【丫丫港股圈】2024年有机会复活的被抛弃股票

在加息状态下，2023年美股如此强劲的表现是很多人始料未及的，科技推动社会进步依然是美股表现的核心动力。         

但上涨个股中除了Ai、互联网、芯片这类因为技术进步，导致成长空间扩大的标的，还有很多并未展现成长性的公司，靠着困境反转的力量，大涨数倍。          

去年的美股涨幅榜里，前10的股票，多数都不是什么知名的公司，但却靠着2022年以来巨大的跌幅空间，困境反转的预期，市场的热情，成就了其他股票难以企及的反弹空间。甚至有些个股，还是过去臭名昭著的垃圾股。

而从板块角度看，美股2023年表现优秀的板块，几乎都是在2022年有着较差表现的互联网科技、虚拟货币及半导体板块。   

因此，2024年到了，首先要关注的，就是哪些在2023年被抛弃的股票即将迎来复活。至少从胜率角度看，那些超跌的板块确实更容易在今年表现出众。          

首先以行业板块来看，在去年表现优越的股票如上图所示，为芯片、Ai、互联网、云计算、虚拟货币等相应产业。而将涨幅排序颠倒，则看到了去年表现不佳的几大板块。          

在去年，美股总体表现不佳的板块其实并不多。因为纳指的年涨幅达到了42%，负表现的板块不多，其中整体板块下跌代表当属非耐用消费品板块。   

在非耐用消费品板块里，包含了多个耳熟能详的消费品公司，包括耐克、宝洁、可口可乐、百事可乐、百威、联合利华、亿滋国际等，它们在2022年的美股下跌中独善其身，作为避险标的从大跌中幸免，于是也造就了2023年的表现不佳，这侧面反应了隔年表现颠覆的规律是存在的。          

从业绩看，几个头部的大公司，耐克、宝洁、可口可乐，2023年营收都维持了一定增速，利润也都创了新高，经济下行没有影响它们的经营稳定性，在降息背景下，这些公司经历了2023年的调整后，重新具备了一定的估值吸引力。别忘了，太多的科技股，它们的营收增速，还比不过这些消费品巨头们呢。   

所以在2023年，降息环境，且全球经济仍缺乏不确定性的情况下，估值仍在合理区间的跨国消费巨头们，也是很不错的投资去向。          

美国通讯运营商表现也不行，如Verizon、AT&T等，虽然在中国，运营商的股票这两年的表现都大幅跑赢市场，但是在美股，高息环境下，原本靠高股息造就投资价值的运营商就不那么稀缺了，缺乏太多成长性，完全由股息率定价，低息环境下，依靠股息率优势，就有持续的估值提升行情。不过，由于缺乏成长性，这些公司再好也有限，因为不少公司的业绩，在2023年并不能避免跟随宏观下滑。

有意思的是，按照目前的股息率，美股运营商这样的公司放在A股或者港股会更受追捧，性价比堪比中国移动等国内运营商，这一定程度上说明，A股和港股对于高息股的定价，已经国际化，中国高息股再上涨，吸引力绝对会不足，倒不如去美股高息股板块淘金。

接下来还有不少医疗公司，其中包含了如联合医疗这样的医疗保险机构、CVS这样的药房巨头。          

稳定的商业模式让美国的医疗保险公司几乎年年上涨，去年表现那也只是涨得没有科技股多，但长期表现是一点不差。而且2023年，这些公司业绩也是保持了过去的稳定成长的。

高成长，估值不贵，没有周期性，在去年一年跑输大盘后，今年又是性价比颇高的板块了。              

但这个行业始终像中国的银行股一样，有点过于完美了，利润高且每年稳定成长。但其中的风险就像黑箱子一样抓摸不透。保险模式下的利率风险，保险公司利润增速持续高于医药行业利润增速的道德风险，这些都是看不见的担忧，不过如果2024风平浪静那倒还好。         

制药板块2023年表现也不佳，但由于诺和诺德和礼来两个减肥药股大象起舞，作为医药板块市值前二，也是涨幅前二，板块指数都被它们拉高了。          

在他们背后是其他的大药企的弱势，没有一个跑赢指数，还有不少公司正在持续下跌中，现在这一批公司基本都成二线药企了。

2022年市场大跌，到大药股里也是避险风向之一，当大量30倍的big pharma在2022年的估值大回调中保持独立时，就知道2023年它们注定落后于市场了，但随着诺和诺德和礼来在减肥领域的疗效竞赛越发激烈，减肥效果的上限越来越高，也影响到了其他所有医药公司的逻辑。          

