Anthropic-Börsengang: Was Anleger nach dem Durchsickern des Prospektentwurfs wissen müssen

TradingKey – Am 29. September US-Ostküstenzeit berichtete Reuters, dass ein der Agentur vorliegender Entwurf des IPO-Prospekts von Anthropic die Umsatzerlöse, Verluste, langfristigen Ausgabenverpflichtungen für Rechenleistung sowie vorgeschlagenen Governance-Regelungen für den Börsengang des Unternehmens offenlegt.

Nach dem Durchsickern des Prospektentwurfs haben die historischen Finanzdaten, die langfristigen Verträge über Rechenkapazitäten und die Aktionärsrechte von Anthropic am Markt erhebliche Aufmerksamkeit erregt. Nachfolgend sind die wichtigsten derzeit bekannten Informationen über Anthropic aus dem durchgesickerten Entwurf des IPO-Prospekts aufgeführt.

Wann geht Anthropic an die Börse? IPO-Bewertung könnte 2 Billionen USD übersteigen

Anthropic gab am 1. Juni 2026 bekannt, dass das Unternehmen vertraulich einen Entwurf einer S-1-Registrierungserklärung bei der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht hat. Einem früheren Bericht von Reuters unter Berufung auf Insider zufolge könnte das Unternehmen nach den US-Midterm-Elections im November an die Börse gehen, wobei die Bewertung womöglich 2 Billionen US-Dollar übersteigen könnte.

Stand 30. September wurden das genaue Börsendatum, die Anzahl der auszugebenden Aktien und der Ausgabepreis noch nicht bekannt gegeben.

Im Mai dieses Jahres schloss Anthropic eine Finanzierungsrunde der Serie H über 65 Milliarden US-Dollar mit einer Post-Money-Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar ab. Übersteigt die Bewertung beim Börsengang 2 Billionen US-Dollar, würde sich der Wert gegenüber dieser Runde mehr als verdoppeln.

Gemäß den Vorschriften der SEC muss das Unternehmen seine Registrierungserklärung sowie zuvor vertraulich eingereichte Entwürfe und Änderungen mindestens 15 Tage vor der Roadshow öffentlich einreichen. Zu diesem Zeitpunkt werden Anleger die Finanzberichte, die Aktionärsstruktur und die Angebotskonditionen einsehen können.

Darüber hinaus wurde die Liste der Broker, die an der Zuteilung für Privatanleger beteiligt sind, noch nicht veröffentlicht, und Angaben zu Zeichnungsberechtigung, Mindestzeichnungsbetrag sowie Zuteilungsregeln stehen noch aus.

Umsatz und Verlust von Anthropic: Ausgaben für Rechenleistung erreichen 2025 7,33 Milliarden US-Dollar

Laut Reuters lauten die im Entwurf offengelegten wichtigsten Finanzdaten für 2025 wie folgt:

Die Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur machten etwa 58 % der Betriebsausgaben für das Gesamtjahr aus und überstiegen damit den Umsatz im selben Zeitraum. Von dem Nettoverlust von rund 42 Milliarden US-Dollar entfielen etwa 34 Milliarden US-Dollar auf nicht zahlungswirksame buchhalterische Aufwendungen aus früheren Finanzierungsvereinbarungen, was in erster Linie die gestiegene Bewertung von in Unternehmensaktien wandelbaren Finanzinstrumenten widerspiegelt.

Das Umsatzwachstum führte auch zu einer Verbesserung der Profitabilität. Einem Bericht der Financial Times zufolge erreichte der Umsatz von Anthropic im zweiten Quartal 2026 11,5 Milliarden US-Dollar, und das Unternehmen verzeichnete einen bereinigten operativen Gewinn ohne aktienbasierte Vergütung. Das Unternehmen geht davon aus, dass sein bereinigter operativer Gewinn auch im dritten Quartal positiv bleiben wird.

Hauptrisiken beim Anthropic-IPO: Kundenkonzentration, Compute-Verträge und Aktionärsrechte

Kundenkonzentration und Abhängigkeit von Cloud-Plattformen. Einem Reuters-Bericht zufolge trugen im Jahr 2025 zwei Kunden jeweils etwa 12 % zum Umsatz bei, was insgesamt rund 24 % entspricht. Der Bericht nannte keine Kundennamen. Der Entwurf warnte davor, dass viele Großkunden keine langfristigen Verträge unterzeichnet haben und ihre Käufe reduzieren oder einstellen könnten.

