Neuseeländischer Dollar steigt, da sich die Erwartungen an eine Zinserhöhung der RBNZ verstärken

• Der neuseeländische Dollar legt zu, da die Märkte mit einer weiteren geldpolitischen Straffung in Neuseeland rechnen.
• Der jüngste Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen begrenzt die Unterstützung für den US-Dollar.
• Die Spannungen zwischen den USA und dem Iran in der Straße von Hormus stützen weiterhin die Nachfrage nach sicheren Häfen.

NZD/USD legt am Donnerstag den zweiten Tag in Folge zu und notiert zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels bei rund 0,5940, was einem Plus von 0,12 % gegenüber dem Vortag entspricht. Der neuseeländische Dollar (NZD) profitiert vor allem von den Erwartungen einer weiteren Zinserhöhung durch die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), während der US-Dollar (USD) weiterhin durch den jüngsten Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen belastet wird.

Der geldpolitische Ausblick für Neuseeland bleibt den Kiwi nach den zuletzt heißer als erwarteten Inflationsdaten unterstützend. Die Märkte preisen inzwischen bis zu drei weitere Zinserhöhungen der RBNZ bis Anfang 2027 ein, was die Erwartungen an eine weitere geldpolitische Straffung auf der Sitzung im September untermauert.

Auch das externe Umfeld bietet dem neuseeländischen Dollar etwas Unterstützung. Die People's Bank of China (PBoC) beließ ihre Loan Prime Rates (LPR) am Donnerstag den 15. Monat in Folge unverändert, wobei der einjährige Satz bei 3 % und der fünfjährige Satz bei 3,5 % lag. Stabile geldpolitische Bedingungen in China werden von Anlegern aufgrund der engen Handelsbeziehungen zwischen China und Neuseeland genau beobachtet.

Auf US-Seite bleibt der US-Dollar trotz der Erholung der Renditen am Donnerstag und des hawkischeren Tons des am Mittwoch veröffentlichten Protokolls der Federal Reserve (Fed) unter Druck. Der jüngste Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen verringert die relative Attraktivität des Greenback und trägt zum Anstieg von NZD/USD bei.

Die Renditen von US-Staatsanleihen fielen am Mittwoch deutlich, nachdem das US-Finanzministerium seine Rückkaufoperationen für langlaufende Schuldtitel angekündigt hatte. Ab dem 9. September plant das Finanzministerium, den Umfang einiger Rückkaufoperationen für Wertpapiere mit Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren mindestens zu verdoppeln, von 2 Milliarden Dollar auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Operation. Die Entscheidung trägt dazu bei, die Spannungen zu lindern, die die langfristigen Renditen zuletzt nach oben getrieben hatten. Allerdings erholten sich die Zinsen am Donnerstag leicht, da der Markt diese Maßnahmen als unzureichend ansah, um die zugrunde liegenden wirtschaftlichen Probleme in den Vereinigten Staaten anzugehen.

US-Treasury-Rückkäufe glätten die Kurve, während der Dollar weiter nachgibt

BBHs Elias Haddad hebt hervor, dass "die langfristigen Renditen der US-Staatsanleihen den Großteil des gestrigen Rückgangs wieder aufgeholt haben, der durch die Ankündigung der Rückkäufe durch das US-Finanzministerium ausgelöst wurde, während der USD seinen Rückgang ausgeweitet hat." Er erklärt, dass "der Treasury-Rückkauf im Wesentlichen ein Schuldenmanagement-Swap ist. Das Finanzministerium kauft ältere, weniger liquide Anleihen (off-the-run) zurück und nimmt sie aus dem Umlauf, zugunsten neuer, liquiderer Schuldtitel (on-the-run), die über seine reguläre Auktion begeben werden. Die Gesamtverschuldung bleibt gleich, aber ihre Zusammensetzung verschiebt sich hin zu neueren, liquideren Wertpapieren."

Laut BBH wird "die zusätzliche Rückkaufgröße wahrscheinlich am Rande durch eine stärkere Emission von Bills finanziert werden. Mehr Angebot am kurzen Ende in Kombination mit Käufen von Langläufern deutet auf eine flachere Renditekurve hin. Allerdings sollte der Effekt begrenzt sein, da die Größenordnung der Operationen im Verhältnis zum gesamten Treasury-Markt ($31,4 Billionen) gering ist."

Haddad warnt, dass "der Zeitpunkt der Ankündigung der Treasury-Rückkäufe eine weniger beruhigende Botschaft sendet. Das Finanzministerium hat die Rückkäufe am langen Ende kurz nachdem die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen den höchsten Stand seit 2007 erreicht hatte, ausgeweitet. Dies deutet darauf hin, dass das hohe Schuldenangebot (öffentlich und privat) beginnt, die Liquidität am langen Ende zu belasten, und dass sich das Finanzministerium zunehmend mit steigenden Finanzierungskosten unwohl fühlt." Seiner Ansicht nach gilt: "Unterm Strich untergräbt der Eindruck, dass das Finanzministerium die Renditen statt der Liquidität steuert, die fiskalische Glaubwürdigkeit der USA und belastet den USD."

US-Finanzminister Scott Bessent sagte am Donnerstag, dass die Rückkäufe sogar 4 Mrd. Dollar übersteigen könnten, und betonte, dass die aktuellen Renditen seiner Ansicht nach nicht die zugrunde liegenden Fundamentaldaten der Wirtschaft widerspiegeln. Er sieht zudem eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass das US-Haushaltsdefizit bereits seinen Höchststand erreicht hat, und signalisiert einen stärkeren Fokus auf fiskalische Konsolidierung.

Der unterstützende Hintergrund für NZD/USD könnte jedoch durch die geopolitischen Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran begrenzt werden. Besonders hoch bleiben die Sorgen rund um die Straße von Hormus, eine strategische Route für den globalen Ölhandel. Anhaltende Risikoaversion könnte die Nachfrage nach dem US-Dollar als sicherer Hafen stützen und damit weitere Gewinne des neuseeländischen Dollars begrenzen.