Bitcoin verzeichnete gerade fünf Verlustwochen in Folge, und der Sturm könnte noch nicht vorüber sein

Bitcoin (BTC) hat Schwierigkeiten, Unterstützung zu finden, rutscht unter 70.000 USD, da mehrfacher Gegenwind den Krypto-König weiter nach unten zu drücken droht. Die mit Spannung erwartete „Uptober“-Rallye blieb aus, während anhaltender Verkaufsdruck und weit verbreitete Liquidationen stattdessen die „Rektober“-Erzählung verstärkten – ein Begriff, der einen Oktober mit starken Verlusten beschreibt, statt mit den traditionell mit diesem Monat verbundenen Gewinnen.

Die Schwäche hat sich bis in den November hinein fortgesetzt, wobei eine verhaltene institutionelle Nachfrage, eine vorsichtige Positionierung am Derivatemarkt und sich verschlechternde On-Chain-Metriken allesamt auf ein nachlassendes Marktvertrauen hindeuten. 

Diese bärische These wird durch anhaltende Inflationssorgen, einen stärkeren US-Dollar (USD), den Binance-Hack und die Entscheidung von MSCI verstärkt, große Unternehmen mit Bitcoin-Treasury-Beständen aus seinen globalen Indizes zu entfernen. Dies setzt risikosensitive Vermögenswerte unter Druck und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass ein großer Sturm auf den Krypto-König zuzieht.

Hartnäckige Inflation lässt die Angst vor Zinserhöhungen wieder aufleben

Die nach Marktkapitalisierung größte Kryptowährung reagiert äußerst empfindlich auf die Liquiditätsbedingungen und ist dadurch anfällig für eine restriktivere Geldpolitik. Höhere Zinssätze und eine geringere Liquidität belasten tendenziell unverzinsliche Vermögenswerte wie BTC, da sie die Opportunitätskosten ihres Besitzes erhöhen. Anleger bevorzugen sichere Häfen wie den Greenback und US-Staatsanleihen.

Das makroökonomische Umfeld im November begünstigte weitgehend die Federal Reserve (Fed), eine relativ restriktive geldpolitische Haltung beizubehalten, was den USD stützte, aber riskante Vermögenswerte unter Druck setzte. 

Die in der ersten Novemberwoche veröffentlichten, stärker als erwarteten US-Arbeitsmarktdaten für Oktober zeigten, dass der US-Arbeitsmarkt widerstandsfähig bleibt, wodurch die Zentralbank weniger Anlass für eine Lockerung der Geldpolitik hatte. Darauf folgten stärker als erwartete US-Verbraucherpreisindexdaten (VPI) für Oktober, die die Erwartungen an restriktivere monetäre Bedingungen weiter verstärkten.

Der VPI erhöhte insbesondere die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im Dezember die Zinsen anheben wird. Fed-Gouverneur Christopher Waller warnte, dass ein stärker als erwarteter Kern-VPI ihn dazu veranlassen könnte, bei der geldpolitischen Sitzung am 8. und 9. Dezember eine größere Zinserhöhung um 50 Basispunkte (bps) in Betracht zu ziehen. Er fügte hinzu, dass eine Begrenzung der Erhöhung auf 25 bps die Glaubwürdigkeit der Fed gefährden könnte.

Diese hawkische Haltung angesichts zunehmender Inflationssorgen hat die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen und den DXY-Index nach oben getrieben und belastet die Kurse des Krypto-Königs.

Schwächere institutionelle Nachfrage

Auch auf institutioneller Seite schwächt sich die Spot-Nachfrage ab. In den USA börsennotierte börsengehandelte Spot-Bitcoin-Fonds (ETFs) verzeichneten im Oktober Nettoabflüsse von mehr als 500 Mio. Dollar, wobei sich die Abflüsse im November bislang auf 1,88 Mrd. Dollar beschleunigten – der höchste monatliche Abfluss seit Juni.

Der Stimmungsumschwung bei den Anlegern und die nachlassende Nachfrage – im Gegensatz zu den starken Zuflüssen im August und September – haben eine wichtige Quelle stetiger Käufe beseitigt, die zuvor den Verkaufsdruck abgefedert und absorbiert hatte.

