Warum fällt die Oracle-Aktie seit fünf Tagen in Folge? Abhängigkeit von OpenAI und 88 Milliarden US-Dollar Nettoverschuldung lösen Neubewertung aus

TradingKey – Jüngste Debatten in der KI-Branche über das Tempo der Entwicklung fortschrittlicher Modelle haben sich intensiviert und rücken Oracle (ORCL) erneut stärker in den Fokus des Marktes. Da Oracle seine Cloud-Infrastruktur aggressiv ausbaut und enge Geschäftsbeziehungen zu KI-Kunden wie OpenAI unterhält, wächst am Markt die Sorge, dass eine Verlangsamung der Modell-F&E oder entsprechende Ausgabenkürzungen führender KI-Labore die Nachfrage nach Cloud-Computing und KI-Rechenleistung weiter belasten könnten.

Diese Sorge spiegelt sich bereits im Aktienkurs wider. Am 15. September gab die Oracle-Aktie um 3,07 % nach und verzeichnete damit den fünften Handelstag in Folge Verluste, womit sich das Minus der letzten fünf Handelstage auf kumuliert 13,6 % erhöhte. Bemerkenswert ist, dass Oracle weiterhin unter Druck steht, während sich einige Halbleiteraktien im selben Zeitraum erholen konnten.

Warum OpenAI-Nachrichten den Aktienkurs von Oracle beeinflussen

Oracle befindet sich im Wandel von einem traditionellen Datenbanksoftware-Anbieter zu einem Anbieter von KI-Infrastruktur, und OpenAI ist einer der wichtigsten Kunden bei dieser Transformation. Je enger ihre Beziehung wird, desto deutlicher werden sich Veränderungen bei der Kapitalbeschaffung, der Modellentwicklung und den Ausgaben für Rechenkapazitäten von OpenAI auf die Bewertung von Oracle auswirken.

Dario Amodei, CEO von Anthropic, forderte die Branche auf, das Entwicklungstempo von Frontier-Modellen angemessen zu verlangsamen, um mehr Zeit für Sicherheitsbewertungen und Governance-Maßnahmen zu gewinnen. Sam Altman, CEO von OpenAI, äußerte sich in der Folge ebenfalls besorgt über Fragen der KI-Sicherheit und erklärte, dass das Unternehmen aus Sicherheitserwägungen im Jahr 2026 keinen Börsengang anstreben werde.

Diese Aussagen bedeuten nicht, dass OpenAI seine Infrastrukturausgaben gesenkt hat; allerdings befürchtet der Markt, dass Diskussionen über das Tempo der KI-Entwicklung führende KI-Labore dazu veranlassen könnten, ihre Investitionsausgaben neu zu bewerten. Sollten Regierungen die Regulierung weiter verschärfen, könnten auch die Fortschritte beim Modelltraining, bei Produkteinführungen und beim Bau von Rechenzentren beeinträchtigt werden.

Patrick Walravens, Leiter der Technologieanalyse bei Citizens, ist der Ansicht, dass Anleger zunehmend besorgt sind, dass führende KI-Labore wie OpenAI und Anthropic eine vorsichtigere Ausgabenstrategie einschlagen könnten. Da Oracle im Vorfeld enormes Kapital investieren muss, um seine Cloud-Computing-Kapazitäten auszubauen, reagiert sein Aktienkurs besonders empfindlich auf Veränderungen dieser Erwartungen.

Der verzögerte Börsengang von OpenAI sorgt zudem für Unsicherheit. Ursprünglich sollte ein Börsengang dem Unternehmen einen neuen Kanal zur Kapitalbeschaffung eröffnen; wird der Zeitplan für den Börsengang nach hinten verschoben, dürften sich Anleger stärker darauf konzentrieren, ob OpenAI auf bestehende Cashflows und private Finanzierungen zurückgreifen kann, um umfassende Verträge über Rechenkapazitäten langfristig aufrechtzuerhalten.

664 Milliarden Dollar an Aufträgen stehen im Kontrast zu hoher Verschuldung

Auf Basis der Betriebsdaten setzt das KI-Cloud-Geschäft von Oracle seinen rasanten Expansionskurs fort. Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 belief sich der Umsatz des Unternehmens auf 19,34 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 30 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während der Umsatz im Bereich Cloud-Infrastruktur um 121 % auf 7,4 Milliarden US-Dollar zulegte. Zudem schloss das Unternehmen im Laufe des Quartals neue KI-Cloud-Verträge im Wert von über 30 Milliarden US-Dollar ab, wodurch sich die verbleibenden Leistungsverpflichtungen auf 664 Milliarden US-Dollar erhöhten. Wie aus dem offiziellen Finanzbericht von Oracle hervorgeht, sorgt der enorme Auftragsbestand für eine hohe Vorhersehbarkeit künftiger Umsätze.

