CoreWeave vs. Nebius: Welche KI-Cloud-Anbieter-Aktie ist langfristig die bessere Wahl?

TradingKey - CoreWeave (CRWV) und Nebius (NBIS) bieten beide GPU-Rechenleistung sowie unterstützende Cloud-Dienste für KI-Labore, Cloud-Anbieter und Unternehmenskunden.

CoreWeave weist ein größeres Umsatz- und Auftragsvolumen auf; Nebius ist zwar kleiner, sein Umsatz wächst jedoch schneller, wobei Kundenvorauszahlungen und eine geringere Verschuldung den Finanzierungsdruck etwas lindern. Die langfristige Performance beider Unternehmen wird von der Auftragsumwandlung, den Investitionsausgaben, der Kundenkonzentration und den Finanzierungskosten abhängen.

Was tun KI-Cloud-Anbieter?

KI-Cloud-Dienstanbieter bauen oder leasen Rechenzentren, beschaffen GPUs und konfigurieren Speicher-, Netzwerk- sowie Softwareplattformen, um Kunden Rechenkapazitäten für Modelltraining, Fine-Tuning und Inferenz bereitzustellen. Die Umsätze stammen im Wesentlichen aus verbrauchsbasierter Nutzung (Pay-as-you-go), reservierten Kapazitäten und langfristigen Verträgen, wobei zu den zentralen Wettbewerbsfaktoren die GPU- und Stromversorgung, die Plattformleistung, die Bereitstellungsgeschwindigkeit, die Auslastung der Rechenkapazitäten sowie die Kapitalkosten zählen.

Was ist der Unterschied zwischen CoreWeave und Nebius?

CoreWeave bedient in erster Linie KI-Labore, Cloud-Computing-Unternehmen und Großunternehmen, wobei bei den derzeit öffentlich zugänglichen GPU-Instanzen ausnahmslos Nvidia (NVDA)-Beschleuniger eingesetzt werden. Neben seinem KI-Cloud-Geschäft betreibt Nebius das Unternehmen für autonomes Fahren Avride sowie das EdTech-Unternehmen TripleTen und hält Beteiligungen an ClickHouse und Toloka.

Im zweiten Quartal 2026 erreichte der KI-Cloud-Umsatz von Nebius 575 Millionen US-Dollar, was etwa 98,7 % des Gesamtumsatzes des Konzerns von 582 Millionen US-Dollar entspricht. Beide Unternehmen benötigen kontinuierliche Investitionen in GPUs, Rechenzentren und Strominfrastruktur. Ob Aufträge fristgerecht in Umsatz umgewandelt werden können, hängt von der Auslieferung der Ausrüstung, der Stromversorgung und dem Finanzierungsfortschritt ab.

CoreWeave ist größer, Nebius wächst schneller

CoreWeave meldete für das zweite Quartal 2026 einen Umsatz von 2,575 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 112 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht; das bereinigte EBITDA lag bei 1,510 Milliarden US-Dollar, was einer Marge von 59 % entspricht, bei einem Nettoverlust nach GAAP von 626 Millionen US-Dollar. Ende Juni beliefen sich die verbleibenden Leistungsverpflichtungen des Unternehmens auf 103,7 Milliarden US-Dollar, von denen voraussichtlich etwa 41 % innerhalb der 24 Monate bis zum 30. Juni 2028 umsatzwirksam werden. Das Tempo der Umsatzrealisierung hängt von der Bereitstellung von Rechenzentrumskapazitäten und der Verfügbarkeit von Diensten ab.

Im selben Zeitraum verzeichnete Nebius einen Konzernumsatz von 582 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 454 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Davon entfielen 575 Millionen US-Dollar auf das KI-Cloud-Geschäft bei einer bereinigten EBITDA-Marge von 49,7 %. Die bereinigte EBITDA-Marge des Konzerns lag bei rund 41 %, und der GAAP-Nettoverlust aus fortgeführten Geschäftsbereichen betrug 190 Millionen US-Dollar.

Nebius gab bekannt, dass die Kundenverpflichtungen die Marke von 40 Milliarden US-Dollar überschritten haben. Das Unternehmen schloss im zweiten Quartal vier große KI-Cloud-Vereinbarungen mit einem durchschnittlichen Gesamtvertragswert von mehr als 1 Milliarde US-Dollar ab. Diese Vereinbarungen beziehen sich in erster Linie auf neue Kapazitäten, die bis Ende 2026 ans Netz gehen, und werden voraussichtlich vor allem zum Umsatz des Jahres 2027 beitragen.

