Was Sie über den über 5 Milliarden Dollar schweren Aktienrückkaufplan des Speicherriesen Kioxia wissen müssen

TradingKey – Nach Handelsschluss in Tokio am 31. Juli hat der japanische NAND-Flash-Speicher-Riese Kioxia parallel zur Bekanntgabe seiner Ergebnisse für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Aktienrückkaufplan im Wert von bis zu 800 Milliarden Yen (rund 5,15 Milliarden US-Dollar) angekündigt. Dabei sollen bis zu 30 Millionen Aktien bzw. 5,5 % der ausstehenden Aktien zurückgekauft werden.

Bemerkenswerterweise hatte der Aktienkurs von Kioxia vor der Ankündigung des Rückkaufplans bereits um rund 60 % von seinem Allzeithoch nachgegeben. Unterdessen schloss der Großaktionär Bain Capital Anfang Juli die Liquidation seiner Beteiligung mit einem Gesamtertrag von rund 17 Milliarden US-Dollar ab. Die für diesen Rückkauf aufgewendeten Mittel waren ursprünglich für den Kapazitätsausbau vorgesehen.

Warum Kioxia Aktien zurückkauft

Der direkte Grund ist das äußerst robuste Quartalsergebnis von Kioxia. Der Umsatz im ersten Geschäftsquartal belief sich auf 1,767 Billionen Yen, was einem Zuwachs von 415 % im Jahresvergleich entspricht, während der Nettogewinn 842,17 Milliarden Yen erreichte – verglichen mit nur 18,28 Milliarden Yen im Vorjahreszeitraum. Vor diesem Hintergrund stellt die Bereitstellung von 800 Milliarden Yen für Aktienrückkäufe keineswegs eine finanzielle Belastung dar.

Die Kehrseite dieser glänzenden Zahlen ist jedoch die niedrige Vergleichsbasis des Vorjahreszeitraums. Kioxia hat sich gerade erst aus einem zyklischen Tief herausgearbeitet, und das aktuelle Wachstum basiert auf einer niedrigen Ausgangsbasis; ob das Unternehmen dieses Wachstumstempo künftig beibehalten kann, bleibt abzuwarten.

Begünstigt durch die robuste Nachfrage nach KI-Speicherlösungen erreichte der Quartalsumsatz im SSD- und Speichergeschäft 1,175 Billionen Yen, was 66 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmacht. Anwendungen für Rechenzentren und Unternehmen steuerten dabei mehr als 60 % bei.

Ein Datensatz im Finanzbericht verdient jedoch einen genaueren Vergleich: Die Durchschnittspreise für NAND-Produkte stiegen im Quartalsvergleich um rund 70 %, während die Bit-Auslieferungen nur im niedrigen einstelligen Prozentbereich zulegten und einige Lieferungen auf das nächste Geschäftsquartal verschoben wurden. (Bit-Auslieferungen beziehen sich auf das gesamte Auslieferungsvolumen, berechnet in Speicherchip-Kapazitätseinheiten, was das tatsächliche Angebot an Datenkapazität von Speicherprodukten widerspiegelt.)

Mit anderen Worten: Der Ertragssprung von Kioxia in diesem Quartal war in erster Linie auf steigende Preise zurückzuführen und nicht auf eine wesentliche Ausweitung der Auslieferungen im Endmarkt. Dies wirft Fragen bezüglich der Qualität dieses Wachstums auf. Obwohl der Markt allgemein davon ausgeht, dass KI-Inferenz die Nachfrage nach Speicherkapazität ankurbeln und zu einer Hauptquelle für das künftige Absatzwachstum werden wird, spiegelt sich diese Logik in den Auslieferungsdaten des aktuellen Quartalsberichts noch nicht wider. Es wird daher noch Zeit benötigen, bis sich die Nachfrage in tatsächlichen Aufträgen niederschlägt.

Ist ein Aktienrückkauf bullish für den Kioxia-Aktienkurs?

Aktienrückkäufe sind in der Tat eine positive Nachricht. Am Tag der Bekanntgabe des Rückkaufs schnellte der Aktienkurs um 17,7 % nach oben und legte in den folgenden drei Handelstagen um insgesamt fast 20 % zu, was eine positive Reaktion des Marktes widerspiegelt.

[Quelle: TradingView]

Längerfristig betrachtet entspricht dieses Rückkaufvolumen etwa 19 % des aktuellen Marktwertes des Unternehmens. Die UBS schätzt, dass eine Verwendung der Hälfte des prognostizierten Nettogewinns für das Geschäftsjahr 2028 für Rückkäufe das ausstehende Aktienkapital theoretisch um rund 19 % verringern könnte, was den Gewinn je Aktie erheblich steigern würde.

Es gibt jedoch zwei Warnsignale, die zur Wachsamkeit mahnen.