Allerdings entsprechen Aufträge nicht automatisch liquiden Umsätzen. Verbleibende Leistungsverpflichtungen spiegeln Vertragssummen wider, die zwar unterzeichnet, aber noch nicht als Umsatz verbucht wurden. Diese müssen typischerweise erst nach und nach verbucht werden, wenn Rechenzentren fertiggestellt, Rechenkapazitäten bereitgestellt und die Dienste von den Kunden tatsächlich genutzt werden. Oracle muss zunächst Kapital einsetzen, um Chips zu beschaffen, Anlagen zu bauen sowie die Strom- und Netzwerkinfrastruktur aufzurüsten, bevor das Unternehmen Aufträge in Umsatz und Cashflow umwandeln kann.

Das Unternehmen rechnet für das Geschäftsjahr 2027 mit Investitionen in Höhe von 90 bis 95 Milliarden US-Dollar. Daten von FactSet zeigen unterdessen, dass die Nettoverschuldung von Oracle bei etwa 88 Milliarden US-Dollar liegt. Der gleichzeitige Anstieg von Auftragsvolumen und Bilanzdruck beschert dem Unternehmen ein ganz eigenes Risikoprofil.

Gil Luria, Analyst bei D.A. Davidson, merkte an, dass Oracle über einen Auftragsbestand verfüge, der mit dem traditioneller Hyperscaler vergleichbar sei, zugleich aber die für KI-Cloud-Unternehmen der neuen Generation typischen Merkmale hoher Investitionen und einer hohen Verschuldung aufweise. Im Vergleich zu finanziell stärkeren Cloud-Giganten, die den Cashflow aus etablierten Geschäftsbereichen zur Finanzierung des Rechenzentrenbaus nutzen können, stützt sich Oracle stärker auf Fremdfinanzierung und eine geringe Anzahl großer KI-Kunden.

Sollte die Nachfrage nach KI-Rechenleistung weiter steigen, kann Oracle den operativen Hebel nutzen, um den Umsatz rasch auszuweiten und den freien Cashflow allmählich zu verbessern. Verzögern die Kunden jedoch die Bereitstellung oder reduzieren ihre Käufe, muss das Unternehmen dennoch Fixkosten wie den Bau von Rechenzentren, Zinsaufwendungen und Abschreibungen auf Ausrüstung tragen. Dieses asymmetrische Risiko ist ein Hauptgrund dafür, dass Oracle weiter unter Druck steht, während sich andere KI-Aktien erholen.

Technische Analyse der Oracle-Aktie

Quelle: TradingView

Oracle schloss zuletzt bei 140,35 US-Dollar, wobei der Aktienkurs fünf Handelstage in Folge nachgab. Zuvor hatte sich die Aktie auf rund 168 US-Dollar erholt, scheiterte jedoch am Ausbruch über ihr bisheriges Hoch von 170,81 US-Dollar, bevor sie rasch unter die Aufwärtstrendlinie fiel. Dies deutet auf spürbare Gewinnmitnahmen und Kapitalabflussdruck nahe dem Höchststand hin.

Derzeit ist der Aktienkurs unter den 20-Tage-Durchschnitt von 148,78 US-Dollar gefallen und liegt leicht unter dem 60-Tage-Durchschnitt von 142,58 US-Dollar. Das 0,5-Fibonacci-Retracement-Niveau liegt bei 142,65 US-Dollar und bildet zusammen mit dem 60-Tage-Durchschnitt eine Schlüsselwiderstandszone. Sollte die Aktie den Bereich von 142,6 bis 149 US-Dollar nicht rasch zurückerobern, könnte jede Erholung von den gleitenden Durchschnitten gedämpft bleiben.

Hinsichtlich der Dynamik ist der 14-Tage-RSI auf 42,99 gefallen, liegt damit deutlich unter der Signallinie von 54,10 und hat die 50er-Schwelle nach unten gekreuzt, was darauf hindeutet, dass sich die bärische Dynamik weiter aufbaut. Da der RSI noch nicht in den überverkauften Bereich unter 30 eingetreten ist, kann eine Bodenbildung des Aktienkurses noch nicht bestätigt werden.

Nach unten richtet sich der Fokus zunächst auf das 0,618-Fibonacci-Retracement-Niveau bei 136 US-Dollar. Kann sich der Aktienkurs im Bereich von 136 bis 140 US-Dollar stabilisieren, könnte eine technische Gegenbewegung einsetzen, um 142,65 US-Dollar und 148,78 US-Dollar erneut zu testen. Bricht der Kurs unter hohem Tagesvolumen unter 136 US-Dollar nach unten aus, verschiebt sich die nächste Unterstützung auf 126,54 US-Dollar, wobei ein erneuter Test des Zwischentiefs von 114,49 US-Dollar droht.

Nach oben muss Oracle die Marke von 149 US-Dollar nachhaltig zurückerobern, um den Druck der fünftägigen Verlustserie vorerst zu mildern. Anschließend muss die Aktie über 157,52 US-Dollar ausbrechen, damit sich die Erholungsstruktur deutlich verbessert. 170,81 US-Dollar bleiben ein starker mittelfristiger Widerstand, und erst eine Rückeroberung dieses Niveaus würde einen neuen Aufwärtstrend bestätigen.