Pfund Sterling spannt sich, während BoE und Fed im Gleichschritt pausieren

• Da beide Zentralbanken in nahezu identischen hawkish-hold-Haltungen verharren, ist die Zinsdifferenz, die üblicherweise den Cable antreibt, zum Stillstand gekommen.
• Das Ergebnis ist ein Pfund, das sich immer enger innerhalb seiner konvergierenden täglichen EMAs zusammenzieht.
• Die nächste echte Bewegung wird fast sicher von den USA ausgehen, da der Datenkalender zugunsten des Inflationsberichts am Donnerstag unausgewogen ist.

Der Cable wirkt diese Woche tot, und das ist kein Zufall. Die Bank of England (BoE) und die Federal Reserve (Fed) sind stillschweigend zur gleichen Zentralbank geworden. Beide sitzen auf ihren Händen, beide beobachten, wie die über dem Ziel liegende Inflation durch denselben Ölpreisschock im Nahen Osten weiter nach oben getrieben wird, beide haben hawkish dissenters im Raum, und beide sehen sich nun einem Markt gegenüber, der die nächste Bewegung eher als Zinserhöhung denn als Zinssenkung einpreist. Wenn sich zwei geldpolitische Wege so genau angleichen, hört die Zinsdifferenz, die GBP/USD seine Richtung gibt, einfach auf sich zu bewegen, und das Paar bleibt in einer Seitwärtsbewegung gefangen, während alle darauf warten, dass eine Seite nachgibt.

Zwei Banken, ein Problem

Es ist selten, dass das transatlantische geldpolitische Bild so symmetrisch ist. Die BoE hat den Leitzins bei drei Sitzungen in Folge bei 3,75 % belassen, wobei die jüngste Abstimmung mit 8 zu 1 für eine Beibehaltung sprach und der einzige Abweichler eine Erhöhung forderte. Die Verbraucherpreisinflation (CPI) im Vereinigten Königreich liegt bei 3,3 %, und die Bank selbst erwartet, dass die Energiepreisweitergabe die Inflation in den kommenden Quartalen weiter nach oben treiben wird. Blickt man über den Atlantik, ist das Skript fast wortgleich identisch. Die Fed ist auf der Stelle, ihre Sprecher haben sich im Laufe der Woche hawkish positioniert, und die Händler preisen eine echte Chance für eine Zinserhöhung im Juli ein, die vor einem Monat kaum bestand. Dieselbe Ölpreiserhöhung, die die BoE belastet, belastet auch die Fed, und keine der beiden Banken kann mehr tun, als abzuwarten und zu sehen, wie sich der Schock auswirkt. Zwei Ausschüsse, ein exogenes Problem und keine Bereitschaft auf beiden Seiten, sich festzulegen.

Eine Spirale, kein Trend

Dieses Patt spiegelt sich deutlich im Chart wider. Bei den täglichen Candlesticks haben sich die 50- und 200-Tage-EMAs zu einem engen Band zwischen etwa 1,3400 und 1,3450 zusammengezogen, wobei der Kurs genau darauf liegt und die breitere Spanne von 1,3200 bis 1,3900, die das Paar das ganze Jahr über eingegrenzt hat, weiterhin intakt ist. Eine solche Konvergenz der gleitenden Durchschnitte ist kein Rauschen, sondern der technische Fingerabdruck eines Marktes ohne Grund, eine Richtung zu wählen. Das Momentum im täglichen Stochastischen RSI ist in Richtung des unteren Endes seiner Spanne abgefallen, während der Kurs sich weigert auszubrechen – das klassische Zeichen einer gespannten Feder. Das Pfund war am Dienstag in der Defensive, driftete zum unteren Ende seiner jüngsten Spanne, bevor es zu einer moderaten späten Erholung kam, drohte aber zu keinem Zeitpunkt, die Box zu verlassen. Das ist Kompression, ganz einfach, und Kompression löst sich schließlich mit Kraft auf.

Der Ausbruch wird in Washington, nicht in London erfolgen

Hier kommt der für die Positionierung wirklich wichtige Teil. Der Katalysatorkalender ist stark zugunsten der USA unausgewogen. Das Vereinigte Königreich hat bis zur nächsten BoE-Entscheidung im Juni im Wesentlichen keine substanziellen Daten, und obwohl es diese Woche auf beiden Seiten zahlreiche Zentralbanksprecher gibt, kann sich keiner von ihnen realistisch vor frischen Daten festlegen, sodass die Rednerparade nur Rauschen ist. Die USA hingegen veröffentlichen am Donnerstag um 12:30 GMT den Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE), den bevorzugten Inflationsindikator der Fed, bevor der monatliche Datenzyklus beginnt. Es wird erwartet, dass der Kern-PCE auf 3,3 % im Jahresvergleich steigt, während die Gesamtinflation voraussichtlich auf 3,8 % beschleunigt, und eine heiße Zahl würde die Zinserhöhungserwartung befeuern und dem US-Dollar neuen Schwung verleihen. Das macht die Auflösung dieser Spirale überwiegend zu einer Dollar-Geschichte, nicht zu einer Pfund-Geschichte. Das Pfund ist hier nur Passagier, der Dollar hält das Steuer.

Behandeln Sie das Paar vorerst als innerhalb der Spanne gefangen, solange es sich innerhalb des EMA-Kanals bewegt. Verkaufen Sie Kursanstiege in Richtung der 1,3500-Marke und kaufen Sie Rücksetzer in Richtung der 1,3400-Untergrenze, wo der 200-Tage-EMA liegt, aber halten Sie die Positionsgröße moderat, denn der eigentliche Trade ist der Ausbruch. Ein Tagesschluss unter 1,3400 öffnet den Weg in Richtung 1,3300 und letztlich zum unteren Bereich der Spanne bei 1,3200, während ein Schluss über 1,3500 die 1,3600er und weiter hinaus das obere Ende der Spanne nahe 1,3850 anvisiert. Die mittelfristige Strategie ist Geduld, lassen Sie die Spirale aufspringen und folgen Sie dann dem Ausbruch in die Richtung, die der PCE-Bericht am Donnerstag und die darauf folgenden US-Daten vorgeben. Die Tendenz innerhalb der Spanne ist neutral mit einer leichten Abwärtsneigung angesichts des hawkishen Rückenwinds für den Dollar. Zwei eingefrorene Zentralbanken können die Feder nicht ewig unten halten.

GBP/USD Tageschart