Erstens gibt der vollständige Ausstieg des Großaktionärs Bain Capital zu denken. Er schloss seine Liquidation nahe den historischen Höchstständen der Aktie ab und strich dabei rund 17 Milliarden US-Dollar ein. Noch vielsagender ist, dass Bain seine Liquidation Anfang Juli abschloss und nur zwei Wochen später das Unternehmen einsprang, um Aktien mit Mitteln zurückzukaufen, die ursprünglich für den Kapazitätsausbau vorgesehen waren (das Rückkaufvolumen erreichte 170 % des jährlichen Investitionsbudgets).

Zweitens treibt das Zeitfenster für den Rückkauf (August bis Oktober) zufällig den durchschnittlichen Schlusskurs der letzten 60 Tage nach oben, an den die Aktienanreize des Managements genau gekoppelt sind. Dies hat am Markt Zweifel darüber aufkommen lassen, ob das Unternehmen das Geld der Aktionäre dazu verwendet, den Weg für die Vergütung des Managements zu ebnen.

Die Drosselung des Kapazitätsausbaus und die Priorisierung von Rückkäufen – steuert das Unternehmen damit aktiv das Angebot oder hat das Geschäftswachstum seinen Höhepunkt erreicht? Die Meinungen am Markt sind geteilt. Die Entscheidung, am Höhepunkt eines Zyklus zurückzufahren, sieht manchmal eher nach der Vorbereitung auf einen Abschwung aus und ist möglicherweise nicht die beste Verwendung des Kapitals.

Werden Samsung, SK Hynix ebenfalls folgen?

Samsung und SK Hynix haben ähnliche Schritte unternommen, doch die zugrunde liegende Logik unterscheidet sich bei den drei Unternehmen. Kioxia führt Aktienrückkäufe und -einziehungen auf niedrigem Niveau durch, Samsung kauft eigene Aktien für Mitarbeiteranreize zurück, während SK Hynix zwar noch keinen offiziellen Rückkauf gestartet, aber bereits klargestellt hat, im dritten Quartal einen Plan zur Aktionärsrendite anzukündigen.

Samsungs Rückkauf dient im Wesentlichen der Erfüllung einer Tarifvereinbarung. Gemäß der Vereinbarung mit der Gewerkschaft muss Samsung in den kommenden drei Jahren 10,5 % der prognostizierten Gewinne seiner Halbleitersparte in Form von Aktien an die Mitarbeiter ausschütten. Hierfür werden voraussichtlich eigene Aktien im Wert von rund 90 Billionen Won (ca. 58,6 Milliarden US-Dollar) benötigt. Um diese Verpflichtung ohne eine Verwässerung für die Altaktionäre zu erfüllen, muss Samsung das entsprechende Aktienvolumen über den Sekundärmarkt zurückkaufen. Die genaue Höhe und der Umfang des Rückkaufs stehen noch unter dem Vorbehalt weiterer offizieller Bekanntgaben des Unternehmens.

Im Juli 2026 schloss SK Hynix die Ausgabe von US-ADRs ab und ging an die Nasdaq, was das Eigenkapital der Altaktionäre verwässerte. Während sich der Markt allgemein besorgt über den Druck auf den Aktienkurs zeigte, wurde von dem Unternehmen – gestützt auf einen starken freien Cashflow aus HBM-Aufträgen – erwartet, dies durch Aktienrückkäufe und -einziehungen ausgleichen zu können. Am 7. August reagierte SK Hynix offiziell auf die Marktsorgen und erklärte, man prüfe aktiv Pläne zur Aktionärsrendite, einschließlich zusätzlicher Rückkäufe, und wolle die Details im dritten Quartal dieses Jahres festlegen.

Wie bereits erwähnt, nutzte Kioxia nach dem Einbruch seines Aktienkurses um mehr als 60 % gegenüber dem Höchststand die lukrativen Gewinne aus dem KI-Geschäft für Aktienrückkäufe und -einziehungen, um das Marktvertrauen zu stabilisieren.

Insgesamt signalisiert diese Runde kollektiver Rückkäufe der Speicherriesen, dass die Branche das alte Modell des vergangenen Jahrzehnts hinter sich lässt, das durch „Geldverbrennen für den Kapazitätsausbau und zyklische Verluste“ geprägt war. Vor dem Hintergrund einer beispiellosen, durch die KI-Nachfrage getriebenen Gewinnexplosion hat die Branche einen neuen Weg der „Kapazitätsbegrenzung und Aktionärsvergütung“ eingeschlagen.

Das Management von Kioxia hat unmissverständlich erklärt, das Kapazitätswachstum auf einem Niveau leicht über dem Branchendurchschnitt zu halten, um ein Überangebot zu vermeiden.

Ob Rückkäufe den Aktienkurs jedoch nachhaltig stützen können, hängt letztlich von der Ertragsqualität ab. Die Umsatzprognose von Kioxia für das nächste Geschäftsquartal blieb bereits hinter einigen Erwartungen der Buy-Side zurück, und die Verkäufe und Gewinnmitnahmen durch Großaktionäre rufen dem Markt in Erinnerung: Selbst inmitten der KI-Welle bleibt das Risiko von Bewertungsschwankungen sehr real.