Der Ausschluss aus dem MSCI-Index setzt große institutionelle BTC-Inhaber unter Druck

Die Unternehmensnachfrage, die Bitcoin bei starken Korrekturen in der Vergangenheit oft gestützt hat, erleidet in dieser Woche einen weiteren Rückschlag. Am Mittwoch bestätigte der globale Indexanbieter MSCI, dass er Strategy aus seinen globalen Indizes, dem MSCI USA Index und dem MSCI World Index entfernen werde. Strategy, der größte institutionelle Bitcoin-Inhaber, hält derzeit 850.364 BTC.

Die Entscheidung bedeutet, dass Indexfonds, die die betroffenen Benchmarks abbilden, ihre Strategy-Aktien möglicherweise bis zum 30. November verkaufen müssen, um die Änderungen in ihren Portfolios abzubilden. Obwohl die Entscheidung von MSCI direkt die Strategy-Aktie und nicht deren Bitcoin-Bestände betrifft, könnten sich die Folgen aufgrund der Position des Unternehmens als größter Bitcoin-Treasury-Inhaber auf die Kryptowährung ausweiten.

Darüber hinaus wurde das ebenfalls in Tokio börsennotierte Unternehmen Metaplanet, das ebenfalls BTC ansammelt und hält, in die Ausschlussliste aufgenommen. Das Unternehmen wird mit Wirkung zum 1. Dezember aus dem MSCI Japan Small Cap Index entfernt.

Diese potenziellen erzwungenen Aktienverkäufe könnten die Aktien dieser BTC-haltenden Unternehmen belasten und die BTC-Stimmung indirekt beeinflussen. Da diese Unternehmen als institutionelles Tor zu einem BTC-Engagement dienen, könnte anhaltender Verkaufsdruck auf ihre Aktien das Vertrauen der Anleger in Unternehmensstrategien für Bitcoin-Treasuries untergraben und der BTC-Erholung weiteren Gegenwind bereiten.

Eine erhöhte Hebelwirkung birgt das Risiko starker Kursschwankungen

Am Derivatemarkt bleibt das Risiko starker Kursbewegungen für den Krypto-König erhöht, da die Hebelwirkung weiter zunimmt.

Das Open Interest (OI) bei BTC-Perpetual-Futures beläuft sich in dieser Woche auf 353.000 BTC und liegt damit im 99. Perzentil der Beobachtungen der vergangenen zwei Jahre. Unterdessen lagen die annualisierten Funding-Sätze in der vergangenen Woche durchschnittlich bei 8,4 %, was auf eine anhaltende Nachfrage nach Long-Positionen hindeutet, während BTC wichtige Unterstützungsniveaus testet.

Historisch gesehen ging ein ähnlich hohes Open Interest mit Kursextremen und Phasen erheblicher Volatilität einher und ging häufig scharfen Umkehrbewegungen voraus. Während das hohe Leverage im Juni und August Aufwärtsbewegungen befeuerte, scheint die aktuelle Positionierung weniger richtungsgebunden zu sein, sodass erheblicher Spielraum für Volatilität in beide Richtungen besteht. Ein Einbruch könnte umfangreiche Liquidationen von Long-Positionen auslösen, während eine Erholung Short-Eindeckungen befeuern und die Kursbewegungen verstärken könnte, wenn gehebelte Positionen aufgelöst werden.

Fehlender regulierungsbezogener Katalysator als Belastung für die fallenden Kurse

Der politische Wandel in den USA, bei dem die Demokraten sowohl das Repräsentantenhaus als auch den Senat kontrollieren, weckt neue Sorgen für die Kryptowährungsbranche. Die Änderung der Mehrheitsverhältnisse im Kongress könnte wichtige damit verbundene Gesetzesvorhaben wie den CLARITY Act ins Stocken bringen oder verzögern, der einen klareren regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte schaffen soll.

Dieser Wandel hat auch für Unsicherheit gesorgt, während die Anleger die möglichen Auswirkungen eines von den Demokraten kontrollierten Kongresses auf die Regulierung von Kryptowährungen und KI bewerten, wenn der neue Kongress am 3. Januar 2027 zusammentritt. 

Die Aussicht auf eine verzögerte regulatorische Klarheit belastet zusammen mit dem Ausbleiben eines unmittelbaren bullischen Katalysators weiterhin die Marktstimmung.