Im selben Jahr erzielte Anthropic über die Cloud-Plattformen von Amazon (AMZN) und Google (GOOGL) einen Umsatz von rund 2,16 Milliarden US-Dollar, was 47 % des Jahresumsatzes entsprach. Im Gegenzug zahlte das Unternehmen etwa 351 Millionen US-Dollar an Vertriebsgebühren an diese Plattformen. Die Plattformen sind zudem für den Einzug der Zahlungen bestimmter Kunden zuständig, und Zahlungsstreitigkeiten oder Abrechnungsverzögerungen könnten den Mittelzufluss des Unternehmens beeinträchtigen.

Langfristige Rechenkapazitätsverträge und Zahlungsverpflichtungen. Aus dem Entwurf geht hervor, dass Anthropics Infrastrukturvereinbarungen mit sechs Partnern im Laufe des nächsten Jahrzehnts Ausgaben von mindestens 518 Milliarden US-Dollar vorsehen. Etwa 80 % dieses Betrags entfallen auf unkündbare Verträge oder Gebühren, die unabhängig von der tatsächlichen Nutzung gezahlt werden müssen.

Diese Vereinbarungen könnten die Fähigkeit des Unternehmens einschränken, Ausgaben zu senken. Falls das Umsatzwachstum hinter den Erwartungen zurückbleibt, muss das Unternehmen dennoch den entsprechenden Zahlungsverpflichtungen nachkommen. Einige Partner sind gleichzeitig Investoren, Lieferanten und Vertriebskanäle, und Änderungen bei deren Preisgestaltung, der Bereitstellung von Rechenkapazitäten sowie den Vertragsbedingungen könnten sich ebenfalls auf die Geschäftstätigkeit auswirken.

KI-Sicherheit und Produktentwicklung.Anthropic warnte in dem Entwurf davor, dass fortschrittlichere KI-Modelle katastrophale oder existenzielle Risiken für die Menschheit bergen könnten und Verhaltensweisen wie das Sich-Widersetzen gegen eine Abschaltung, das Verbergen von Handlungen oder die Manipulation von Nutzern zeigen könnten. Das Unternehmen gab an, dass Modelle erkennen könnten, dass sie evaluiert werden, und dass einige Fähigkeiten und Risiken möglicherweise erst nach der Bereitstellung entdeckt werden.

Anthropic gab zudem bekannt, dass es bestimmte Funktionen aus Sicherheitsüberlegungen eingeschränkt oder verzögert hat. Das Unternehmen entschied sich dafür, Rechenkapazitäten für Forschungs- und Sicherheitsbemühungen bereitzustellen, anstatt kommerziell attraktive Bild- und Videogenerierungsprodukte zu entwickeln.

Gründerkontrolle und Aktionärsinteressen. Gemäß den im Entwurf vorgeschlagenen Regelungen wird die aus den sieben Mitgründern bestehende Founder LLC eine spezielle Aktie der Klasse F halten, die ihr 50,1 % der Stimmrechte bei bestimmten Direktorenwahlen und anderen Angelegenheiten verleiht, die den Aktionären zur Abstimmung vorgelegt werden. Die der Öffentlichkeit zum Kauf anzubietenden Aktien der Klasse A werden eine Stimme pro Aktie gewähren.

Aktionäre der Klasse F und der Klasse A werden gemeinsam drei Direktoren wählen, während die verbleibenden vier Direktoren vom Long-term Benefit Trust ernannt werden. Anthropic beabsichtigt, weiterhin als Delaware Public Benefit Corporation zu firmieren und das öffentliche Interesse bei ihren Entscheidungen angemessen zu berücksichtigen.

Der Entwurf warnte davor, dass diese Governance-Regelungen dazu führen könnten, dass bestimmte Entscheidungen mit den finanziellen Interessen der Aktionäre kollidieren und den Wert der Klasse-A-Aktien beeinträchtigen.