Tokio erreicht 2 % ist nicht genug für den japanischen Yen
- USD/JPY drückt am Tageshoch an die Marke von 160,00, der fünfte Anstieg in Folge.
- Die Inflation in Tokio ohne Lebensmittel und Energie erreichte im August 2% nach 1,8%.
- Eine Fed-Erhöhung im September wird mit über 55% eingepreist, erstmals eine klare Mehrheit.
Japan lieferte die Inflations- und Arbeitsmarktdaten, die die Bank of Japan braucht, um im nächsten Monat zu handeln, und der japanische Yen schwächt sich bereits in der fünften aufeinanderfolgenden Sitzung ab. Die Inflation des Verbraucherpreisindex (VPI) in Tokio ohne Lebensmittel und Energie erreichte im August 2%, die Gesamtinflation stieg auf 1,9%, und die Arbeitslosenquote fiel auf 2,4% gegenüber einer Prognose von 2,5%. USD/JPY drückt dennoch an die Marke von 160,00 und notiert damit am Tageshoch.
Der Wert, den die Bank of Japan brauchte
Die Maßzahl, der die Geldpolitik tatsächlich folgt, die Preise in Tokio ohne frische Lebensmittel, stieg um 1,8% gegenüber einem Konsens von 1,7% und zuvor 1,7%, der dritte Monat in Folge mit einer Beschleunigung. Die staatlichen Strom- und Gassubventionen, die wieder eingeführt wurden, nachdem die Störung der Golf-Ölversorgung die Kraftstoffkosten nach oben getrieben hatte, werden die Gesamtinflation bis zu den Oktober-Daten dämpfen, was den 2%-Wert bei der Messgröße ohne Energie zum ehrlichen Wert macht. Die Arbeitslosenquote von 2,4% ist die niedrigste seit einem Jahr.
Berichte im Monatsverlauf zufolge erwägt der geldpolitische Rat eine Erhöhung am 18. September und prüft ein schnelleres Tempo als den etwa halbjährlichen Rhythmus, den er seit 2024 beibehalten hat, als er begann, ein Jahrzehnt der Stimulierungsmaßnahmen zurückzufahren. Die Renditen fünfjähriger japanischer Staatsanleihen haben auf dieser Spekulation ein Rekordhoch erreicht, und der Schritt im Juni hob den Leitzins auf ein 31-Jahres-Hoch. All das hat der Währung keine einzige Sitzung lang geholfen.
Zwei Erhöhungen lassen eine Lücke
Der Vorsitzende der Federal Reserve nutzte seine erste Jackson-Hole-Keynote, um zu warnen, dass der Ausschuss noch Arbeit vor sich habe, solange er nicht davon überzeugt sei, dass die zugrunde liegende Inflation auf 2% zurückkehrt, und die Futures reagierten darauf. Eine Erhöhung um 25 Basispunkte am 16. September wird nun mit über 55% eingepreist, erstmals eine klare Mehrheit im laufenden Zyklus, mit mindestens einer Erhöhung bis zum 28. Oktober bei rund 85% und einer zweiten bei knapp 38% bis zum 9. Dezember. Im selben 14:00-GMT-Block fielen die einjährigen Inflationserwartungen der Verbraucher auf 4% gegenüber einem Konsens von 4,3%, was der Markt vollständig ignorierte, und USD/JPY legte innerhalb von zwanzig Minuten um rund 50 Pips zu.
Die Bank of Japan entscheidet zwei Tage später, und die Mathematik ist das Problem. Ein Schritt auf 1,25% gegenüber einer Spanne der Federal Reserve von 3,75% bis 4,00% lässt dieselbe Lücke von rund 250 Basispunkten bestehen, die auch heute existiert. Wenn zwei Zentralbanken an aufeinanderfolgenden Tagen die Zinsen anheben, verändert das zwar das Zinsniveau in beiden Ländern, aber nichts an dem Grund, eine Währung zu leihen und die andere zu halten.
Das einzige Ergebnis, das dem japanischen Yen hilft, ist eine Zinserhöhung in Japan bei gleichzeitigem Stillhalten in den USA, und die Futures preisen dieses Stillhalten allein mit 44% ein. Jeder andere Zweig vergrößert entweder die Lücke oder lässt sie unverändert, was für jeden, der den Carry-Trade auf Basis starker japanischer Daten verkauft, ein schlechtes Renditeprofil ist.
Die Verteidigung hat ein Anleiheproblem
Hinter dem Kurs steht die Operation vom 31. Juli, ein gemeinsamer Kauf von japanischem und amerikanischem Yen und die erste koordinierte Intervention zwischen beiden seit 2011. Tokio hat erklärt, dass es nicht zögern werde, dies zu wiederholen. Der Umfang war mit 8,45 Billionen Yen der größte Einzeltag in der Geschichte, wobei weitere rund 5,3 Billionen in Koordination folgten, und er drückte das Paar von knapp unter 164,00 in den Bereich von 155,00.
