Dem Neuseeländischen Kiwi werden die meisten Zinserhöhungen versprochen und am wenigsten Respekt entgegengebracht

• NZD/USD schloss unter seinem 200-Tage-EMA nach einer weiteren abgeflauten Rally.
• Die RBNZ-Prognose deutet auf Zinserhöhungen in diesem Jahr hin, doch der Markt rechnet nicht damit.
• Das BIP für das erste Quartal erscheint nächste Woche nur wenige Stunden nach der Fed-Entscheidung.

Der Neuseeland-Dollar trägt den steilsten implizierten Straffungspfad in der entwickelten Welt und handelt wie eine Währung, von der niemand etwas gesagt hat. NZD/USD folgte am Mittwoch dem bekannten Muster, stieg nach dem schwachen Kernwert im US-Verbraucherpreisindex (VPI) auf etwa 0,5850, gab jedoch die gesamte Bewegung wieder ab, als die jüngste Kriegsrhetorik aus Washington die risikoscheuen Anleger am Nachmittag in New York veranlasste, das Paar nahe 0,5800 unterhalb beider wichtiger gleitender Tagesdurchschnitte zu schließen.

Wenn eine Zentralbank den Märkten offen mitteilt, dass Zinserhöhungen bevorstehen, sollte das Rückenwind sein, doch der Kiwi zeigt weiterhin den Unterschied zwischen versprochenen Erhöhungen und einer tatsächlichen Carry-Rendite.

Ein Versprechen, für das der Markt nicht zahlen will

Die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) hielt ihren Leitzins Ende Mai bei 2,25 %, dem niedrigsten Stand seit 2022 nach mehr als 300 Basispunkten an Senkungen, und teilte den Märkten in ungewöhnlich klarer Sprache mit, dass in diesem Jahr wahrscheinlich Erhöhungen erforderlich sein werden, um zu verhindern, dass die kurzfristige Inflation mittelfristige Erwartungen nährt. Die Zinsmärkte reagierten, indem sie den Großteil von drei Zinserhöhungen um jeweils einen Viertelpunkt bis Dezember einpreisten, was komfortabel den steilsten implizierten Pfad unter den entwickelten Volkswirtschaften darstellt.

Die Rechnung ist der Haken, denn selbst der vollständige Pfad ohne Rückschläge lässt den Leitzins unter dem Korridor der Federal Reserve (Fed) von 3,50 % bis 3,75 %, was bedeutet, dass die umfassende Neubewertung des Kiwi ihm weniger negativen Carry statt eines tatsächlichen Renditevorteils verschafft. Eine so scharfe Umkehr von aggressiver Lockerung zu Zinserhöhungshinweisen innerhalb eines Jahres wirkt zudem weniger wie Vertrauen als vielmehr wie eine Zentralbank, die entdeckt hat, dass sie angesichts eines Energieschocks zu weit gesenkt hat.

Die falsche Seite desselben Hemisphäre

Der geografische Vergleich macht die Lage des Kiwi wirklich unfair, denn dieselbe Störung der Straße von Hormus, die die australischen Exporterlöse erhöht, trifft in Neuseeland als Rechnung für Treibstoff ein, und diese Rechnung wuchs am Mittwoch, als erneute US-Drohungen gegen den Iran den Rohölpreis um mehr als 2 % steigen ließen. Das Land importiert seine Energie und verkauft Milchprodukte weltweit, ein Warenkorb, der nicht vom Rohölkomplex profitiert, sodass der Schock als klassische importierte Inflation bei schwachem inländischem Puls eintrifft: Der VPI für das erste Quartal lag mit 3,1 % im Jahresvergleich am oberen Rand der Zielbandbreite, während der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe kaum über der Nulllinie bei 50,5 liegt und der Performance of Services Index (PSI) im Dienstleistungssektor mit 48,9 schrumpft.

Die trans-tasmanische Kluft ist nun brutal, da der Leitzins der Reserve Bank of Australia (RBA) um volle zwei Punkte über dem von Neuseeland liegt, und der Mittwoch fügte die bittere Fußnote hinzu, dass bei schwankenden chinesischen Nachfragedaten beide Antipoden ohnehin zusammen fallen, wobei der Kiwi mit weniger Renditepuffer und weniger Entschuldigung fällt.

Ein BIP-Wert, der sich hinter der Fed versteckt

Der heimische Wirtschaftskalender bleibt fast leer, bis er überwältigend wird. Diese Woche bietet nur das PMI-Update am Donnerstag um 22:30 GMT, mit dem Dienstleistungswert am Sonntag, und dann liefert der Mittwoch der nächsten Woche das BIP für das erste Quartal um 22:45 GMT, weniger als fünf Stunden nach der Fed-Entscheidung um 18:00 GMT und kaum vier Stunden nach Ende der Pressekonferenz.

Im vorherigen Quartal wurde nur ein Wachstum von 0,2 % erzielt, und dieser Wert gibt entweder der Zinserhöhung der RBNZ eine wirtschaftliche Grundlage oder entlarvt sie als Hoffnung, die als Prognose getarnt ist, in den liquiditätsärmsten Stunden des Handelstages, während der Markt die Fed noch verdaut. Die Positionierung in dieser Reihenfolge gleicht eher einem Münzwurf als einem Handel.

Niveaus und Tendenz

Widerstand: Das Cluster, gebildet durch die 50-Tage- und 200-Tage-Exponential Moving Averages (EMA) zwischen 0,5850 und 0,5900, wies die Erholung am Mittwoch ab, bevor sie überhaupt einsetzte, und darüber hinaus bewacht die Marke von 0,5900 die Oberseite der Juni-Spanne.

Unterstützung: Der Bereich um 0,5750 kommt zuerst, mit der Frühjahrsbasis knapp unter 0,5700 als größere Grenze.

Tendenz: Skeptisch gegenüber Rallys bis nächste Woche. Der Kiwi braucht entweder einen Fehler der Fed oder eine inländische Wachstumssensation, um dem unteren Ende seiner Spanne für 2026 zu entkommen, und der Kalender dieser Woche bietet keines von beidem.

NZD/USD 5-Minuten-Chart