可能會損害經濟，預計到2034年，GDP將比現行政策下減少1.3%，其中對生產性資本的投資將減少。

不過，賀錦麗有意推出一項「使超過一億美國人收益」的中產階級減稅計劃，目前計劃細節相當少。而沃頓商學院指出，由於2.2萬億美元的中等收入家庭稅收優惠，政府赤字將進一步擴大。

●  住房。川普在住房問題上提及較少，而賀錦麗計劃推出降低住房成本的四年期計劃，含為首次購房者提供2.5萬美元首付補貼和1萬美元稅收減免。

●  移民。川普長期傳達反移民言論，但6月曾表示允許從美國大學畢業的外國學生獲得綠卡，此舉被視為移民立場的意外轉變；被稱為「邊境沙皇」的賀錦麗對非法移民採取強硬態度，收緊對進入美國的移民管控。

高盛更看好賀錦麗政策

高盛預計，在賀錦麗政府和民主黨控制國會的情況下，就業崗位每月將比川普政府在分裂的國會獲勝時高出1萬個。與川普當選總統、共和黨同時控製參眾兩院的情況相比，賀錦麗獲勝將每月多創造3萬個就業機會。

該華爾街投行指出，針對中產階級的支出計劃和稅收減免的好處，將「略高於」抵消由於企業稅率較高而導致的投資損失。結果是，民主黨控制國會下的賀錦麗政府將在2025年和2026年略微推動GDP增長。

而高盛分析師預估，川普的經濟計劃將使得美國2025年下半年GDP減少約0.5%。如果川普大獲全勝或在分裂的政府中獲勝，關稅和收緊移民政策對經濟增長的打擊將超過積極的財政推動。