Bitcoin stabilisiert sich bei 82.000 USD: Die fünf Kräfte, die die Uptober-Rallye unter Druck setzen

Die Kryptomärkte stehen bislang im Oktober unter Druck, wobei Bitcoin (BTC) Anfang dieser Woche unter 80.000 Dollar fiel, bevor er sich am Freitag auf rund 82.000 Dollar erholte, da makroökonomische Gegenwinde und nachlassende Nachfrage auf dem Markt lasten.

Die Rallye-Erzählung der Masse rund um „Uptober“ hat sich bislang nicht bewahrheitet, da anhaltender Verkaufsdruck und weit verbreitete Liquidationen stattdessen die „Rektober“-Erzählung verstärkt haben – ein Begriff, der einen Oktober beschreibt, der von starken Verlusten statt von den traditionell mit „Uptober“ verbundenen Gewinnen geprägt ist.

Bitcoin hat es in diesem Monat schwer, sein Aufwärtsmomentum aufrechtzuerhalten; einige klare Faktoren bremsen ihn aus. Schauen wir sie uns an.

Kryptomarkt spült Leverage-Longs aus

Laut Daten von Coinglass setzte sich die Liquiditätstätigkeit in dieser Woche fort, wobei gehebelte Long-Positionen die größten Verluste verzeichneten. In diesem Zeitraum wurden Long-Positionen im Wert von über 1,60 Mrd. Dollar liquidiert, was die übermäßig bullische Positionierung des Marktes unterstreicht.

Darüber hinaus erreichten die Netto-Gesamtliquidationen in der vergangenen Woche den höchsten Stand seit Mitte August, was das Ausmaß des marktweiten Deleveraging und den zunehmenden Druck auf bullische Händler widerspiegelt.

Hohe Renditen und ein stärkerer USD begrenzen BTC

Die Renditen von US-Staatsanleihen bleiben die wichtigste Belastung für Bitcoin. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen sprang zuletzt über 5,30% und näherte sich damit Mehrjahrzehnthochs. Seitdem ist sie leicht zurückgegangen, lag am Freitag jedoch weiterhin erhöht über 5,07%.

Erhöhte Renditen von Staatsanleihen machen Staatsanleihen für Anleger, die relativ vorhersehbare Erträge suchen, attraktiver als riskantere Vermögenswerte wie BTC, der keine Rendite abwirft. Diese höhere sichere Rendite erschwert es dem Krypto-König, neues Kapital anzuziehen.

Hinzu kommt, dass der stärkere US-Dollar (USD) den Druck zusätzlich erhöht. Der US Dollar Index (DXY) stieg am Mittwoch auf 102,94 und damit auf den höchsten Stand seit etwa 18 Monaten. Ein stärkerer Greenback kann die globalen Finanzierungsbedingungen straffen, die Kosten von auf Dollar lautenden Risikoanlagen erhöhen und die Risikobereitschaft verringern, wodurch digitale Vermögenswerte weniger attraktiv werden.

Inflationssorgen begrenzen den Krypto-König

Die US-Inflation bleibt hartnäckig und gießt weiteres Öl ins Feuer. Die am Mittwoch veröffentlichten, höher als erwartet ausgefallenen Daten zum Verbraucherpreisindex (VPI) zeigten für September eine Jahresrate von 3,7%, nach 3,4% im August.

Darüber hinaus stieg der Kern-VPI ohne volatile Lebensmittel- und Energiepreise im selben Monat im Jahresvergleich um 2,6%, nach 2,4% im August. Unterdessen legten der Gesamt- und der Kern-VPI im Monatsvergleich um 0,6% bzw. 0,3% zu.

