利差交易是什麼?如何用利差交易賺錢?外匯利差交易教學

5 分鐘
更新於 2024-5-20 09:20
Kuma Hsiung

利差交易』這個詞彙這兩年可以說是資本市場討論的最火熱的話題之一


自從2022年美國瘋狂升息開始,許多人就開始研究如何通過各國貨幣利率之間的差距進行套利交易,很多人也把利差交易跟套利混為一談。


利差交易和套利到底是不是一樣的東西,利差交易到底要如何賺錢,今天,本文將為大家詳盡的介紹。


利差交易是什麼?

利差交易(carry trade)顧名思義就是運用各種金融產品利率差距而產生的交易行為,最常發生在各國貨幣上,因此也稱為套息交易,就是套取高利息貨幣的意思。


例如,2022年美國開始瘋狂升息的時候,台灣雖然也有升息,但升的幅度沒有美國那麼大!

這個時候如果去銀行借台幣利率2%,換成美元定存利率5%,那差距的這3%就可以說是交易產生的利差。


雖然這種交易聽起來很安全而且風險很低,畢竟多數人都認為『當某個國家強勢升息的時候,他們的匯率都會跟著上漲』,像是2022年如果用台幣1:29換匯美元,等於290萬台幣可以換到10萬美元,如今2024年匯率來到1:32.6,等於這10萬美元不光利率可以多賺,匯率也能多賺,目前的10萬美元本金可以換到326萬台幣,這種就是雙贏。


但也有很多相反的例子,像是之前阿根廷國家面臨債務危機,為了避免匯率崩盤,政府強勢升息到利率接近100%,也就是存100元到銀行年底還你200元,但即便如此還是沒辦法讓國人有信心,外資就更沒有信心了,因此當政個政策一宣布的時候,阿根廷披索匯率一天反而貶值了30%


因此,並非升息後國家匯率一定走升,還有很多複雜的原因參雜其中,而且利差交易者為了放大獲利通常都會使用高槓桿,因此利差交易算是一個高風險的投資方式,畢竟沒有人能準確預測匯率走勢的!


利差交易的風險有哪些?如何對沖這些風險?

前面提到利差交易屬於高風險的投資方式,那他的風險除了匯率變動之外還有什麼呢?


下面整理3個利差交易投資人需要注意的風險:

  1. 匯率變動

  2. 利率變動

  3. 流動性風險


匯率變動前面解釋過了,那利率變動是怎麼回事呢? 簡單的說,就是利差縮小了,甚至轉換成利損了


舉例來說,早年台灣的保險公司都會販售固定配息6%~8%的保單,但那時候的台灣定存利息有10%~13%,民眾之所以選擇買保險就是不知道政府何時會降息,因此就先買個保障。那至今台灣定存利率降低到只剩下1%~2%,這些依然承諾要給6%~8%的保單就成了保險公司沉重的負擔。


同樣的利差損還發生在許多借款投資上,例如貸款買房,一開始預估房租>房貸,可以賺利差,但後來房貸利率上漲或是房租太高租不出去只好降租,這就變成利損了。


那很多人可能會說,賣掉不就好了,為什麼要砸在手裡,這就要說到利差交易的第三大風險,就是流動性風險


不是所有的金融產品都有很好的流動性,有時候你100買,想脫手的時候90都賣不掉。有些則是賣掉需要繳納昂貴的手續費、而保險這種長期合約則是保戶才有權利解約,保險公司沒有權利解約。


因此,流動性也是利差交易之前須要考慮清楚的風險。


如何對沖利差交易的風險?

一般來說常見的方法就是『運用另一個漲跌反向的金融產品,來對沖掉一段時間內的收益』。


舉例來說,有一個工廠在台灣,他收到了一筆美元100萬的訂單,要買他做出來的機器設備,但對方會在交貨後才付款,這個時間可能是1年後。


這個工廠之所以接受這個報價是因為目前的100萬美元可以換3260萬台幣,但他不確定一年後100萬美元還可以換這麼多台幣,因此他可以先買一個SWAP(遠期外匯)來把這個匯率風險給鎖住。這種運用金融產品鎖住匯率的同時,也等於放棄了匯率上漲帶來的收益,這種我不想賺也不想賠的方法就可以用來對沖利差交易的風險!


