Rohöl stößt auf eine Mautstelle, wo früher sein Waffenstillstand war

• WTI handelt nahe 75,00 USD, im Tagesverlauf um fast 5 % höher, nachdem es von einem frühen Tief bei 72,53 USD infolge der erneuten Eskalation in der Straße von Hormus zurückgeprallt ist.
• Trump hat die Seeblockade gegen den iranischen Schiffsverkehr wieder eingeführt und eine Abgabe von 20 % auf alle Frachtgüter erhoben, die die Vereinigten Staaten durch die Wasserstraße passieren lassen.
• Die Strategische Erdölreserve befindet sich auf dem niedrigsten Stand seit 1983 und entzieht dem Markt damit seinen Puffer gegen die nächste Störung.

Rohöl bewertet den Tod eines Rahmens neu und nicht einen einzelnen Raketenangriff. West Texas Intermediate handelt nahe 75,00 USD, fast 5 % höher, während Brent nahe 80,00 USD notiert, nachdem Trump erklärt hatte, die Vereinigten Staaten würden ihre Blockade des iranischen Schiffsverkehrs wieder einsetzen und 20 % des Wertes jeder Fracht erheben, die sie durch die Straße von Hormus passieren lassen. Noch vor knapp einer Woche war das Barrel auf Vorkriegsniveaus nahe 67,00 USD zurückgefallen, da der Markt drei Wochen teilweiser Normalisierung eingepreist hatte; nun hat er fast alles davon wieder ausgepreist.

Eine Maut, die beide Seiten für illegal hielten

Das Mitte Juni unterzeichnete Memorandum of Understanding (MOU) verbot Teheran ausdrücklich, kommerzielle Schiffe für die Passage zu belegen, eine Klausel, die Washington wochenlang als Prinzip verteidigte. Oman reichte seine Position bei der Schifffahrtsagentur der Vereinten Nationen, der International Maritime Organization (IMO), ein, wonach die Durchfahrt durch eine internationale Meerenge nicht mit einer Maut belegt werden darf, und der Generalsekretär der IMO erklärte erst vor wenigen Tagen, dass eine Gebühr für die Passage durch Hormus keine rechtliche Grundlage habe. Jedes Wort dieses Arguments richtete sich gegen Irans Gebührenpläne; am Montag kopierte Washington diese.

Die Doktrin ist sammlerunabhängig, was die Ankündigung ignoriert. Das Seerecht interessiert nicht, wessen Marine die Mautstelle betreibt, daher preist der Markt nicht wirklich eine 20%-Abgabe ein; er preist die Tatsache ein, dass keiner der Konfliktparteien derzeit eine regelbasierte Rückkehr zum normalen Verkehr akzeptiert, was die Meerenge von einer Krieg-Risiko-Geschichte mit Ablaufdatum in einen Einnahmenstreit ohne Ende verwandelt.

Der Markt zahlt die Gebühr bereits

Die Frachtkosten sind die Stelle, an der die Maut bereits existiert. Laut Schätzungen des Schifffahrtsmarktes kostet das Chartern eines Tankers, um eine Ladung von innerhalb der Meerenge nach Asien zu transportieren, etwa das Doppelte des Preises für dieselbe Reise, die außerhalb der Meerenge beginnt, wobei Krieg-Risiko-Versicherungsprämien auf jede Durchfahrt aufgeschlagen werden. Der Verkehr durch die Wasserstraße läuft mit etwa einem Drittel der normalen Kapazität, und iranische Streitkräfte feuerten am Montagmorgen Warnschüsse auf zwei Schiffe ab, die die Passage versuchten. Die Angriffe am Montag erreichten auch Khuzestan, Irans wichtigste Förderregion, sodass das Risiko nun auf beiden Seiten der Bilanz liegt: Fässer, die an der Meerenge blockiert sind, und Fässer, die an der Quelle getroffen werden.

