US-ADP-Vorschau für Oktober: Beschäftigungswachstum könnte sich weiter verlangsamen, wie reagieren US-Aktien, Dollar und Gold?

TradingKey – Die USA veröffentlichen diesen Mittwoch den ADP-Arbeitsmarktbericht für Oktober. Die Märkte erwarten allgemein, dass sich das Beschäftigungswachstum im US-Privatsektor gegenüber September verlangsamen wird; aktuellen Prognosen zufolge wird ein Zuwachs von 67.000 bis 69.000 Stellen erwartet, nach 90.000 im September. Da für diesen Freitag zudem die Veröffentlichung des US-Arbeitsmarktberichts außerhalb der Landwirtschaft (Nonfarm Payrolls) für Oktober ansteht, dient dieser ADP-Bericht dem Markt als wichtiger Frühindikator zur Beurteilung der aktuellen Lage auf dem Arbeitsmarkt. Insbesondere nachdem die Federal Reserve auf ihrer Oktober-Sitzung beschlossen hat, eine Zinspause einzulegen, wird die Widerstandsfähigkeit der Beschäftigungsdaten Einfluss darauf haben, ob am Markt mit einer weiteren Zinserhöhung im Dezember gerechnet wird.

ADP-Stellenaufbau im Oktober könnte auf rund 70.000 fallen

Den aktuellen Markterwartungen zufolge wird für den ADP-Beschäftigtenaufbau im privaten Sektor im Oktober ein Plus von etwa 67.000 bis 69.000 erwartet. Dies liegt unter dem September-Wert von 90.000 und spürbar unter den Zuwächsen von über 100.000, die in einigen Monaten des ersten Halbjahres verzeichnet wurden. Continuum Economics prognostiziert für die ADP-Beschäftigtenzahl im Oktober einen Anstieg um rund 65.000 und merkt an, dass das Stellenwachstum verhalten bleibt, wenngleich sich die allgemeine Einstellungsdynamik im Vergleich zu früheren Perioden abgeschwächt hat.

Andere jüngste Arbeitsmarktindikatoren deuten jedoch darauf hin, dass sich die Beschäftigungslage in den USA nicht erheblich verschlechtert hat. Die jüngsten JOLTS-Daten zeigten, dass die Zahl der offenen Stellen im September um 333.000 auf 7,523 Millionen stieg und damit die Markterwartungen übertraf, während die Entlassungen auf 1,641 Millionen fielen – den niedrigsten Stand seit März 2025. Das Verhältnis von offenen Stellen zu Arbeitslosen stieg ebenfalls von 1,02 auf 1,06, was darauf hindeutet, dass die Arbeitsnachfrage der Unternehmen weiterhin eine gewisse Widerstandsfähigkeit aufweist.

Der US-Arbeitsmarkt befindet sich daher derzeit in einem Zustand, in dem Neueinstellungen nur schleppend vorankommen, die Unternehmen jedoch auch keine Eile bei Entlassungen zeigen. Die von ADP veröffentlichten hochfrequenten Beschäftigungsdaten deuten zudem darauf hin, dass der Vier-Wochen-Durchschnitt des Stellenwachstums im privaten Sektor bis Ende Oktober positiv blieb, was weitgehend mit den Marktprognosen eines moderaten Anstiegs der ADP-Beschäftigtenzahlen im Oktober übereinstimmt.

Für die Federal Reserve gilt: Sollte der ADP-Wert für Oktober deutlich höher ausfallen als erwartet – beispielsweise indem er wieder die Marke von 100.000 überschreitet – und dies mit der vorherigen Erholung bei den offenen JOLTS-Stellen einhergehen, könnte der Markt den Arbeitsmarkt weiterhin als angespannt betrachten und somit die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung der Fed im Dezember steigen. Fällt der ADP-Wert hingegen unter 30.000 oder verzeichnet sogar ein negatives Wachstum, würde dies die Signale für eine Abkühlung des Arbeitsmarktes verstärken, und der Markt könnte seine Erwartungen an eine Zinserhöhung im Dezember senken.

