投資慧眼Insights - 長期持有者的囤幣訊號與機構資金流出形成拉鋸，市場在暴跌中尋找方向。
北京時間9月25日，全球第二大加密貨幣以太坊延續本週跌勢，一度暴跌超7%至3823美元，創下近七週新低。儘管隨後小幅反彈至3,900美元附近，但日內跌幅仍達6.55%，已是以太坊連續第六個交易日下跌。至9月26日，以太幣價格再度上揚，最高回升至3,969美元，截至上午10:30，目前報價3948美元。
【圖源：TradingView；2025年以太坊（ETH/USD）走勢】
同時，比特幣也跌破11萬美元關鍵支撐，下跌3.62%，而Solana下挫7.2%，主流加密貨幣幾乎全線受挫。 Coinglass數據顯示，近24小時內全球共有近25萬人爆倉，爆倉總金額超過11億美元。
01 價格暴跌，以太幣領跌加密貨幣市場
本週加密貨幣市場遭遇大規模拋售，總市值蒸發超過1,400億美元。以太坊的暴跌尤其引人注目，其價格自8月初以來首次跌破4000美元心理關卡。
9月25日凌晨1點左右，以太坊交易價格約為3,999美元，隨後繼續下探，最低觸及3,823美元低點，創下近七週來的最低水準。截至發稿，以太坊報價徘徊在3900美元附近。
BTC Markets加密貨幣分析師Rachael Lucas表示：「以太坊此次跌破4000美元，是技術面破位、宏觀經濟擔憂及連環清算多重因素共同觸發的結果。」由於未能守住4200美元支撐位，山寨幣清算規模超過17億美元清算，其中僅以太坊單一幣種的清算額就達2.129億美元。
02 機構資金撤離，ETF遭遇大幅流出
機構資金流入降溫加劇了拋售壓力。數據顯示，自本週一以來，投資者從美國上市的以太坊ETF中撤出了近3億美元資金。
9月23日，以太坊現貨ETF淨流出1.41億美元，單日淨流出最多的為富達ETF FETH，單日淨流出6340.07萬美元。灰階以太坊迷你信託ETF ETH單日淨流出3636.77萬美元。
本週以太坊ETF總計流出了2.16億美元，是自8月底以來表現最差的一周。與此形成對比的是，8月以太坊ETF流入規模超過38億美元，9月至今累計淨流入僅1.1億美元。
03 多空因素拉鋸，長期持有者分歧顯著
市場呈現多空力量激烈賽局的態勢。一方面，鏈上數據顯示，以太坊在交易所的餘額已降至九年來最低水平，表明投資者正從中心化平台提取代幣進行長期持有。
加密貨幣分析師指出，「本周有超過42萬枚以太坊從交易所轉出，這表明市場更多是在積累而非恐慌拋售。」過去一個月，投資者累計買入超過270萬枚以太坊，價值超過113億美元。
然而，長期持有者的拋售行為抵消了新資金流入的看漲壓力。以太坊的活躍度指標一直呈上升趨勢，該指標衡量長期持有者行為，而上升通常意味著這些投資者正在拋售而非囤積。
目前最大的以太坊儲備公司BitMine已出現帳面虧損，持有約241萬枚ETH，平均成本約4,016美元，已跌穿其成本價。
04 後市展望，聚焦關鍵支撐與宏觀因素
對於後市走向，QCP Capital在最新報告中表示，如果行情繼續下行，比特幣可能下探至107,000美元附近，以太坊則存在跌向3,300美元的風險。
分析師警告，如果以太坊跌破3,800美元，預計將引發更多清算。技術面顯示，以太坊未能守住4,200美元支撐位是關鍵破位訊號。
不過，第四季通常為加密貨幣的表現旺季，加上聯準會在9月重啟降息週期，市場在10月及12月可能繼續受益於貨幣寬鬆帶來的刺激。
加密貨幣ETF市場即將在10月迎來一波潛在的利多消息。美國證券交易委員會的辦公桌上擺放著大量加密貨幣ETF申請，其中許多申請的截止日期就在幾週後。
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