黃金：受制於3800關口，三大因素預示金價調整或一觸即發！

投資慧眼Insights -

週三（9月24日）黃金自高位3779美元大幅下挫逾60美元至3717美元，終結此前連續三日上漲。毫無疑問，黃金自踏入9月以來因聯准會重啟降息而快速上漲。但這一勢頭似乎在近期得到緩解。三大因素預示黃金調整一觸即發！

鮑威爾放鷹，聯准會快速降息預期落空

本周以來，聯准會主席鮑威爾及一眾官員對利率前景發表講話，其中鮑威爾認為利率立場「仍然稍微偏緊縮」，但同時強調FED的雙重目標，這引發投資者對當前中性利率及通脹前景的關注。

投資者或逐漸開始意識到，除非失業出現快速攀升，否則聯准會不會採取連續大幅度的降息。更重要的是，即便聯准會採取快速降息，隨著中性利率的走高，長期債券殖利率或仍難以出現大幅下行，這意味在通脹因關稅而在未來幾個季度維持高位情況下，實際利率下行空間受限，這對無息資產黃金構成利空。

據CME聯准會觀察最新數據顯示，聯准會10月維持利率不變的概率降為8.1%，降息25個基點的概率升至91.9%。投資者後續可重點關注週五（9月26日）公佈的美國8月PCE物價指數及美國政府潛在停擺危機，預計短期波動幅度將進一步擴大。

美正式實施對歐盟汽車徵收15%關稅，美元、美債殖利率、油價齊漲！

筆者之前曾提及，聯准會重啟降息後美股與黃金齊漲的局面或迎來挑戰。因黃金當前的主要上漲邏輯在於央行持續購入，黃金被視為去美元化的最佳品種。

不過，週三（9月24日）美國政府正式公告，確認自8月1日起，對歐盟進口汽車及汽車產品徵收15%的關稅，鞏固了雙方今夏達成的框架性貿易協議的條款。此外，對某些藥品化合物、飛機零部件及其他進口商品的關稅豁免。另外，美中兩國官員將於週四在美國財政部就貿易和經濟問題進行工作人員級別的技術會談。盤面上美元、美債殖利率及油價出現共振上漲，表明市場對美國經濟滯漲擔憂有所緩解，這對黃金構成利空。正如筆者之前所提及，貿易局勢自4月7日以來總體趨向緩和，而這同時亦為聯准會重啟降息的重要助力。

黃金多週期RSI超買，調整恐一觸即發！

筆者提醒，黃金自4月7日對等關稅以來已累計上漲28%，這無疑得益於在高利率+高債務下美國政府利息成本攀升，全球央行通過持續購金分散其儲備。摩根大通預計金價將在2026年第一季度突破4000美元/盎司大關。

高盛則維持黃金2025年底3700美元，2026年中期4000美元/盎司的目標價。高盛表示，如果有1%持有美國國債的個人投資者將資金轉投黃金，金價會升至近5000美元水準。

從中長期角度來看，央行購金料將持續，但隨著黃金短期內快速上漲，目前黃金日線、周線、月線RSI均進入超買區域，這凸顯金價短期內波動性上升的風險。

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金日線、周線、月線RSI均進入超買區域，同時受阻於3760-3800區域阻力回落，加之到達關鍵時間窗口，一系列因素均暗示金價短期高點或已顯現。若黃金反彈受阻3760美元區域阻力，後市有望進一步下行考驗3640美元甚至3560美元支撐，但從長週期來看黃金整體趨勢有望延續上行，關注逢低吸納機會。