VIX恐慌指数是什么?如何通过VIX恐慌指数获利?

6 分钟
更新于 2024-1-5 05:57
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来源: DepositPhotos

VIX恐慌指数是衡量市场情绪阴晴的最常见指标。在美国股市暴跌的时候,我们经常可以看到VIX恐慌指数快速上涨,还会看到投资者通过投资VIX指数获得巨额利益的新闻。


那么,VIX恐慌指数究竟是什么?投资者如何通过观察VIX判断市场风险和参与获利机会呢?本文将进行解答。

VIX恐慌指数是什么?

VIX恐慌指数的全称是Volatility Index,中文名为波动率指数,由芝加哥期权交易所(CBOE)于1993年创建并进行日常维护。VIX恐慌指数衡量市场参与者对未来30个交易日标普500指数( S&P 500 Index)波动性的预期。

 

VIX指数的数值越高,意味着市场参与者预期的波动性越大,市场风险越高;VIX指数的数值越低,表明市场参与者预期的波动率较低,市场相对平静。


VIX恐慌指数为投资者提供了一个衡量市场风险和投资者情绪的量化指标,在交易和投资领域占有重要位置。由于投资者通常用VIX恐慌指数来衡量市场的风险、恐惧或压力水准,这个波动率指数也被称为“恐慌指数”。


VIX指数的计算基于标普500指数的期权价格,具体计算公式非常复杂且经历过几次更新迭代,但核心是基于期权价格的波动率,通过对符合条件的一系列看涨看跌期权价格进行加权平均来计算出VIX指数。


VIX的数值介于0到100之间,其真实含义可以解释为,如果投资者预计标普500指数未来30天平均每天波动1%,VIX则约为20,VIX数值为40则对应着2%的预期波动。


從过往经验看,VIX恐慌指数的长期均值水准在20左右。当VIX数值大于30时,通常对应着风险、不确定性和投资者避险情绪导致的市场大幅波动,当VIX数值数值低于20时,通常对应着相对稳定、压力小的市场时期。


作为衡量市场风险和情绪的指标,VIX恐慌指数具有广泛的应用价值,包括帮助投资者判断当前市场的风险水准,用于制定风险管理策略和进行短期投机等。

VIX恐慌指数与股票市场的关联性

VIX恐慌指數與標普500指數之間有著明顯的負相關性

图片来源:Seeking Alpha


从上图可以看出,VIX恐慌指数与标普500指数之间有着明显的负相关性,即两者走势很多时候呈现相反的情况。在指导股市投资上面,VIX通常有以下几种功能:


特定事件预警

VIX指数对于捕捉特定事件的影响非常敏感。当重大事件发生或市场面临重大不确定性时,VIX指数通常会出现剧烈波动。投资者可以观察VIX指数的变化,以判断市场对这些事件的反应和情绪。例如,经济数据公布、政治事件、金融危机等都可能引发VIX指数的剧烈波动,从而提醒投资者关注市场风险。


投资策略指导

VIX指数可以为投资者提供一些投资策略的指导。通常情况下,VIX指数水准较低时,代表市场相对稳定,投资者可以考虑采取买入策略或逢低买入股票。而VIX指数水准较高时,可能代表市场不稳定,投资者可以考虑采取保守策略、减少仓位或持有避险资产等。


对冲工具选择

VIX指数也可以作为对冲工具选择的参考。当市场预期波动性增加时,对冲工具如波动率衍生品(如VIX期货、VIX期权)可能起到一定的保护作用。投资者可以根据VIX指数的水准和变化来选择是否使用这些工具进行对冲操作。


必须要强调的一点是,较高的VIX值并不意味着熊市VIX数值走高代表投资者预期市场会有剧烈波动,无论是正向还是反向。只有当投资者预期不会有较大的单边行情,市场情绪稳定时,VIX数值才会低。


此外,VIX反映的是市场对于标普500指数波动率的衡量。尽管大多数情况下,美股三大指数的波动方向相对一致,但对于道琼斯指数和纳斯达克指数来说,VIX并不能作为一个完美的反向指标。


自1993年推出以来,VIX指数已经积累了近20年的历史数据,一些研究者也对数据展现出来的规律进行了总结。比如,当VIX数值急速飙升,并且美股指数处于下跌态势时,通常意味股市下跌即将见底。反之,当VIX数值从低位止跌回升,而股市位于上涨态势上时,通常表示大盘指数或即将反转。据研究者观察,对于买进讯号来说,VIX属于同步性指标,而对于卖出讯号则是滞后性指标。


美国VIX恐慌指数历史数据分析

VIX-S&P VIX

图片说明:VIX-S&P VIX  图片来源:Seeking Alpha

 

从美股VIX历史数据来看,每当市场出现危机事件,VIX 指数都会呈现飙升的现象。以下为不同事件时,VIX的数值:


社会事件VIX的数值
1997年亚洲金融风暴36.27
2001年美国911恐怖袭击事件42.66
2008年金融危机79.13
2010年欧债危机40.93
2018、2019年中美贸易战30.11
2020年新冠疫情66.04


图片来源:根据公开数据整理

 

如上图所示,1997年亚洲金融风暴、2001年美国911恐怖袭击事件、2008年金融危机、2010年欧债危机、2018、2019年中美贸易战,以及2020年新冠疫情,VIX 数值均出现大幅攀升,显示出市场陷入极度恐慌状态,尤其2008年金融危机期间,VIX数值甚至接近80。