Investitionen, Verschuldung und Kundenkonzentration bergen erhebliche Risiken

Der operative Cashflow von CoreWeave belief sich im ersten Halbjahr 2026 auf 3,663 Milliarden US-Dollar, und die Investitionen in Sachanlagen lagen bei 14,117 Milliarden US-Dollar. Per Ende Juni verfügte das Unternehmen über liquide Mittel von 5,524 Milliarden US-Dollar, wobei der Buchwert der Verbindlichkeiten rund 35,068 Milliarden US-Dollar und der Gesamtnennbetrag der Schulden 35,551 Milliarden US-Dollar betrug. Im zweiten Quartal steuerten die drei größten Kunden 36 %, 26 % bzw. 10 % zum Umsatz bei. Anpassungen bei den Beschaffungen der Kunden oder Projektverzögerungen könnten den Umsatz und den Cashflow erheblich beeinträchtigen.

Im selben Zeitraum belief sich der operative Cashflow von Nebius auf 4,504 Milliarden US-Dollar, wovon der Anstieg der abgegrenzten Umsatzerlöse 4,395 Milliarden US-Dollar ausmachte, was in erster Linie auf Kundenanzahlungen zurückzuführen war. Die Investitionen in Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte erreichten 8,130 Milliarden US-Dollar. Per Ende Juni hielt das Unternehmen 8,042 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln, wobei sich die kurz- und langfristigen Verbindlichkeiten zusammen auf rund 8,546 Milliarden US-Dollar und die Nettofinanzverbindlichkeiten auf rund 504 Millionen US-Dollar beliefen.

Die Nettoschulden von Nebius sind deutlich geringer als die von CoreWeave, doch die Expansion der Rechenzentren erfordert weiterhin erhebliches Kapital. Das Unternehmen beschaffte im ersten Halbjahr Mittel über Wandelanleihen, den Verkauf eigener Aktien und vorfinanzierte Optionsscheine. Weitere Finanzierungsmaßnahmen könnten die Zinsaufwendungen erhöhen und den Anteil der bestehenden Aktionäre verwässern.

CRWV und NBIS: Welche Aktie eignet sich besser für die langfristige Anlage?

CoreWeave verfügt über ein größeres Umsatzvolumen, verbleibende Leistungsverpflichtungen in Höhe von 103,7 Milliarden US-Dollar sowie eine bereinigte EBITDA-Marge von 59 %, was eine direktere Umsatzelastizität in Bezug auf die Nachfrage nach KI-Rechenleistung bietet. Der Buchwert der Verbindlichkeiten des Unternehmens beläuft sich auf etwa 35,068 Milliarden US-Dollar, wobei die drei größten Kunden im zweiten Quartal zusammen 72 % des Umsatzes beisteuerten, wodurch die Entwicklung des Unternehmens vergleichsweise sensibel auf Finanzierungskosten, das Beschaffungsverhalten der Kunden und Lieferzeitpläne für Rechenzentren reagiert.

Nebius weist ein kleineres Umsatzvolumen auf, jedoch schoss der Umsatz im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 454 % in die Höhe. Ende Juni verfügte das Unternehmen über liquide Mittel von 8,042 Milliarden US-Dollar und Schulden von rund 8,546 Milliarden US-Dollar; Vorauszahlungen von Kunden können den Bau von Rechenzentren teilweise finanzieren. Das Unternehmen muss jedoch weiterhin neue Kapazitäten fristgerecht bereitstellen und Kundenzusagen von über 40 Milliarden US-Dollar in Umsatz und nachhaltige Profitabilität umwandeln.

Anleger, die Wert auf die aktuelle Größenordnung, die Visibilität der Aufträge und die bereinigte Profitabilität legen, richten ihren Fokus womöglich eher auf CRWV, nehmen dabei jedoch eine höhere Verschuldung und Risiken durch Kundenkonzentration in Kauf. Anleger, die Umsatzwachstum, eine geringere Nettoverschuldung und langfristiges Expansionspotenzial priorisieren, schauen eventuell eher auf NBIS, akzeptieren dabei allerdings Risiken bezüglich Kapazitätserweiterung, Finanzierung und Verwässerung des Eigenkapitals.

Müsste man sich für nur eine Aktie entscheiden, stünde NBIS – unter der Annahme einer minimalen Bewertungsdifferenz – unter vergleichsweise geringerem Bilanzdruck und eignet sich besser für Anleger, die erhebliche Volatilität tolerieren und einen Anlagehorizont von mehr als drei Jahren haben.

Die Vorteile von CRWV liegen in der Größe und dem Auftragsbestand, allerdings erhöht die höhere Verschuldung das langfristige Halterisiko. Die endgültige Entscheidung sollte jedoch auch die Unternehmenswerte, die künftigen Umsatz-Multiples und spätere Finanzierungsvereinbarungen beider Unternehmen berücksichtigen.