即期原油2008年来首次冲破140美元！3月非农料仅增6万人 美国经济衰退要来了吗

TradingKey - 根据《华尔街日报》报道，中东局势正持续恶化：数千名海军陆战队员和空降部队在特朗普命令下前往中东，同时伊朗正加强石油港口防御，扬言要攻击波斯湾周边更广泛的目标，并启动大规模征兵。

在此背景下，美东时间4月30日8点30分即将公布的的3月非农就业报告，将是美伊冲突发生后的首个重磅数据。这会成为市场检验就业情况和窥探美联储路径的重要依据。

然而，市场对此并不乐观。市场预期共识显示，美国3月非农就业人口料将新增6万人，失业率料将维持在4.4%；平均时薪月率和年率料较前值稍微回落。

按本个十年中早些年的标准来看，6万个岗位的增长极为疲软；而早在冲突发生前的2月，美国就业市场就已疲态尽显，当月非农就业减少9.2万个岗位。

在就业疲软和高油价的双重冲击下，美国经济将走向何方？

3月非农料增长6万人 就业市场将亮红灯？

分析认为，相比过去一年几乎无新增就业机会的劳动力市场，华尔街预估的6万人非农就业增长人数，已经代表着高于趋势水平的就业增长。

尽管对比早些年的非农数据，这一增长数字相当惨烈，但相比2月9.2万个岗位的减少，3月数据至少显示出就业市场的反弹，这或是一种“健康”的趋势。

受到地缘政治不确定性和经济下行的冲击，许多企业既不愿大规模招聘，但也不大规模裁员，使得劳动力市场陷入停滞，在数据上显示为就业增长的平淡。这意味着就业市场进入了新阶段。

Homebase首席经济学家Guy Berger指出，对就业数据的评价标准需要重新建立：过去看来非常糟糕、可能会引发警报的数据，当下看来可能已经不会让任何人恐慌。简而言之，就业市场的停滞使得市场对非农增长的变动不再那么敏感。

Berger指出，市场现在更看重失业率——作为衡量劳动力市场稳定性的指标，就业市场的底线。尽管就业增长疲软，但目前4.4%的失业率仅比一年前高出0.2个百分点。

目前，失业率整体正在缓慢上行，从2025年1月的4.0%升至11月的4.6%，3月预计维持4.4%。这种温水煮青蛙的“新常态”维持着微妙的平衡，Berger认为没有真正的迹象表明美国经济正处于衰退边缘。

但华尔街也有一些经济学家不同意这种看法，有机构近日已上调了未来12个月的衰退概率，高盛（GS）将这一衰退概率上调至25%，需关注就业放缓和能源冲击同步带来的威胁；穆迪（MCO）的模型则预测经济衰退的概率已升至49%。

就业疲软+通胀飙升 美联储的“电车难题”

对美联储来说，在就业和通胀双双出现问题的情况下，加息还是降息是个两难之选。劳动力市场放缓为降息提供理由，同时能源飙升引发的通胀加剧，却会压缩美联储的降息空间——宽松的货币政策将使得通胀更过火。

当前，联邦基金利率维持在3.50%-3.75%范围内，市场普遍预计的3月非农新增6万个岗位，处于温和修复区间。在这一情形下，美联储大概率继续维持观望，重点关注能源对通胀的冲击，判断降息的政策空间。

如果就业数据意外转弱，同时失业率上行，美联储可能倾向将“保就业”作为第一考虑，降息的概率将上升。而如果在就业好转但能源冲击加剧的情况下，降息的步伐将进一步推迟，甚至如市场预测启动加息。

当前经济衰退的风险隐藏在美联储对经济形势判断的错位中，尤其是在这一情况下：当就业数据已经极度疲惫，而美联储仍保持观望时，经济衰退将率先冲击消费端。

不过，非农仅是美联储政策路径的判断依据之一，目前随着就业数据可信度的下降，分析人士认为，单次数据发布的信息价值下降，判断需依赖多数据源与时间序列趋势。