US-PPI-Vorschau für August: Erzeugerinflation könnte sich wieder beschleunigen – Wie reagieren US-Aktien, Dollar und Gold?

TradingKey – Das US-Bureau of Labor Statistics wird am 10. September um 8:30 Uhr ET den Erzeugerpreisindex (PPI) für August veröffentlichen. Vor dem Hintergrund der deutlich über den Erwartungen liegenden US-Erwerbstätigenzahlen außerhalb der Landwirtschaft im August, einer erneut gestiegenen Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung im September sowie der Rückkehr der internationalen Ölpreise auf 100 US-Dollar dienen diese Daten in dieser Woche als wichtiger Indikator zur Beurteilung des US-Inflationsdrucks und liefern weitere Anhaltspunkte für den einen Tag später anstehenden Verbraucherpreisindex (CPI) für August.

Ölpreis steigt über 100 Dollar, da Erzeugerinflation wieder anziehen könnte

Der Markt erwartet derzeit, dass der US-Gesamterzeugerpreisindex (PPI) im August im Monatsvergleich um 0,4 % steigen wird – deutlich mehr als die 0,0 % im Juli –, wobei bei der Jahreswachstumsrate ein Anstieg von 4,7 % auf 5,3 % erwartet wird. Für den Kern-PPI wird im Monatsvergleich ein Anstieg um 0,3 % erwartet, nach 0,2 % im Juli, während die Jahresrate voraussichtlich von 4,2 % auf 4,6 % klettern wird.

Basierend auf den Julidaten entwickelte sich der US-Gesamterzeugerpreisindex relativ moderat. Daten des US-Arbeitsministeriums zeigten, dass der PPI der Endnachfrage im Juli im Monatsvergleich unverändert blieb und im Jahresvergleich um 4,7 % stieg. Unter den Komponenten fielen die Preise für Endnachfragegüter um 0,7 %, die Energiepreise sanken um 3,1 % und die Benzinpreise brachen um 5,7 % ein, was einen Anstieg der Dienstleistungspreise um 0,2 % ausgleich.

Allerdings zeigten nicht alle Teilindizes in den Julidaten eine deutliche Entspannung des Inflationsdrucks. Der PPI ohne Lebensmittel, Energie und Handelsdienstleistungen stieg im Monatsvergleich um 0,4 % und im Jahresvergleich um 4,7 %, was darauf hindeutet, dass der Kostendruck bei bestimmten Dienstleistungen und Basisvorleistungen anhält.

Mit dem Übergang in den August veränderte sich das Umfeld der Energiepreise. Einige Institute erwarten derzeit, dass der Energie-PPI im August um etwa 2,2 % steigen wird, während die Lebensmittelpreise den Rückgang aus dem Juli umkehren und ein leichtes Plus verzeichnen könnten. Auch bei den Dienstleistungspreisen wird im Vergleich zum Juli eine Beschleunigung erwartet. Dementsprechend spiegelt die aktuelle Marktprognose eines Anstiegs des Gesamt-PPI um 0,4 % im Monatsvergleich weitgehend eine Erholung der Energiepreise und einen Wiederanstieg bestimmter Dienstleistungskosten wider.

Unterdessen überwand Rohöl der Sorte Brent am 9. September im Tagesverlauf die Marke von 100 US-Dollar. Ob sich die höheren Energiekosten in den US-Erzeugerpreisen deutlicher niederzuschlagen beginnen, wird ein Hauptaugenmerk dieses PPI-Berichts sein. Die Weitergabe steigender Energiepreise an Kerndienstleistungen und Endverbraucherpreise erfolgt jedoch zeitverzögert, sodass die PPI-Daten allein noch nicht ausreichen, um eine breite Wiederbeschleunigung des US-Inflationstrends zu bestätigen.