正所谓一瘦治百病，肥胖能控制、心血管、消化、代谢疾病都能降低，而其他大药企丰富的管线里，总少不了这些产品，大家担心其他药企与减肥药之间的冲突关系。

不过对于这点，市场是有点过度反应，传染病、恶性肿瘤、罕见病等跟肥胖关系就不那么大。          

减肥药的副作用，耐药性等，是一直没什么人去强调，很多患者生活习惯不改，再好的药也救不了。所以对于这些二线药企的业绩倒不用太担心，其中不少公司的利润依然高于诺和诺德和礼来，它们可以选择在别的赛道加注，或者加入减肥药竞赛，二线药企中绝对能有部分可以回到一线的，如肿瘤领域的一哥默沙东，也在今年以来新高了。          

今年注定会有更多并购，也更促进biotech小股票的价值回归，因此，整个美股医疗板块2023年都是值得参与的。

可再生能源板块也是2023年最差的板块之一，当中包含了如ENPH和SLAR这样的大明星股，关于这个板块的投资价值，在前几个月中已有讨论。《美股光伏股该抄底了吗？》          

开年以来，大宗商品板块活跃。可再生能源公司的成长，主要要靠低价替代高价的传统能源，现在大宗商品再度有涨价预期，投资户用光伏和储能的动力就来了，在2024年，这个板块的弹性十足。但前提是，当前极差的业绩需要尽快恢复成长，要是大宗涨价只是虚晃一枪，这些个股的收入没有恢复，没有互联网那样的想象故事，也没有了当初市场爆发阶段的高增速，那么反弹终究可能是昙花一现的。这个板块的反弹特点，与虚拟货币非常类似，真假难辨，即使是回暖，也是情绪大于业绩因素。

中概股要分开说，大部分在2023年的表现不佳，贡献了如京东这样的大市值大跌幅的个股，美股不少公司都受拼多多竞争的影响而下跌，除京东外还包括美股的DG、DLTR等等，但除此以外，没有受竞争加剧影响的中概股，表现也都是差的。   

理由看看港股A股的逆势下跌就知道了：不投中国。          

不少公司是商业模式都经受挑战，市场要求出利润的时候仍然出不了，也许继续下跌是合理的，但这样的股票，在美股的SAAS领域一大堆，并不妨碍它们去年跟着Ai大涨。          另外，同样业绩复苏增速的互联网股票，在美股估值修复的力度就是高一档，例如奈飞相对于爱奇艺。          

也许很多投资者会因为政策问题觉得这种估值差异是不可逆转的，但别忘了，2022年跌幅榜里前列的中概教育股，去年倒是全都咸鱼翻身，就算转型直播，它们业绩也没回到以前。是大跌后恢复成长性，但涨幅是不输Ai。          

其他中概股与教育股的区别只在与，2022年跌得没它们多，但是经过2023年后，中概教育股的跌幅在中概股里已经排不上号了，这充分说明，低位利空出尽翻转的势能远超这些看不见摸不着的国际风险。          

所以没有什么竞争担忧的，业绩还不错就是还压估值的中概股，2024年也都值得期待。          

另外跑输大盘还有工业板块和农业板块，这两个板块在2023年的表现其实不算差，只是因为长期缺乏想象力，市场大涨时很难跑赢罢了。所以2024年也不具备什么困境反转的爆发了。除非市场大跌，它们能够跑赢大市，少输点，但也仅此而已。

经历了2023年的大涨，大家都看懂了，推动上涨的不一定是像Ai这样可遇不可求的行业革命，只要一些公司烂到不能烂了，有底了，自然就会有机会涨，如果是一些优质公司因为偏见下跌，那就更了不得了。             

所以基于这些，在2023年表现堪忧的上述板块，在2024年也都有着不低的胜率。          

当然，那些因为经受竞争困境，比行业还要跌得更多的公司，如上面提到的零售的京东和DG、消费行业的雅诗兰黛、医药行业的辉瑞和ILMN。反弹逻辑上的不确定性更大，考虑的因素更多，2024年可能会因为竞争不利继续下跌，不是那种跌得多就必然要反弹的，因为基本面变化了。          

却因为更低的市值，一旦困境反转，竞争压制的因素解除，也将获得远超行业的涨幅。

Meta并不是Ai行业的核心标的，但过去的竞争担忧是FAANG中最大，跌幅也最吓人，等到业绩回暖，其涨幅也高得惊人。Ai的爆发之于英伟达及整个产业链是不可预测的，也是不可观察的，所以认清英伟达2022年低位在哪里并抄底很难，相对而言，Meta的底部可预判性相对就更大。所以，那些受竞争影响的股票，也并非完全不能关注。          

最后，目前美股整体的估值都已经合理化，跌得多的公司都是有各种问题，收入增长但估值下调的公司不多，不像2022年，太多的板块即使未来两年有50%+的收入增长预期，也能杀一半的估值，所以2024年还是应该放低预期，或者变换方向，也别忘了，2023年的各类芯片、Ai、云计算、虚拟货币的做空基金，也是跌幅榜前列。