Sollte die Zahl bei etwa 60.000 bis 70.000 liegen, würde dies eher dem aktuellen Basisszenario einer moderaten Abkühlung entsprechen. Ein solches Ergebnis würde weder eine rasche Verschlechterung der US-Wirtschaft signalisieren noch erheblichen Lohn- und Inflationsdruck erzeugen, und der Schwerpunkt des Marktes würde sich rasch auf den US-Arbeitsmarktbericht am Freitag verlagern.

Wie wirken sich die Oktober-ADP-Daten auf US-Aktien, Dollar und Gold aus?

Für US-Aktien könnte eine moderate Abkühlung ein vergleichsweise günstiges Ergebnis sein. Liegen die ADP-Zahlen im Bereich von 60.000 bis 70.000, würde dies signalisieren, dass der Arbeitsmarkt weiterhin wächst, ohne dass die Arbeitsnachfrage wieder deutlich anzieht. Dies könnte verhindern, dass der Druck für eine Fed-Zinserhöhung im Dezember weiter zunimmt, was sich für zinssensible Sektoren wie den Nasdaq, den KI-Bereich und die Halbleiterbranche als relativ vorteilhaft erweisen könnte. Überschreitet der ADP-Wert die Marke von 100.000, könnte der Markt seine Zinserhöhungserwartungen anheben, und steigende US-Anleiherenditen könnten hoch bewertete Tech-Aktien belasten. Fällt die ADP-Zahl jedoch deutlich unter die Erwartungen oder dreht sogar ins Negative, könnten US-Aktien zwar kurzfristig von sinkenden Zinserwartungen profitieren, stünden anschließend jedoch vor Sorgen über ein nachlassendes Wirtschaftswachstum und schwächere Unternehmensgewinne.

Für den US-Dollar gilt: Sollte der ADP-Wert deutlich über den Markterwartungen von etwa 67.000 bis 69.000 liegen, könnte die US-Währung Unterstützung finden. Ein starkes Stellenwachstum würde erneut belegen, dass die US-Wirtschaft widerstandsfähig bleibt, und die Wetten am Markt auf eine weitere Fed-Zinserhöhung im Dezember anheizen, was die kurzfristigen Renditen von US-Staatsanleihen und den Dollar nach oben treiben würde. Fällt die ADP-Zahl hingegen weit hinter den Erwartungen zurück und sinkt insbesondere unter 30.000, dürfte der Markt seine Zinserhöhungserwartungen zurückschrauben, was den Dollar unter Druck setzen würde. Da am Freitag jedoch der noch entscheidendere US-Arbeitsmarktbericht (Non-Farm Payrolls) ansteht, muss erst von diesen Daten bestätigt werden, ob eine durch die ADP-Zahlen ausgelöste Volatilität des Dollars von Dauer sein kann.

Goldpreis Tageschart, Quelle: TradingView

Was den Goldpreis betrifft: Fällt der ADP-Wert deutlich stärker als erwartet aus, könnten steigende Zinserhöhungserwartungen für Dezember den US-Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben treiben. Dies würde Gold belasten und möglicherweise dazu führen, dass der Preis weiterhin die Unterstützung nahe 3.870 US-Dollar testet. Sollte das Stellenwachstum hingegen deutlich schwächer als erwartet ausfallen und somit die Notwendigkeit weiterer Straffungen durch die Fed verringern, würde dies einen Rückgang des Dollars und der Renditen begünstigen und die Voraussetzungen für eine Erholung des Goldpreises schaffen, um den Widerstand nahe 4.080 US-Dollar erneut zu testen. Entspricht die ADP-Zahl weitgehend den Erwartungen, dürfte der Goldmarkt eher in einer Seitwärtsspanne verharren und auf klarere Arbeitsmarktsignale des US-Arbeitsmarktberichts am Freitag warten.