Europa-Aktien verlieren Schwung - Barclays bleibt trotzdem zuversichtlich

Die bessere Entwicklung europäischer Aktien ist angesichts steigender Ölpreise, höherer Zinsen und politischer Störgeräusche ins Stocken geraten. Strategen von Barclays sehen das zugrunde liegende Wachstum jedoch weiterhin auf solider Basis.

Europäische Aktien liegen seit Jahresbeginn rund 10 % im Plus und damit nicht weit hinter den USA. Die Outperformance vom Frühsommer sei jedoch „angesichts neuen Drucks durch steigende Energiepreise, höhere Zinsen und politische Störgeräusche in Frankreich und Deutschland“ zum Stillstand gekommen, schrieben die von Emmanuel Cau geführten Strategen in einer Mitteilung.

Barclays bleibt zwischen Europa und den USA neutral positioniert. Die Bank verweist darauf, dass die Auflösung von Momentum-Positionen weitgehend abgeschlossen sei. Zugleich habe die jüngste Bodenbildung bei Big Tech den US-Märkten wieder Unterstützung verliehen.

Die Volkswirte der Bank erwarten, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen auf ihrer Sitzung am Donnerstag zum zweiten Mal in diesem Jahr anhebt und den Leitzins auf 2,5 % bringt. Anders als im Juni wirke das Wachstumsumfeld widerstandsfähiger. Das nominale BIP-Wachstum dürfte bis 2027 über dem Trend bleiben, angeführt von Deutschland, erklärten die Strategen.

Hochfrequente Daten verbessern sich weiter, vor allem gestützt durch Verteidigung, Infrastruktur und Bautätigkeit. Auch die Kreditnachfrage für Investitionen zieht an, da Initiativen zur strategischen Autonomie einen breiteren Investitionszyklus stützen. Gleichzeitig drehen die Revisionen der Gewinne je Aktie in Deutschland von gedrückten Niveaus aus nach oben.

Gleichzeitig verwies Barclays darauf, dass der jüngste Anstieg der Energiepreise, der mit dem anhaltenden Konflikt zwischen den USA und Iran sowie niedrigen Gasspeichern zusammenhängt, neue Stagflationssorgen geweckt hat. Der Schock sei „von deutlich geringerer Größenordnung als 2022“ und nicht spezifisch europäisch, erklärten die Strategen. Dennoch stünden Verbraucher weiter unter Druck, da die verfügbaren Einkommen sinken und die Reallöhne im Euroraum ins Negative gedreht haben.

Starkes Wachstum sei der wichtigste Grund dafür, dass die EZB ihre früheren vorsorglichen Zinssenkungen zurücknehmen könne, erklärten Cau und sein Team. Zugleich betonten sie, dass der Energiepreissprung „nicht hilfreich“ sei. Weitere Anstiege könnten Sorgen über einen geldpolitischen Fehler der Notenbank verstärken.

Mit Blick auf die Positionierung bevorzugt Barclays weiterhin Engagements in Investitionsausgaben und Banken gegenüber konsumnahen Sektoren. Die Untergewichtung bei Kommunikationsdiensten wurde geschlossen. Strategische Autonomie, KI-getriebene Investitionen und deutsche Konjunkturimpulse stützten weiterhin das Gewinnwachstum bei Profiteuren des Investitionszyklus, erklärte die Bank. Den Ausblick für den Luxussektor senkte Barclays wegen höherer Ölpreise und schrittweise schwächerer Nachfragesignale aus China auf Marktgewichtung.

Barclays bevorzugt außerdem weiterhin Deutschland gegenüber Frankreich und verweist dabei auf die stärkere fiskalische Position, eine bessere Wachstumsdynamik und „weiterhin anspruchslose Bewertungen“.