Japanischer Yen steigt stark, da schwache US-Arbeitsmarktdaten die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Fed infrage stellen

• USD/JPY fällt nach einem deutlich schwächer als erwarteten US-Arbeitsmarktbericht in Richtung 157,40.
• Die US-Beschäftigtenzahlen rutschen im Juli ins Minus, während starke Abwärtsrevisionen der Vormonate die Sorgen über einen sich abkühlenden Arbeitsmarkt verstärken.
• Die jüngste koordinierte Devisenmarktintervention der US- und japanischen Behörden wird von den Märkten weiterhin angezweifelt.

USD/JPY fällt am Freitag in Richtung 157,40 und liegt zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts 0,65% im Minus, da der US-Dollar (USD) nach einem deutlich schwächer als erwarteten US-Arbeitsmarktbericht stark unter Verkaufsdruck gerät. Das Paar wird zudem durch die Stärke des japanischen Yen (JPY) belastet, da die japanischen Behörden an ihrem Engagement festhalten, gegen eine übermäßige Schwäche der heimischen Währung vorzugehen.

Von der Bureau of Labor Statistics (BLS) veröffentlichte Daten zeigten, dass die Nonfarm Payrolls (NFP) im Juli um 23.000 Stellen zurückgingen, verglichen mit den Markterwartungen eines Anstiegs um 80.000. Revisionen der Vormonate trübten das Bild weiter ein: Die Beschäftigtenzahlen für Juni wurden von 57.000 auf 20.000 nach unten revidiert und die für Mai von 129.000 auf 63.000, was zu einer kumulierten Abwärtsrevision von 103.000 Stellen führte.

Trotz der deutlichen Verschlechterung beim Beschäftigungswachstum sank die Arbeitslosenquote leicht auf 4,1% von 4,2%. Gleichzeitig fiel die Erwerbsquote auf 61,4% von 61,5%, während das jährliche Wachstum der durchschnittlichen Stundenlöhne auf 3,2% von revidierten 3,4% nachließ, was die Hinweise darauf verstärkt, dass sich der US-Arbeitsmarkt allmählich abkühlt.

Der US-Dollar schwächt sich nach der Veröffentlichung deutlich ab, da Anleger ihre Erwartungen zurückschrauben, dass die Federal Reserve (Fed) im September mit einer Straffung der Geldpolitik beginnen wird. Laut dem CME FedWatch Tool fielen die Chancen auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der September-Sitzung nach den Daten deutlich, wobei die Märkte nun einen geldpolitischen Status quo als wahrscheinlichstes Ergebnis sehen.

Auf japanischer Seite bestätigte das japanische Finanzministerium (MoF), dass die Vereinigten Staaten (US) und Japan gemeinsam am Devisenmarkt interveniert haben, um übermäßige Volatilität der japanischen Währung einzudämmen. Japans Finanzministerin Satsuki Katayama sagte zudem am Montag, Japan werde sich "nicht scheuen, bei Bedarf weitere Devisenmarktinterventionen mit den USA" durchzuführen.

Zweifel an der japanischen Intervention treffen auf zunehmende BoJ-Hawkishness

Analysten von BBH heben hervor, dass das japanische Finanzministerium nun Einzelheiten zu seinen Devisenmarktinterventionen von April bis Juni 2026 veröffentlicht hat, betonen jedoch, dass "Japans Interventionsbilanz in diesem Jahr kaum überzeugend ist." Sie weisen darauf hin, dass die drei Interventionen in diesem Zeitraum zwar "spontane JPY-Rallys auslösten, aber kaum nachhaltige Anschlusskäufe", wobei USD/JPY letztlich am 23. Juli auf "ein 40-Jahres-Hoch um 164,00" stieg. BBH fügt hinzu, dass das Ausmaß der jüngsten japanischen Devisenmarktintervention am 30. und 31. Juli erst Ende August bekannt sein wird, aktuelle Schätzungen jedoch darauf hindeuten, dass "Japan rund 14 Billionen Yen eingesetzt hat, um den JPY zu stützen", wodurch USD/JPY von "einem Intraday-Hoch von 163,74 am 30. Juli auf ein Tief von 155,23 am 3. August fiel (Rally von 8,5 Yen)."

