Gold fällt um fast 3 % unter 4.500 US-Dollar: Fed-Chef Warsh signalisiert restriktiven Kurs und schürt erneut Zinserhöhungserwartungen bei steigenden US-Anleiherenditen

TradingKey – Am 28. August US-Ostküstenzeit sackte der Spot-Goldpreis (XAUUSD) um rund 3 % ein, fiel unter die Marke von 4.500 US-Dollar und erreichte ein neues Tief seit dem 20. August. Hauptauslöser war ein falkenhaftes geldpolitisches Signal von US-Notenbankchef Warsh auf dem jährlichen Symposium in Jackson Hole. Warsh stellte ausdrücklich klar, dass die jüngsten Inflationsdaten noch nicht ausreichen, um eine wesentliche Abschwächung des Preisdrucks zu belegen, und bekräftigte, dass das Inflationsziel von 2 % „unverrückbar und nicht verhandelbar“ bleibe.

Er wies zudem darauf hin, dass die aktuellen Finanzbedingungen nicht restriktiv sind und die Leitzinsen weiterhin das primäre Instrument der Fed zur Erfüllung ihres Doppelmandats bleiben. Dies bedeutet, dass sich die Fed weiterhin Spielraum für eine weitere Straffung der Geldpolitik vorbehält, sollte sich die Inflation nicht schnell genug abkühlen.

Warum der Goldpreis einbricht

Infolgedessen schraubten die Märkte ihre Erwartungen an Zinserhöhungen der Federal Reserve nach oben, und Händler setzten wieder darauf, dass die künftigen Zinsen hoch bleiben oder sogar weiter steigen könnten. Davon angetrieben kehrte sich die Entwicklung der Renditen von US-Staatsanleihen nach einem scharfen Rückgang um, wobei die Renditen 10-jähriger und 2-jähriger Papiere spürbar anzogen.

Steigende Renditen bedeuten höhere potenzielle Erträge für verzinsliche Vermögenswerte wie Einlagen und Anleihen. Da Gold selbst keine Zinsen abwirft, steigen die Zinserträge, auf die Anleger durch das Halten von Gold verzichten, wodurch die Opportunitätskosten der Goldhaltung steigen.

Unterdessen stützten die wachsenden Zinserhöhungserwartungen auch einen stärkeren US-Dollar, was die Attraktivität des in US-Dollar denominierten Goldes weiter schmälerte. Entlang der Wirkungskette 'steigende Zinserhöhungserwartungen → Erholung der US-Staatsanleiherenditen → höhere Opportunitätskosten der Goldhaltung → stärkerer US-Dollar belastet den Goldpreis' geriet Gold unter Druck und gab nach.

Wie geht es mit Gold weiter? Drei zentrale Einflussfaktoren im Blick

Ob die US-Inflation dauerhaft über dem 2-%-Ziel bleibt: Warsh hat die Richtung und das Tempo der Abschwächung der zugrundeliegenden Inflation als zentrale Kriterien definiert. Sollte die Hartnäckigkeit der Inflation anhalten, könnte Gold weiterhin durch Zinserwartungen unter Druck stehen.

Wie sich die Einpreisung einer Zinserhöhung für die September-Sitzung verändert: Öffentlichen Berichten zufolge stiegen nach der Rede von Warsh die Wetten am Markt auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September spürbar an, obwohl Warsh selbst keinen expliziten Zeitplan für Zinserhöhungen nannte und künftige Entscheidungen von den eingehenden Daten abhängig machte.

Das Zusammenspiel zwischen dem US-Dollar und den realen Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen: Kurzfristig wird Gold nicht nur von den Nominalzinsen getrieben, sondern auch von der Stärke des US-Dollars und Veränderungen bei den Realzinsen. Wertet der US-Dollar auf und steigen die realen Renditen, könnten sowohl die Haltekosten von Gold als auch der Bewertungsdruck steigen.

Technische Gold-Analyse

Im Tageschart stoppte Gold seinen Rückgang nahe 3.942,1 US-Dollar und leitete eine rasche Erholung ein, bei der die Marke von 4.600 US-Dollar kurzzeitig überschritten wurde und der Kurs nahe 4.700 US-Dollar seinen Höchststand erreichte. Nach der jüngsten Konsolidierung auf hohem Niveau gab der Goldpreis heute um mehr als 100 US-Dollar nach. Dies deutet darauf hin, dass sich die kurzfristige Ausbruchsdynamik deutlich abgekühlt hat und die vorherige Aufwärtsstruktur durch einen Rücksetzer auf eine Unterstützung erneut bestätigt werden muss.

Spot-Goldpreis, Quelle: TradingView

Derzeit ist das 0,5-Fibonacci-Retracement-Niveau (4.416,82 US-Dollar) die wichtigste Marke auf der Unterseite. Solange der Goldpreis seinen Rückgang oberhalb dieses Niveaus stoppen und die Widerstandszone der kurzfristigen gleitenden Durchschnitte zwischen 4.523,86 US-Dollar und 4.554,51 US-Dollar zurückerobern kann, lässt sich die aktuelle Bewegung weiterhin als technischer Rücksetzer nach einer starken Rally definieren.

Sollte der Kurs jedoch nachhaltig unter 4.416,82 US-Dollar fallen und eine anschließende Erholung diese Marke nicht zurückerobern, wird sich das Ausmaß des Rücksetzers weiter ausweiten. Auf der Unterseite sollte das Augenmerk dann nacheinander auf die tatsächliche Kaufunterstützung nahe dem gleitenden 20-Tage-Durchschnitt (4.432,07 US-Dollar), das 0,382-Fibonacci-Retracement-Niveau (4.304,78 US-Dollar) und die mittelfristige Unterstützungszone gerichtet werden, die vom gleitenden 80-Tage-Durchschnitt (4.342,17 US-Dollar) und dem gleitenden 160-Tage-Durchschnitt (4.347,91 US-Dollar) gebildet wird.

Was das Aufwärtspotenzial betrifft, so kann selbst bei einer Rückeroberung von 4.528,85 US-Dollar eine Wiederaufnahme des Trends noch nicht bestätigt werden. Künftig bleibt zu beobachten, ob sich der Kurs nachhaltig über dem gleitenden 5-Tage-Durchschnitt (4.554,51 US-Dollar) halten kann, um eine technische Erholung während einer Konsolidierung auf hohem Niveau nicht fälschlicherweise für einen neuen primären Aufwärtstrend zu halten.