Washingtons Interesse an dieser Operation ist nicht Freundschaft. Eine alleinige japanische Verteidigung wird durch den Verkauf amerikanischer Staatsanleihen finanziert, und die Daten zu den Beständen im Juni zeigten bereits, dass Japan US-Treasuries im Wert von 26,4 Milliarden Dollar abbaute, während die Währung verteidigt wurde, innerhalb eines gesamten ausländischen Rückgangs von 72,1 Milliarden Dollar. Da die Renditen 30-jähriger Anleihen nahe ihrem höchsten Stand seit 2007 liegen, ist der billigste Weg, Tokio vom Verkauf von Duration abzuhalten, ihm stattdessen Dollar zu leihen. Die Yen-Verteidigung und das Problem am langen Ende sind derselbe Trade.
Was es auflöst
Das Symposium läuft bis zum 29. August, und Vertreter der Bank of Japan sprechen im Vorfeld ihrer Entscheidung, darunter auch bei einer Unterrichtung nach einem Treffen der Gruppe der Zwanzig in den Vereinigten Staaten in der kommenden Woche. Die US-Beschäftigtenzahlen werden am 4. September veröffentlicht, und die beiden geldpolitischen Entscheidungen liegen Mitte des Monats nur zwei Tage auseinander. Bis dahin ist der japanische Yen eine Wette darauf, dass die Federal Reserve stoppt, nicht darauf, dass Tokio liefert.
Zu beobachtende Niveaus
Widerstand: Die 160,00-Marke und der 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) liegen auf derselben Linie, und das Sitzungshoch stoppt knapp unter beiden. Darüber ist 161,00 die erste Stufe, mit der Zone von 162,00 bis 163,00, die die Juli-Operation anzog, und dem Zyklushoch knapp unter 164,00 darüber hinaus.
Unterstützung: Der Sitzungstiefpunkt liegt knapp unter 159,50, darunter bildet 158,50 die Basis der Handelsspanne der vergangenen Woche. Der 200-Tage-EMA nahe 158,00 steigt und markiert den Boden, auf dem die August-Erholung aufgebaut wurde.
Tendenz: Bullish, solange 159,50 hält, wobei der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 74 durch das obere Band steigt. Ein täglicher Schlusskurs über 160,00 öffnet den Weg zu 161,00. Die These wird mit einem täglichen Schlusskurs unter 158,50 widerlegt, und oberhalb von 162,00 ist die Obergrenze eher die Geldpolitik als der Preis.
USD/JPY 5-Minuten-Chart
USD/JPY Tageschart
Japanischer Yen - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Der Wert des japanischen Yen hängt stark von der japanischen Wirtschaft, der Geldpolitik der Bank of Japan sowie von den Zinsunterschieden zu den USA ab. Auch das allgemeine Marktumfeld spielt eine Rolle.
Eines der Kernmandate der Bank of Japan ist die Stabilisierung der nationalen Währung, weshalb ihre geldpolitischen Maßnahmen maßgeblichen Einfluss auf den Yen haben. Obwohl direkte Interventionen am Devisenmarkt selten vorkommen, hat die BoJ in der Vergangenheit Schritte unternommen, um den Yen gezielt zu schwächen, meist unter Berücksichtigung der geopolitischen Beziehungen zu ihren Handelspartnern. Die ultralockere Geldpolitik der BoJ, die von 2013 bis 2024 umgesetzt wurde, hat durch eine zunehmende Divergenz gegenüber den geldpolitischen Strategien anderer großer Zentralbanken eine signifikante Abwertung des Yen verursacht. Mit der jüngsten graduellen Straffung dieser expansiven Maßnahmen zeigt der Yen Anzeichen einer Erholung.
Das Festhalten der BoJ an ihrer ultralockeren Geldpolitik hat zu einer zunehmenden Divergenz mit anderen Zentralbanken geführt, insbesondere mit der US-Notenbank. Dies begünstigt eine Ausweitung der Zinsdifferenz zwischen 10-jährigen amerikanischen und japanischen Anleihen, was den US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen stärkt.
Der japanische Yen gilt als sogenannte „sichere Hafen“-Währung. In Zeiten von Unsicherheit oder Marktturbulenzen neigen Investoren dazu, ihr Kapital in den Yen umzuschichten, da dieser als stabil und verlässlich gilt. In solchen Phasen steigt der Wert des Yen im Vergleich zu anderen Währungen, die als riskanter eingestuft werden.
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