Nebius bricht um 15 % ein, da Capex von 7,3 Milliarden Dollar trotz 571 % Umsatzsprung im Q3 Sorgen schürt

TradingKey - Die Aktien von Nebius (NBIS) fielen am Donnerstag im vorbörslichen Handel um mehr als 15 %, nachdem das Unternehmen seine Ergebnisse für das dritte Quartal vorgelegt hatte. Obwohl sich sowohl der Umsatz als auch der bereinigte Gewinn deutlich verbesserten, sahen die Anleger über das rasante Wachstum hinweg und richteten ihren Fokus rasch auf die massiven Investitionen in Rechenzentren, anhaltende operative Mittelabflüsse und einen potenziellen künftigen Finanzierungsbedarf.

Quelle: TradingView

Im dritten Quartal wies Nebius einen Umsatz von 981 Millionen US-Dollar aus, ein Plus von 571 % gegenüber dem Vorjahr, womit die Markterwartungen von rund 908 Millionen US-Dollar übertroffen wurden. Das Kerngeschäft mit KI-Cloud steuerte 974 Millionen US-Dollar bei – ein sprunghafter Anstieg um 643 % im Jahresvergleich –, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage nach dem Leasing von KI-Rechenleistung unverändert robust ist. In den ersten neun Monaten erreichte der kumulierte Umsatz 1,962 Milliarden US-Dollar, ein Zuwachs von 549 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Auch die Rentabilitätskennzahlen verbesserten sich deutlich. Nebius erzielte im dritten Quartal ein bereinigtes EBITDA von 466 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 5,2 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum, während der bereinigte Nettogewinn 90,9 Millionen US-Dollar erreichte und damit nach einem Verlust von rund 100 Millionen US-Dollar im gleichen Vorjahreszeitraum wieder ins Plus drehte.

Auf GAAP-Basis verzeichnete das Unternehmen jedoch weiterhin einen Nettoverlust aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 37,5 Millionen US-Dollar bzw. einen verwässerten Verlust von 0,13 US-Dollar je Aktie. Dies deutet darauf hin, dass sich das Kerngeschäft von Nebius zwar der Profitabilität nähert, Aufwendungen wie Abschreibungen, Zinsen und aktienbasierte Vergütungen das Ergebnis jedoch weiterhin belasten.

Was am Markt jedoch wirkliche Besorgnis auslöste, war der enorme Kapitalbedarf für die Expansion. Im dritten Quartal beliefen sich die Ausgaben von Nebius für den Erwerb von Sachanlagen und immateriellen Vermögenswerten auf 7,3 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um rund 664 % gegenüber 956 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. In den ersten neun Monaten summierten sich diese Ausgaben auf insgesamt 15,431 Milliarden US-Dollar, was den forcierten Bau von Rechenzentren und die Beschaffung von KI-Servern widerspiegelt, um eine wachsende Pipeline an Kundenverträgen zu bedienen.

Zugleich verzeichnete das Unternehmen im dritten Quartal einen operativen Netto-Mittelabfluss von 273 Millionen US-Dollar, verglichen mit Nettoabflüssen von rund 80,6 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Zwar erzielte Nebius in den ersten neun Monaten des Jahres einen operativen Netto-Mittelzufluss von rund 4,231 Milliarden US-Dollar, dieser Wert war jedoch maßgeblich durch den Anstieg von Kundenvorauszahlungen und abgegrenzten Erlösen getrieben. Dass der vierteljährliche Cashflow wieder negativ ausfiel, schürte bei den Anlegern die Sorge, dass das Expansionstempo die Fähigkeit zur internen Cash-Generierung übersteigen könnte.

Per Ende September verfügte Nebius über rund 7,426 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln; die gesamten Barmittel einschließlich der Mittel mit Verfügungsbeschränkung beliefen sich auf etwa 8,641 Milliarden US-Dollar. Gemessen an den Ausgaben für Ausrüstungen in Höhe von 7,3 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal ist das bestehende Liquiditätspolster alles andere als komfortabel. Das Unternehmen geht davon aus, dass die Investitionsausgaben bis 2027 weiter auf 40 bis 45 Milliarden US-Dollar ansteigen werden, und strebt an, bis Ende 2027 die Gewinnschwelle vor Steuern zu erreichen. Damit bleibt Nebius im kommenden Jahr in einer kritischen Übergangsphase zwischen hohen Investitionen und der Erzielung von Erträgen.

Um den weltweiten Ausbau seiner Rechenkapazitäten zu unterstützen, sicherte sich das Unternehmen kürzlich eine vorrangig besicherte Finanzierung in Höhe von 3,5 Milliarden US-Dollar von Citi und verwies darauf, dass man zur ergänzenden Finanzierung auch auf Kundenvorauszahlungen, den operativen Cashflow und vermögenswertbesicherte Finanzierungen zurückgreifen könne.

Nebius teilte zudem mit, dass sich die von Kunden mit Investment-Grade-Rating unterzeichneten langfristigen Vertragszusagen auf mehr als 40 Milliarden US-Dollar belaufen, was ein solides Fundament für Folgefinanzierungen bildet. Da jedoch die Verschuldung und die Investitionsausgaben im Gleichschritt steigen, wird der Markt künftig noch genauer darauf achten, ob neu geschaffene Kapazitäten planmäßig in Betrieb genommen werden können und ob sich langfristige Verträge zeitnah in Umsatz und freien Cashflow umsetzen lassen.