WTI原油供應端迎變數：OPEC+明年Q1暫停增產！美欲打擊委內瑞拉？

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美國或打擊委內瑞拉境內軍事目標？WTI原油漲近1%

上周五（10月31日）根據《華爾街日報》和《邁阿密先驅報》的聯合報道，美國政府已選定委內瑞拉境內多處「潛在打擊目標」包括軍事設施，作為其所謂「打擊販毒行動」的一部分，行動可能在「數日甚至數小時內」進行。美國緝毒署近年報告顯示，委內瑞拉並非流入美國毒品的主要來源地。

消息公佈後，WTI原油一度上漲近2%至日內高位61.38美元，但其後輾轉回落至61.0美元下方，收漲1%。究其原因，川普對美軍準備打擊委內瑞拉予以否認，稱並未考慮對委內瑞拉動武。但這似乎與他本月早些時候的言論相矛盾，而實際上，美國當前在加勒比海地區的軍事部署達到30多年來最大規模，世界上最大的軍艦——「傑拉爾德·R·福特」號航空母艦。

值得留意的是，委內瑞拉的石油產量近年呈現回升趨勢，由於美國對其制裁放鬆，自2022年以來其石油產量持續回升，並於2025年1月重返100萬桶/日上方。

委內瑞拉石油產量：

圖片來源於：zh.tradingeconomics.com

毫無疑問，國際油價的上漲反映了市場對委內瑞拉石油供應可能中斷的擔憂。但考慮到美國通脹仍高於其2%目標水準以及美國在此次打擊伊朗中的克制，美軍不太可能將其石油生產設施作為攻擊目標。另外，若美國目標在於對委內瑞拉政權的極限施壓，推動政權更迭，保持能源基礎設施基本完好將為接替馬杜羅的任何政府提供財政支持。總體而言，在全球石油供過於求的背景下，預計該事件對油價的影響有限。

歐佩克+12月增產13.7萬桶/日，明年Q1暫停增產

週一（11月3日）歐佩克+決定在12月份將石油產量配額增加13.7萬桶/日，並於明年第一季暫停增產。

基於全球經濟的穩定前景和當前有利的低庫存的市場條件，歐佩克+八個國家的部長們決定在12月份繼續增產，這令歐佩克+自4月以來已將產量目標提高約每日290萬桶，約佔全球供應量的2.7%。

不過，市場普遍預計2026年將出現供應過剩，加之歐美對俄石油制裁升級，這限制俄羅斯進一步增產空間。歐佩克+決定決定在2026年1月、2月和3月暫停增產。協議各方重申，165萬桶/日的產量可能會部分或完全恢復，取決於不斷變化的市場情況逐步恢復。歐佩克+八個成員國的下一次會議將於2025年11月30日舉行。

世行報告顯示，2025年全球原油過剩規模顯著擴大，預計2026年將達到2020年——近年高點的165%。世行首席經濟學家兼發展經濟學高級副行長吉爾（Indermit Gill）表示，能源價格下跌助推了全球消費者價格通脹的回落，但這種緩和態勢恐難持久。各國政府應借此契機整固財政基礎，優化營商環境，加快貿易與投資步伐。

需求端方面，市場進一步消化美中貿易前景，川普表示，如果看到中國嚴厲打擊太尼流入美國，會撤回另外10%的芬太尼關稅。稍早前川普在與習近平會晤後已將芬太尼相關關稅從20%下調至10%，即對中國關稅從57%降至47%。

美中貿易停戰在一定程度上緩解了市場對明年原油供應過剩的擔憂，但考慮到美中雙方在關鍵的人工智慧發展並未展示出積極信號，輝達對華輸出Blackwell未見進展。市場普遍認為，美中貿易僅進入階段性的緩和，但整體對抗格局難以扭轉。

值得留意的是，聯准會內部分歧正在加劇。聯准會理事沃勒在最新的講話中表示，鑒於美國就業持續放緩的風險，聯准會應該在12月召開的議息會議上繼續降息。但多位聯准會官員則以不同形式表達了對12月再次降息可能性的擔憂，這為持續大漲的美股後市帶來隱憂。可以預見的是，一旦美國科技股漲勢停歇，美股下挫將大大打壓市場風險情緒，屆時油價亦將受拖累。

展望新的一周，包括克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、三藩市聯儲主席戴利、聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆等一眾聯准會官員將進一步發生，屆時或令市場進一步消化聯准會主席鮑威爾此前提及的12月降息並非板上釘釘。

綜上所述，地緣政治及歐佩克+暫停增產令石油供應端產生變化，這為潛在的供應過剩構成緩衝。而隨著美中貿易停戰及聯准會進一步降息，市場需求有望迎來改善，油價供需前景或趨向平衡，這有利於油價擺脫自2022年5月以來的頹勢。

WTI原油技術分析：反彈有望延續，關注62.5水準得失

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，WTI原油總體維持於60.0-62.5美元區間整理，目前這一格局尚未並打破，表明油價反彈仍有望延續。若WTI原油後續有效突破62.5，則後市有望進一步反彈挑戰65.0美元甚至70.0美元水準。但若有效擊穿60.0關口，則需警惕回調進一步加劇可能。