Dennoch stellt BBH fest, dass „die Markterzählung bereits wieder in Skepsis gegenüber der Wirksamkeit der japanischen Intervention zurückfällt“, eine Sichtweise, die ihrer Ansicht nach fehlgeleitet ist. „Wir denken, dass Selbstzufriedenheit aus zwei Gründen verfrüht ist“, schreiben sie. Erstens verweist BBH auf die „koordinierte US-Japan-Intervention – und die Warnung der Behörden, dass sie bereit sind, erneut zu handeln“, was ihrer Ansicht nach „die Kosten eines Kampfes gegen einen stärkeren Yen erheblich erhöht und USD/JPY eine deutlich festere Obergrenze setzt“. Sie betonen, dass Japan „Ende Juli über Währungsreserven in Höhe von 1,09 Billionen USD (173 Billionen Yen) verfügte, also über ausreichend Feuerkraft, um seine Interventionsdrohung zu untermauern“. Zweitens ist BBH der Ansicht, dass „die Risiken in Richtung weiterer hawkisher Neubewertungen der Zinserwartungen für die Bank of Japan (BoJ) verzerrt sind“, und weist darauf hin, dass „der Leitzins (1,00 %) nahe dem unteren Ende der neutralen Spanne der Bank (1,10%-2,50%) liegt, während die Wirtschaft über ihrem Potenzial läuft“, was „der BoJ reichlich Spielraum lässt, das Tempo der Normalisierung zu beschleunigen“.

TD Securities teilt die Einschätzung, dass die Geldpolitik zu einem wichtigeren Treiber für den JPY werden könnte, und merkt an, dass „Gouverneur Ueda auf der BoJ-Pressekonferenz im Juli so hawkish klang wie schon lange nicht mehr“. Die Bank sagt: „Wir werden die Zusammenfassung genau analysieren, um zu beurteilen, ob sich der Vorstand ebenfalls auf eine solche hawkishe Haltung einstellt und bereit ist, schneller zu erhöhen als das übliche halbjährliche Tempo der Zinserhöhungen in den vergangenen zwei Jahren.“ TD Securities warnt jedoch, dass „wir skeptisch sind, dass die meisten Mitglieder so hawkish sind, und die nächste Zinserhöhung im Dezember erwarten“, was darauf hindeutet, dass sich das geldpolitische Umfeld zwar verändert, das Tempo der BoJ-Normalisierung jedoch weiterhin hinter den aggressivsten Markterwartungen zurückbleiben könnte.

USD/JPY technische Analyse

Im Ein-Stunden-Chart notiert USD/JPY bei 157,39 und behält einen kurzfristig rückläufigen Ton bei, da das Paar unter dem 100-Perioden-Simple Moving Average (SMA) bei 157,73 und dem 200-Perioden-SMA bei 159,60 bleibt. Das Paar hat sich deutlich von den jüngsten Hochs zurückgezogen, und der Relative Strength Index (14) liegt nun mit rund 24 im überverkauften Bereich, was darauf hindeutet, dass zwar der Abwärtsdruck dominiert, das Verkaufsmomentum kurzfristig jedoch überdehnt sein könnte.

Auf der Oberseite liegt der erste Widerstand beim 100-Perioden-SMA bei 157,73, gefolgt vom horizontalen Widerstand bei 158,57 und anschließend vom 200-Perioden-SMA bei 159,60. Auf der Unterseite liegt die nächste wichtige Unterstützung beim zuvor markierten horizontalen Niveau nahe 155,23, wo Käufer versuchen könnten, den Rückgang zu bremsen, falls sich die aktuelle rückläufige Sequenz fortsetzt.

(Die technische Analyse dieser Nachricht wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt. Mehr erfahren.)