 

另外一个很有趣的现象是,有研究显示,VIX指数往往在美国总统选举前趋于上行。平均来说,与11月选举日前60天的读数相比,VIX指数在美国选举日一般处于较高水准。尽管趋势并不总是如此,而且历史观察样本也有限,不过这种关系仍可以广泛地解释为投资者为潜在的政治变化所带来的不确定性进行对冲。

 

VIX指数在选举结束后开始稳定并趋于回落,但如果出现执政党易手的情况,VIX指数可能进一步上升。以2008年美国大选为例,在11月选举日前两个月的时间里,VIX指数几乎翻了一倍,在2008年大选正式结果公布后,VIX继续攀升,因为这次选举民主党击败执政党共和党获得大选胜利。

 

2000年的大选也提供了一个例子,VIX指数在选举日之后的几天有所回升,并在共和党接替民主党带来的政策上变化被市场消化后进一步上升。尽管如此,值得一提的是,2000年选举和2008年选举都发生在重大的金融危机前后。

 

在2020年美国大选时,VIX指数走出比较典型的先升后降的形态,VIX指数在2020年8月11日触及20.28低位后持续走高,到10月29日最高升至41.16,然后在11月选举日后大幅走低,整体呈下行趋势。

台湾Vix恐慌指数历史数据分析

台湾股市也有台指VIX(TAIWAN VIX),该指数是由台湾期货交易所于2006年,以台指期权为基础,依据芝加哥期权交易所研发的波动率指数编制公式计算编制的。


台灣-台指選擇權波動指數歷史數據

图片来源:MacroMicro

 

由于台湾是典型的外向型经济,经济自由化和国际化已经达到较高水准,这使得台湾股市表现受国际政治、经济、金融等外部因素影响很大,尤其与美国经济与较强的正相关性。因此,从过往情况来看,台股以及台指VIX的大幅波动往往也与外部因素有关。


从最近几年的数据来看,台指VIX数值有三次突破30,最高点是发生在2020年疫情肆虐全球期间。


2020年3月23日,台股大跌344点至8900点,台指VIX最高到57。当时,新冠疫情在全球范围内持续蔓延,全球金融市场一片动荡。随后,2021年5月,台湾地区疫情升级,台股再次暴跌,台指VIX也逼近40的高位。


再早一次台指VIX突破30是在2018年的2月6日。当时美股暴跌引发恐慌情绪,台股一度大跌645点,跌幅居台股大跌历史上的第6位,台指VIX一路飙涨至突破30。


2023年以来,台湾股市开始疫情后的稳步反弹,台指VIX的数值大部分时间也都在10至20之间波动。


如何投资VIX恐慌指数产品?

在VIX推出的很长一段时间内,这个指数虽然被广泛关注,但一直无法交易,相关有限的金融衍生品也主要由银行、对冲基金和其他机构投资者使用。直到2004年,芝加哥期权交易所推出VIX期货,并在两年后推出VIX期权, VIX金融产品才开始在交易所上市交易。

 

目前,市场上有以下一些与 VIX 相关的产品:

 

(1)VIX 期货合约(VIX Futures):VIX期货合约允许投资者在未来某个日期以特定价格交割 VIX 指数。投资者可以根据自己对未来一段时间市场波动性的判断,用 VIX 期货来投机市场波动性变化。


(2)VIX 期权合约(VIX Options): 类似于股票期权,VIX 期权合约允许投资者在特定时间内以特定价格购买或出售 VIX 指数期货合约。这些合约可以用来进行对冲或者进行投机性交易。


(3)VIX 交易型基金(VIX ETFs): 这些基金大部分追踪 VIX 期货合约指数,投资者可以通过购买 ETF 份额来获取与 指数波动率变化相关的收益。美股市场 VIX 相关的 ETF 商品选择较多,比如iPath Series B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ)、ProShares VIX Short-Term Futures ETF(VIXY)、ProShares VIX Mid-Term Futures ETF(VIXM)等。


总的来说,投资者的交易方向选择取决于对波动率水准的判断,比如,VIX期货多头交易者会预期股指波动性加剧且VIX数值上升。当市场因不确定风险承压时,做多VIX指数往往是很多投资者的选择。而当经济稳健增长、利率处于低位且股市波动率较低时,做空波动率指数会变得普遍。


不过,在操作 VIX 相关商品时,要注意以下事项:


(1)虽然在股市大跌时,VIX 指数相关产品呈现出上涨走势,趁股市下跌投资VIX似乎成为一个吸引人的选择。但要注意,VIX 指数波动剧烈,相关产品价格上涨快下跌也快,对此相关商品特性不熟悉的人很容易受到损失。


(2)想通过 VIX 产品获利的人,有一点要提醒,该类产品只适合短时间操作,并不适合长期投资。投资者可以把它当作短期投机商品或风险对冲工具,但非常不适合作为长期持有标的加入资产组合。

总结

对于做股票投资的人而言,VIX恐慌指数是一个必须要懂的指标,但VIX并非绝对预测市场未来走势的工具,它只是对市场情绪和波动性的一种反映。投资者可以通过投资VIX相关金融产品,将自己对市场未来波动性的判断运用于交易策略。但VIX也存在一定局限性,在实际操作中,投资者应综合考虑各种因素,进行全面的市场分析和风险管理,以制定合适的投资策略。


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