Teherans eigene Botschaften leisten halbe Arbeit. Die Behörde der Meerenge erklärte die Passage bis zur Rückkehr der Stabilität für undurchführbar, während ihre Diplomaten einen sicheren Korridor durch dasselbe Gewässer anpriesen, und Reeder, die beide Aussagen lesen, schließen vernünftigerweise, dass die einzige verlässliche Politik diejenige ist, die in ihre Versicherung eingepreist ist.

Eine Notreserve mit eigenem Notfall

Die Strategische Erdölreserve (SPR) liegt mit 319,5 Millionen Barrel in der Woche bis zum 3. Juli auf dem niedrigsten Stand seit April 1983, entleert durch wöchentliche Abgaben von fast 6 Millionen Barrel im Rahmen eines Versprechens von 172 Millionen Barrel neben einer koordinierten Freigabe von 400 Millionen Barrel durch die Internationale Energieagentur. Der Vorrat hält weniger als die Hälfte seiner Kapazität, und Trump räumte beim G7-Gipfel ein, dass die Reserve ohne die Juni-Vereinbarung etwa vier Wochen vom Austrocknen entfernt war.

Auch die kommerzielle Seite bietet keinen Puffer. Die gesamten US-Bestände einschließlich der SPR liegen bei 734 Millionen Barrel, dem niedrigsten Stand seit 1984; die kommerziellen Bestände sind seit zehn Wochen in Folge gefallen; das Lager in Cushing hält unter 20 Millionen Barrel, nahe dem Niveau, bei dem die Anlage Schwierigkeiten hat, Rohöl an Raffinerien zu liefern; und die Raffinerien arbeiten mit über 96 % Auslastung in der Hauptfahrzeit. Die versprochene Auffüllung von 200 Millionen Barrel im kommenden Jahr fügt dem Markt stillschweigend eine neue Nachfrageseite hinzu.

Die Woche bringt dem Barrel zwei weitere Prüfungen

Der Verbraucherpreisindex für Juni erscheint am Dienstag um 12:30 GMT, mit einem Konsens, der einen monatlichen Rückgang von 0,1 % beim Gesamtindex und eine Verlangsamung auf 3,8 % im Jahresvergleich erwartet. Die Energiebewegung vom Montag kommt zu spät für die Juni-Daten, schreibt aber um, wie die Juli- und August-Zahlen aussehen dürfen, während der Vorsitzende der Federal Reserve am selben Tag um 14:00 GMT vor dem Kongress aussagt und sich ein Inflationsschock in Echtzeit formiert.

Die Regierungsbestandsdaten am Mittwoch zeigen dann, ob sich die Abgaben aus der Reserve und der zehnwöchige kommerzielle Rückgang im Juli fortgesetzt haben. Ein weiterer großer Rückgang bei einer gedrosselten Meerenge würde die Verknappung bestätigen, während ein überraschender Aufbau der einzige Datenpunkt wäre, der die Nachfrage ohne Friedensmeldung abkühlen könnte.

Niveaus und Tendenz

Widerstand: Das Tageshoch bei 75,07 USD begrenzt den Tag bisher; darüber ist der 200-Tage-Exponentielle gleitende Durchschnitt bei 77,25 USD der erste echte Test, gefolgt vom 50-Tage-Durchschnitt bei 80,21 USD, die beide nach dem Einbruch im Frühjahr vom Mai-Hoch bei 107,35 USD noch abwärts tendieren.

Unterstützung: Das frühe Tief bei 72,53 USD ist die nahe Grenze und schützt die 70,00-USD-Marke; darunter ist das Vorkriegsniveau nahe 67,09 USD das Ziel einer echten Deeskalation.

Tendenz: Höher. Der tägliche stochastische Relative-Stärke-Index dreht sich aus den mittleren 30ern nach oben, die Meerenge läuft mit einem Drittel der Kapazität, und der Puffer, der diese Verknappungen früher begrenzte, liegt jetzt auf einem 43-Jahres-Tief; Rücksetzer in Richtung 72,53 USD sind Kaufgelegenheiten, und nur ein Tagesschluss unter diesem Niveau bringt die 70,00-USD-Marke wieder ins Spiel.

WTI Spot 5-Minuten-Chart