不過實務操作上通常沒有那麼好康,通常來說鎖住匯率是要多負擔成本的,不能直接用預期匯率收益支付這個鎖匯率費用,因此很少人會從頭鎖到尾,通常都是為了規避一些不可抗力,例如『連續假期風險』,不然一般遇到這種狀況就直接把投資標的換回來平掉原本借錢的貨幣就好了,沒必要多此一舉。


利差交易實例: 日圓利差交易

全球規模最大的利差交易就是借日幣投資其他國家的貨幣了。


為什麼會喜歡借日幣?因為日本是全球少數政治穩定、匯率穩定、利率極低的發達國家。再加上最重要的一點,日幣好借


日本政府為了刺激國內通貨膨脹與消費力,算是瘋狂印錢鼓勵大家借錢,因為日本人太保守了,因此雖然歐洲很長時間也是零利率,但很少聽到國際投資者借歐元炒作。


那日本維持長期零利率甚至負利率,投資人如何運用這個優勢套利呢? 下面舉兩個例子給大家參考。


1. 借低息日幣投資高息國家貨幣與金融產品

國際炒家先跑到日本的銀行,用自己的美金or本國資產當擔保品,向日本央行借大量的低利息日幣或是直接發行低息日圓債券(1%左右),之後開始投資高利息國家(美國、歐洲等)的貨幣與金融產品,甚至也有一些直接投資不動產,運用這些金融產品的配息償還利息,多餘的部分就當成提早償還本金。


由於日幣借款利率實在非常的低,因此就算到期之後匯率有點虧損,整筆投資還是大多都能獲利的。


2. 直接借日幣投資日股套利


疫情之後全球QE,巴菲特覺得美國股票都太貴了,因此在全球尋找可投資標的,最後看上了日本,他先是跑去日本用波克夏發行債券,借出來的錢都拿去買日本的權值股。


之後就招開董事會,要求企業需要提高配息或是回購庫藏股,之後在跑去東京證券交易所抗議,要求這些在東京證券交易所掛牌上市的企業都需要增加股票流動性,減少交叉持股的狀況、同時須要把股價拉到淨值以上,若否則強制退市。通過這一套組合拳,巴菲特短短2年內,獲利就超過了50%,而且這套做法的好處就是沒有匯率風險,因為他是借日幣投資日股,賺取股息比債息更高的利差。


雖然多數人可能覺得借錢炒股風險很高,但對巴菲特來說這是非常低風險的投資,因為巴菲特可以直接進入董事會干預企業決策,因此除非這些企業都不賺錢,否則投資風險可以說是非常的低。


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利差交易和套利交易的差別在哪?

一般來說,套利交易(arbitrage)都是指『無風險套利』,也就是同一格產品在不同交易所價格有差,運用時間差、訊息差、地域差進行低買高賣的方式,但利差交易(carry trade)則是直接投資有利率差距的產品,本身就是會承擔風險的,這就是兩者最大的差距所在。


利差交易策略

利差交易要能獲利最關鍵的就是掌控好交易的時間,一定要先知道自己的交易要持續多長時間,才能選擇好適合賺取利差的標的。


再來要分析投資標的過去一段時間相對價格走勢,最好選擇走勢有跡可循的!


例如美元兌換台幣,過去一段時間匯率可能多在28~32之間波動,所以跌破28算是台幣非常強勢,漲破32也算美元非常強勢,在這些期間內進行套利通常勝算更高。


因此想要尋找套利交易機會的投資人,需要準備好各國貨幣利率與匯率之間變化的關係,這樣才能讓利差交易更加順利。


* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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