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週五（9月26日）市場將迎來重磅美國8月PCE物價指數，鑒於市場普遍預計關稅因素將導致美國通脹於未來幾個季度總體維持高位，因而在核心PCE物價指數公佈前夕，美元、美債殖利率走強，拖累歐元/美元一舉擊穿1.1700水準至1.1645，刷新自9月5日以來三周新低。
毫無疑問，市場當前正對稍早前押注聯准會快速、連續大幅度降息的預期進行修正。究其原因，儘管在聯准會9月重啟降息後鮑威爾稱利率立場「仍然稍微偏緊縮」，但其定義9月降息為「預防性」，暗示後續政策路徑仍需依賴更多經濟數據，尤其是失業率。
此外，鮑威爾強調FED雙重目標，這預示在通脹未完全展示關稅影響情況下，聯准會或難以採取激進降息，同時勞動力市場也未明顯出更多明確轉弱信號。據芝商所FedWatch工具顯示，截至9月23日，市場預計聯准會10月降息25個基點的概率達87.7%，而暫停降息的概率為12.3%。
圖片來源於：cmegroup.com
FED降息、美債殖利率反彈，德美利差前景如何定奪？
歐元/美元後續研判的核心無疑在於歐、美兩大央行貨幣政策差異上，聯准會9月降息後我們看到10年期美債殖利率意外大幅反彈，這一定程度反映了投資者對美債的拋售及對於當前中性已大幅提高的擔憂，表明在美國債務問題持續發酵之際，投資者需要尋求更高的收益補償。
明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利近日表示，中性利率（即既不刺激也不抑制經濟的利率水準）從2.5%上修至3.1%，這一調整表明聯准會政策實際寬鬆程度低於市場預期。中性利率的抬升意味著即使降息，長期利率的下降空間可能有限，因市場對經濟潛在增長和通脹的預期已發生變化。
德美利差：
圖片來源於：tradingview
另一方面，9月11日，歐央行最新貨幣政策會議決議繼續維持歐元區三大關鍵利率不變，歐央行在連續八次降息後釋放了經濟基本面、通脹預期以及金融市場等趨穩等一系列積極信號，間接推升了降息週期已近尾聲的預期。
值得留意的是，9月24日美國政府正式公告，確認自8月1日起，對歐盟進口汽車及汽車產品徵收15%的關稅，鞏固了雙方今夏達成的框架性貿易協議的條款。
從短期角度而言，基於市場對聯准會降息預期修正，美元、美債殖利率短期反彈有望延續。但就中期來看，隨著美國關稅進一步緩和，若關稅對通脹的影響被證實是一次性，屆時德美利差有望重新收窄，並為歐元/美元提供進一步上行動力。
歐元/美元技術分析：AO指標顯示下行動力增強，或下行考驗1.1300水準
歐元/美元日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，歐元/美元在反復上攻1.1800無果後回落，並擊穿1.1700水準，加之AO指標顯示下行動力正在增強，暗示後市短期調整壓力加劇。若歐元/美元短期內無法收復並企穩1.1700，預計後市將進一步下行考驗1.1500甚至1.1300水準。
但就整體趨勢而言，只要歐元/美元企穩於1.1200上方，則中期上行趨勢不變，後續仍有望反彈挑戰1.2整數關口。
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