Vorschau auf die Q2-Ergebnisse des Lithografie-Riesen ASML: Wachstumsherausforderungen und geopolitische Risiken im KI-Zyklus

TradingKey - Der globale Halbleiterausrüstungsriese ASML ( ASML) wird seine Finanzergebnisse für das zweite Quartal 2026 am 15. Juli 2026 vor Eröffnung der US-Börsen veröffentlichen.

Als weltweit einziger Hersteller, der die extreme ultraviolette (EUV) Lithografietechnologie beherrscht, ist die finanzielle Entwicklung von ASML nicht nur für den eigenen Aktienkurs maßgeblich, sondern gilt auch als wichtiger Gradmesser für die Intensität der weltweiten Investitionen in KI-Infrastruktur.

Zuletzt haben sich die Sorgen des Marktes über die Nachhaltigkeit der KI-Kapitalausgaben verstärkt, und die in den USA notierte Aktie von ASML ist seit Juli um insgesamt mehr als 11 % gefallen. Ob der anstehende Quartalsbericht positive Signale senden kann, wird entscheidend für die weitere Richtung des Aktienkurses sein.

J.P. Morgan hat ASML vor der Veröffentlichung der Finanzergebnisse mit „Overweight“ und einem Kursziel von 2.200 US-Dollar eingestuft. Die Bank geht davon aus, dass die Kapazitäten im Jahr 2026 aufgrund von Lieferkettenengpässen zwar nicht vollständig ausgeschöpft werden können, das Wachstum von ASML im Jahr 2027 jedoch den Branchendurchschnitt voraussichtlich deutlich übertreffen wird.

Die aktuellen Sorgen des Marktes konzentrieren sich eher auf die Nachhaltigkeit des kurzfristigen Wachstums, während das technologische Monopol von ASML und die Unverzichtbarkeit seiner Anlagen im KI-Zeitalter sicherstellen, dass der langfristige Wert des Unternehmens weiterhin beträchtlich ist.

Wachstumserwartungen auf dem Prüfstand

Zuvor hatte ASML im ersten Quartal seine Prognose für das Gesamtjahr angehoben und betont, dass die Kundennachfrage das Angebot weiterhin übersteigt. Der Hauptfokus des Marktes liegt nicht mehr darauf, ob der Quartalsumsatz die Ziele erreicht, sondern vielmehr darauf, ob das Unternehmen die robuste Nachfrage bei gleichzeitiger Wahrung der Margenstabilität und Bewältigung potenzieller Beschränkungen im China-Geschäft in tatsächliche Anlagenlieferungen umsetzen kann.

JPMorgan wies in seinem jüngsten Research-Bericht darauf hin, dass ASML klare Signale für eine Kapazitätserweiterung und eine starke Nachfrage für das Jahr 2027 und darüber hinaus senden muss, bevor der Aktienkurs einen Durchbruch erzielen kann.

Die Bank geht davon aus, dass das Wachstum von ASML im Jahr 2027 voraussichtlich deutlich über der allgemeinen Wachstumsrate des globalen Marktes für Wafer-Herstellungsanlagen (WFE) liegen wird, das Unternehmen jedoch im Jahr 2026 aufgrund begrenzter Lieferkettenkapazitäten seine Aufträge nicht vollständig ausliefern kann.

Den von Yahoo Finance zusammengestellten Analystenschätzungen zufolge liegt die Umsatzprognose von ASML für das zweite Quartal bei 8,4 bis 9 Milliarden Euro bei einer Bruttomarge von 51 % bis 52 %, und der Markt konzentriert sich allgemein darauf, ob das Management seine Prognose für das Gesamtjahr erneut anheben wird.

Sollte die Umsatzprognose des Unternehmens für das dritte Quartal die Markterwartung von 10,34 Milliarden Euro erreichen oder übertreffen und gleichzeitig bestätigt werden, dass die Nachfrage nach nachgelagerten Kapazitätserweiterungen anhält, würde dies als direkter Katalysator für einen Kursanstieg der Aktie dienen. Wenn umgekehrt die Umsatzziele zwar erreicht werden, die Auftragseingänge jedoch schwach ausfallen, könnte dies das Vertrauen des Marktes in zukünftige Umsätze schwächen und Anleger dazu veranlassen, neu zu bewerten, ob die KI-Nachfrage die aktuellen Bewertungen stützen kann.

Kann der KI-Boom unter dem EUV-Technologiemonopol verifiziert werden?

Mit seinem Monopol als weltweit einziger Anbieter von EUV-Lithografietechnologie ist ASML zu einem unersetzlichen, kritischen Knotenpunkt in der Halbleiter-Lieferkette geworden. EUV-Anlagen nutzen reflektierende Spiegelsysteme anstelle herkömmlicher Linsen, um ein Präzisionsätzen im Nanometerbereich zu ermöglichen, was sie zu einer zwingenden Voraussetzung für die Serienproduktion fortschrittlicher Chips unterhalb von 7 Nanometern macht.

