美伊局勢影響力下降？WTI原油回吐漲幅、金油比創近1年半新低！

投資慧眼Insights -

美伊局勢影響力下降，WTI原油回吐昨日全部漲幅！

週四（6月11日）儘管美伊雙方衝突升級令全球資產動盪，但市場的表現似乎正向投資者揭示「美伊局勢」這一過去數月市場核心焦點的影響力正在下降。WTI原油時段內跌近3%，失守93.0美元至時段低位88.77美元，幾乎回吐昨日全部跌幅。

究其原因，週四（6月11日）據CNN報導，一位熟悉局勢的外交消息人士表示，在夜間談判後，美伊雙方為達成協議而舉行的會談仍在推進中。儘管美國與伊朗在夜間爆發了衝突，威脅到外交努力的順利進行，但談判仍在繼續。

實際上，筆者認為當前市場擔憂的更多是原油的波動性而非持續的高油價。而波動性源於美伊僵局持續及石油庫存的大幅下降，由於荷姆茲海峽持續處於封鎖狀態，每天多達1100萬桶的原油供應無法流入市場，美國能源資訊署（EIA）警告，全球石油庫存將下降到數十年來的新低。自3月初以來，全球可見原油庫存已累計下降約4.6億桶，市場預計庫存將於6月下旬進入壓力區間，9月逼近運營底線。

但需留意的是，若油價短期大幅攀升至120美元上方，那麼需求破壞或令油價供需再平衡。而更重要的是，美國、伊朗並無真正進一步擴大影響範圍的意願，同時還面臨事件的考驗（伊朗的財政收入及美國中期選舉），這意味無論美伊最終以何種方式達成共識，該事件或已接近終局，油價整體趨勢或已偏向下行。

聯准會貨幣政策前景存分歧，市場或高估FED加息預期

筆者提醒，一般而言黃金代表市場的避險情緒和投機需求，因此金油比可以很好地觀察通脹與經濟增長之間的關係。金油比越大，全球經濟陷入衰退的可能性可能增加。

但實際上，金油比自2月26日觸及高點79.6以來持續下降，這主要得益於美國債務問題緩解及油價的上行。但不能忽略的是，AI如火如荼的發展同樣對全球經濟前景起到積極作用。

金油比創近一年半新低：

圖片來源於：sc.macromicro.me

相較於國際油價而言，黃金近期的下跌幅度之大令人感到意外，流動性衝擊為黃金下行的主要推動因素。無獨有偶，SpaceX、OpenAI和Anthropic三大AI與科技巨頭紮堆籌備上市，美股正迎來史無前例的「超級IPO潮」，合計預計融資額高達近2000億美元。

鑒於密集的大型IPO往往出現在市場估值高企、情緒狂熱的階段，這引發了市場對科技股泡沫的擔憂。美銀證券援引截至6月5日當周的客戶資金流向數據顯示，隨著標普500指數創下2025年4月以來最大單周跌幅，上周該行客戶撤出美國科技股的規模達到紀錄最大。

因此，筆者認為後續市場焦點或應更多聚焦於聯准會貨幣政策傾向上。據CME聯准會觀察顯示，聯准會到6月維持利率不變的概率為98.4%，到7月維持利率不變的概率為89.1%，累計加息25個基點的概率9.5%。

不過，週四（6月11日）公佈的美國5月CPI按年升4.2%，創2023年初來最大增幅；核心CPI按年漲2.9%，符合預期。通脹仍以能源衝擊等結構性因素為主。另外，美國5月非農新增17.2萬人，遠超市場預期的8.5萬人，前兩個月數據還合計上修9.3萬人，推動近三個月就業增長創下兩年多來最強表現。

考慮到信任聯准會主席沃什或於年內修改聯准會通脹規則，若未來數月非農數據放緩及美伊局勢緩和，聯准會的貨幣政策傾向或重新回到降息的道路上，這將有助於資金回流美國及中期選舉。

綜上所述，筆者認為當前市場或高估聯准會加息預期及潛在的全球經濟衰退風險，這一趨勢將令資金向頭部科技巨頭聚攏，進而加劇流動性風險。但若加息預期一旦出現修正，預計美股將延續漲勢，黃金構建反彈，油價延續震盪下行格局。

WTI原油技術分析：受制於93.0，有望轉入下行趨勢

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，WTI原油始終受制於93.0水準阻力，而一系列更低的低點及更低的高點預示油價已進入下行趨勢之中。投資者需警惕若WTI原油後續進一步跌破85.0美元，下方空間將被打開，後續可關注80美元及68.0美元水準支撐。