Öl-Boom als Falle? Experte warnt vor Krone-Hype

BNY-Experte Geoff Yu sieht die norwegische Krone (NOK) und den australischen Dollar (AUD) derzeit unter den G10-Währungen im Vorteil. Beide gelten als energieabhängige, risikoreichere Währungen mit eher straff ausgerichteten Notenbanken. Gleichzeitig warnt er jedoch, dass Devisentransaktionen der Norges Bank erfahrungsgemäß in umfangreiche NOK-Verkäufe umschlagen, sobald steigende Energiepreise auf die Staatsfinanzen durchwirken. Das begrenze weiteres Aufwärtspotenzial der Krone. Yu rät daher zur Vorsicht bei einer zu starken Positionierung in NOK allein aufgrund von Energieeinnahmen.

Energie-Rückenwind wird durch Norges-Bank-Ströme gebremst

„iFlow zeigt eine Rückkehr zu klassischen sicheren Häfen – wie dem Dollar, dem Schweizer Franken, US-Staatsanleihen und Bundesanleihen – neben selektiven Positionierungen in Anlagen, die von einem positiven, energiebedingten Terms-of-Trade-Schock profitieren könnten. In den G10-Märkten sind AUD und NOK in diesem Zusammenhang die am meisten bevorzugten Währungen. Beide Länder sind große Erdgasproduzenten mit eher straff ausgerichteten Notenbanken, was die Verbesserungen der Terms of Trade ergänzt.“

„Beide Währungen könnten kurzfristig profitieren, und die Einschätzung der Norges Bank in der kommenden Woche dürfte der der RBA ähneln – mit stärkerer Wachsamkeit gegenüber externen Risiken, während gleichzeitig betont wird, dass die inländische Inflation der entscheidende Faktor für die Geldpolitik bleibt.“

„Wir betonen jedoch, dass die Devisentransaktionen der Norges Bank – derzeit noch leicht positiv für die NOK – dazu neigen, sich umzukehren, sobald die Energiepreise eine nachhaltige Rally verzeichnen und die anfängliche Anpassung der Terms of Trade abgeschlossen ist.“

„Jeder Überschuss gegenüber dem nicht-ölbezogenen Haushaltsdefizit führt dazu, dass die Norges Bank NOK verkauft und Fremdwährungen für den Government Pension Fund Global erwirbt.“

„Während des vorherigen Energiepreisanstiegs von 2022 bis 2023 erreichten die täglichen Devisentransaktionen bis zu 4 Milliarden NOK – ein deutlicher Gegenwind für eine weitere Aufwertung der Krone.“

„Ohne eine Einschätzung zur Dauer des aktuellen Energiepreisanstiegs abzugeben, wären wir vorsichtig bei einer übermäßigen Positionierung in NOK, die sich allein auf Energieeinnahmen stützt.“