Derzeit verlassen sich die etablierten globalen Foundries, Speicherchiphersteller und integrierten Halbleiterhersteller (IDMs) gleichermaßen auf die EUV-Anlagen von ASML, um High-End-Chips für Anwendungen wie KI-Rechenzentren, Smartphones und PCs herzustellen. Auch Speicherhersteller wie SK Hynix und Micron nutzen die EUV-Technologie, um Speicherprodukte mit höherer Leistung und geringerem Stromverbrauch zu entwickeln.

ASML erwartet für das Jahr 2026 die Auslieferung von rund 60 Low-NA-EUV-Systemen, was einem Anstieg von etwa 25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Trotz der robusten Nachfrage hängt das Produktionsvolumen davon ab, ob Zulieferer ausreichend optische Komponenten, Lichtquellen und Präzisionsteile bereitstellen können. Anleger sollten Anzeichen für Lieferverzögerungen genau beobachten: Falls ASML seine Kapazitäten nicht schnell genug hochfahren kann, könnten Umsätze trotz voller Auftragsbücher in spätere Quartale verschoben werden, was die kurzfristige Finanzentwicklung beeinträchtigen könnte.

Im ersten Quartal dieses Jahres legte ASML solide Ergebnisse vor und verzeichnete einen Umsatz von 8,76 Milliarden Euro (rund 10 Milliarden US-Dollar), was einem Zuwachs von 13 % im Jahresvergleich entspricht, sowie einen Nettogewinn von 2,84 Milliarden Euro (plus 5,4 % im Jahresvergleich). Angetrieben von der robusten Branchennachfrage, die durch Investitionen in die KI-Infrastruktur befeuert wird, hob ASML im Rahmen seines Berichts zum ersten Quartal seine Gesamtjahresprognose bereits zum zweiten Mal an und schraubte die Erwartungen für den Nettoumsatz im Jahr 2026 von der ursprünglichen Spanne von 34 bis 39 Milliarden Euro auf 36 bis 40 Milliarden Euro nach oben.

Werden Beschränkungen gegen China zu einem größeren Problem?

Der chinesische Markt wird im Jahr 2026 voraussichtlich rund 20 % zum Umsatz von ASML beitragen, wobei das Hauptrisiko nicht von den bereits beschränkten EUV-Systemen ausgeht, sondern von der Einführung strengerer Kontrollen für hochentwickelte Deep-Ultraviolet-Systeme (DUV), Ersatzteile und Dienstleistungen.

ASML hat Exportkontrollen bereits in seinem Finanzbericht für das erste Quartal in die Ergebnisprognose für das Gesamtjahr einbezogen. Anleger sollten sich auf die Entwicklungen in mehreren Bereichen konzentrieren: ob der Umsatzanteil des chinesischen Marktes weiter sinken wird, ob die Genehmigungen von Exportlizenzen für DUV-Systeme die Auftragseingänge beeinflussen werden, ob der After-Sales-Service und der Verkauf von Feldoptionen beeinträchtigt werden und ob Kunden in anderen Regionen wie Taiwan, Südkorea und den USA potenzielle Nachfragelücken auffangen können.

Jüngste Berichte über den Besuch des niederländischen Handelsministers in China deuten darauf hin, dass die Beschränkungen für die Verkäufe von ASML nach China ein zentrales Thema im Wirtschafts- und Handelsdialog zwischen China und den Niederlanden sind. Die niederländische Seite erklärte, das Ziel der Exportkontrollen für ASML-Anlagen sei es sicherzustellen, dass sensible Technologien nicht in Bereichen eingesetzt werden, die die Sicherheit gefährden könnten.

Für Anleger bedeutet dies, dass die Risiken für ASML nicht nur aus den zyklischen Nachfrageschwankungen in der Halbleiterindustrie resultieren, sondern auch aus den Unsicherheiten rund um die internationale politische Abstimmung und die Erteilung von Exportlizenzen.

Das Risikoniveau variiert je nach Geschäftssegment. Der Verkauf von EUV-Systemen ist seit langem beschränkt, während DUV-Systeme eine vergleichsweise größere Marktreichweite haben, auch wenn neue Kontrollmaßnahmen die Liefervorschriften und Servicegrenzen verändern könnten. Die Serviceumsätze sind in der Regel äußerst stabil; sollte sich der Umfang der politischen Regulierung jedoch auf den Dienstleistungssektor ausweiten, wird dies auch die Vorhersehbarkeit künftiger Erträge beeinträchtigen.