Hinzu kommt, dass der US-Erzeugerpreisindex (EPI) im September um 1,3% zulegte und damit den stärksten Anstieg seit März 2022 verzeichnete, während die Jahresrate auf 6,3% sprang. Ohne die volatilen Komponenten Lebensmittel und Energie stieg der Kern-EPI im Monats- und Jahresvergleich um 0,7% bzw. 5%, was darauf hindeutet, dass sich der Inflationsdruck über Energiegüter hinaus ausweitet.

Diese heißeren Daten deuten auf anhaltenden Inflationsdruck hin und bekräftigen die Markterwartungen für eine weitere Straffung der Geldpolitik durch die US-Notenbank (Fed).

Unterdessen nahm Fed-Vorsitzender Kevin Warsh am Freitag in Bangkok, Thailand, gemeinsam mit der geschäftsführenden Direktorin des Internationalen Währungsfonds (IWF), Kristalina Georgieva, an einem Fireside Chat teil. 

Warsh sagte, er treffe keine Vorfestlegungen bei Zinsentscheidungen und gab keinen Hinweis darauf, ob die Zentralbank auf ihrer bevorstehenden Sitzung am 27. bis 28. Oktober die Zinsen anheben oder, wie die Märkte erwarten, die kurzfristigen Zinsen unverändert lassen wird.

Laut dem CME FedWatch Tool ließen die Markterwartungen für eine Zinserhöhung im Oktober nach Warshs Äußerungen nach, wobei die implizite Wahrscheinlichkeit am Freitag auf rund 12% fiel.

Die Nachfrage zeigt Anzeichen einer Abkühlung

Auf institutioneller Seite schwächt sich auch die Spot-Nachfrage deutlich ab. In den USA notierte Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Funds (ETFs) haben sich im bisherigen Oktober in Nettoabflüsse gedreht, nachdem sie im September und August starke Zuflüsse verzeichnet hatten. Diese Verschiebung in der Anlegerstimmung hat eine wichtige Quelle stetigen Kaufdrucks beseitigt, die zuvor Verkäufe abgefedert und absorbiert hatte.

Auf der Derivateseite erscheint die Positionierung in Bitcoin-Futures an der Chicago Mercantile Exchange (CME) defensiv. Zudem zeigt der Commitment-of-Traders-(COT)-Bericht der vergangenen Woche, dass kommerzielle Händler weiterhin netto short sind und gehebelte Fonds vorsichtiger agieren, was den Treibstoff für eine schnelle Rally begrenzen könnte.

Wichtigste Erkenntnis für Händler

Insgesamt haben diese Faktoren – hohe Renditen von US-Staatsanleihen, hartnäckige Inflationsrisiken, ein stärkerer USD, nachlassende ETF-Nachfrage und eine vorsichtige Futures-Positionierung – ein schwieriges Umfeld für Bitcoin geschaffen, das die Aufwärtsbewegung des Krypto-Königs und seine saisonale "Uptober"-Erzählung wiederholt begrenzt hat. 

Das bedeutet jedoch nicht, dass die langfristige Geschichte von BTC gebrochen ist. Das Wochenchart unten zeigt, dass BTC nach dem Durchbruch unter eine absteigende Trendlinie im August höhere Hochs und tiefere Tiefs gebildet hat, wobei der Kurs in der Nähe der jüngsten Hochs um 87.000 USD auf Widerstand und Zurückweisung gestoßen ist. Momentum-Indikatoren haben begonnen nachzulassen, da sich der jüngste Rückgang ausweitet. Ein Halten über der Unterstützungszone von 75.000 USD bis 76.500 USD würde die bullische Struktur jedoch intakt halten.

Mit Blick nach vorn könnten die ETF-Flusstendenzen und die bevorstehende Zinsentscheidung der Fed am 28. Oktober BTC und dem breiteren Kryptomarkt neue Impulse geben. Die Marktteilnehmer werden die Signale zum geldpolitischen Ausblick der Fed genau beobachten, da Veränderungen der Zinserwartungen wahrscheinlich die Risikobereitschaft und die Nachfrage nach Kryptowährungen beeinflussen werden.