Was die Datenauswertung betrifft: Sollte der Gesamt-PPI 0,4 % überschreiten und der Kern-PPI über 0,3 % liegen – insbesondere wenn sich sowohl die Dienstleistungs- als auch die Kerngüterpreise gleichzeitig verteuern –, würde dies darauf hindeuten, dass der Preisdruck auf Erzeugerebene höher ist als vom Markt derzeit erwartet. Wenn der Anstieg des Gesamt-PPI hingegen in erster Linie von der Energie getrieben wird, während der Kern-PPI verhalten bleibt, dürften die Auswirkungen auf die Zinserwartungen an die US-Notenbank Fed relativ begrenzt sein.

Sollte der PPI deutlich unter den Erwartungen ausfallen, würde dies darauf hindeuten, dass sich der Gesamtkostendruck auf Erzeugerebene für US-Unternehmen trotz steigender Energiepreise nicht wesentlich ausgeweitet hat.

Wie beeinflussen PPI-Daten US-Aktien, den Dollar und Gold?

Für den US-Aktienmarkt gilt: Falls der PPI für August deutlich über den Markterwartungen liegt, insbesondere wenn der Kern-PPI im Monatsvergleich um mehr als 0,3 % steigt, könnte dies die Erwartungen an eine Zinsanhebung der Fed im September weiter verstärken und die Renditen von US-Staatsanleihen auf hohem Niveau halten, was höher bewertete und zinssensitive Technologie- und Wachstumswerte unter Druck setzen dürfte, wobei der Nasdaq Index voraussichtlich eine ausgeprägtere Reaktion zeigen wird. Fällt der PPI unter den Erwartungen aus, könnten die Markterwartungen für eine Zinserhöhung nachlassen, und ein Rückgang der US-Anleiherenditen würde dazu beitragen, den Bewertungsdruck auf Tech-Aktien zu lindern. Da jedoch der noch entscheidendere CPI für August einen Tag später veröffentlicht wird, dürften sich US-Aktien weitgehend seitwärts bewegen, falls der PPI lediglich den Erwartungen eines Gesamtanstiegs von 0,4 % gegenüber dem Vormonat und eines Kernanstiegs von 0,3 % entspricht, während der Markt auf den CPI wartet, der den Inflationstrend weiter bestätigen soll.

Für den US-Dollar hängt die Wirkung des PPI hauptsächlich davon ab, ob die Daten die US-Zinserwartungen verändern. Wenn sowohl der Gesamt- als auch der Kern-PPI die Erwartungen übertreffen, insbesondere wenn sich die Kern-Erzeugerpreise spürbar beschleunigen, könnten die Zinserhöhungserwartungen der Fed und die kurzfristigen Renditen von US-Staatsanleihen gestützt werden, was dem US-Dollar zugutekommen würde. Umgekehrt könnte der Markt bei einem deutlich unter den Erwartungen liegenden PPI die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September verringern, was den Dollar unter Druck setzen würde. Es ist anzumerken, dass der Impuls für den US-Dollar vergleichsweise begrenzt ausfallen könnte, falls ein höherer Gesamt-PPI hauptsächlich auf die Energiepreise zurückzuführen ist, während der Kern-PPI moderat bleibt.

Goldpreis Tageschart, Quelle: TradingView

Was Gold (XAUUSD) betrifft: Falls der PPI für August die Erwartungen deutlich übertrifft und die Zinsanhebungserwartungen der Fed sowie die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben treibt, könnte Gold unter Druck geraten und nachgeben, wobei der Fokus kurzfristig auf dem Bereich von 4.300–4.350 US-Dollar liegt. Fällt der PPI schwächer als erwartet aus, was den Markt dazu veranlasst, seine Zinserhöhungswetten teilweise zurückzunehmen, während die Renditen von US-Staatsanleihen nachgeben, würde dies eine Erholung des Goldpreises begünstigen, um den Widerstand nahe 4.450 US-Dollar zu testen. Da der CPI jedoch einen Tag nach dem PPI veröffentlicht wird, könnte die Reaktion von Gold auf die Daten selbst bei einer deutlichen Abweichung des PPI von den Erwartungen noch davon geprägt sein, dass Anleger auf den CPI warten.