Gestohlene BTC- und ETH-Gelder bergen anhaltende Marktrisiken

Der Hack Ende Oktober bei Binance, der größten zentralisierten Kryptowährungsbörse, belastet die Marktstimmung weiterhin. Die Börse hat jedoch die finanziellen Auswirkungen vollständig aufgefangen und die Guthaben der betroffenen Nutzer bis Donnerstag unter Einsatz ihrer Unternehmensreserven, des Secure Asset Fund for Users (SAFU) und anderer interner Ressourcen wieder aufgefüllt.

Berichten zufolge befinden sich jedoch weiterhin gestohlene Vermögenswerte im Wert von rund 3 Mrd. Dollar unter der Kontrolle der Angreifer, größtenteils in BTC und ETH, die nicht ohne Weiteres eingefroren werden können. Sollten diese Gelder wieder in Bewegung geraten, könnte dies erneut FUD (Angst, Unsicherheit und Zweifel) in den Markt bringen.

On-Chain-Perspektive: Schwindende Liquiditätsreserven

On-Chain-Daten von CryptoQuant zeigen, dass die Liquidität des USDT-Stablecoins so schnell schrumpft wie seit 2022 nicht mehr. 

Die Marktkapitalisierung von Tether ist bis Donnerstag in den vergangenen 60 Tagen um 7,81 Mrd. Dollar gesunken, wie die nachstehende Grafik zeigt. Dies stellt den stärksten Rückgang seit Mitte 2022 dar und übertrifft die Rückzahlungen nach dem FTX-Zusammenbruch in Höhe von 3,15 Mrd. Dollar vom 31. Dezember 2022.

Das Angebot an Stablecoins signalisiert die unmittelbar verfügbare Liquidität (Liquiditätsreserven) für den Kryptowährungsmarkt. Wenn dieses Angebot schrumpft, steht weniger Kapital für den Zufluss in BTC zur Verfügung, was die frische Kaufnachfrage begrenzt. 

Die Rallyes von Bitcoin während des aktuellen Marktzyklus gingen mit einem Wachstum des Stablecoin-Angebots einher, wodurch der jüngste Rückgang zu einem weiteren Gegenwind für die Erholung wird.

Technische Analyse: Durchbricht wichtige Unterstützungszone

Der Krypto-König korrigiert seit Anfang Oktober, verzeichnete fünf aufeinanderfolgende Verlustwochen von jeweils mehr als 13 % und schloss in der vergangenen Woche unter dem wichtigen 50-Wochen-Simple-Moving-Average (SMA) bei 75.099 USD. In dieser Woche weitet BTC seine Verluste um mehr als 8,2 % aus und wird am Freitag unter 69.000 USD gehandelt.

Wenn sich die Korrektur bei BTC fortsetzt, könnte der Kurs in Richtung des 200-Wochen-SMA bei 67.998 USD fallen. Ein Wochenschluss darunter deutet auf eine tiefere Korrektur in Richtung der wichtigen psychologischen Marke von 60.000 USD hin.

Der Relative Strength Index (RSI) auf dem Wochen-Chart liegt mit 41 unter der neutralen Marke von 50, was auf ein nachlassendes bullisches Momentum hindeutet. Unterdessen zeigte das Histogramm des Moving Average Convergence Divergence (MACD) in dieser Woche einen roten Balken, was die bärische These zusätzlich unterstützt.

Sollte sich BTC hingegen erholen, könnte sich der Anstieg in Richtung des 50-Wochen-SMA bei 75.099 USD fortsetzen. Ein erfolgreicher Schlusskurs über diesem Niveau und ein Halten der Marke könnten die Erholung in Richtung des 61,8%-Fibonacci-Retracement-Levels bei 78.661 USD ausweiten (gezogen vom Tief im August 2024 bei 49.000 USD bis zum Rekordhoch im Oktober 2025 bei 126.199 USD).

Alles in allem deuten die aktuellen Marktbedingungen auf eine steigende Wahrscheinlichkeit hin, dass ein großer Sturm auf den Krypto-König zukommt. Solange sich die institutionelle Nachfrage nicht stabilisiert, sich die Liquiditätsbedingungen nicht verbessern und die gehebelte Positionierung nicht zurückgesetzt wird, dürften die Abwärtsrisiken für Bitcoin erhöht bleiben, was eine nachhaltige Erholung erschwert und eine tiefere Korrektur wahrscheinlicher macht.