META：第一季度盈利看起来不错，但经济挑战尚未开始

Tradingkey - 第一季度营收和盈利表现强劲，Meta 股价上涨超过 4%：

· 收入：423.1 亿美元，预期为 414.0 亿美元（同比增长 16.3%）

· 每股收益：6.43 美元对比预期 5.28 美元（同比增长 36.4%）

资料来源：SEC 文件、TradingView

乍一看，财务方面的一切似乎都相当不错：

- 每日活跃用户增至 34.3 亿，而大多数分析师估计为 33.9 亿，比 2024 年第四季度增长 2.4%，因为即使在这种渗透水平下，看到用户增长总是一件好事

- 16% 的增长是一个可靠的数字，迄今为止显示出在近期经济放缓的背景下的韧性。这一增长率也明显高于 Alphabet 最近一个季度广告收入 8.5% 的增长率。

- 营业利润率进一步上升，达到33.9%。我们必须承认过去两年利润率大幅增长了近 9 个百分点

资料来源：SEC 文件、TradingKey

- 管理层将 2025 年资本支出预估从之前的 600 亿美元至 650 亿美元预期上调至 640 亿美元至 720 亿美元。我们认为，这对担心关税和经济放缓将影响人工智能支出的投资者来说是一大安慰。计划支出的增加主要源于Meta 必须承担部分数据中心设备价格上涨的问题。通过这一声明，该公司表明了尽管存在障碍，仍继续投资数据中心的决心。  

- Meta AI数字助理目前每月拥有近10亿用户。一月份，该公司表示人工智能服务每月有 7 亿用户。 WhatsApp 是人们访问 Meta AI 的主要方式，但该公司发布了独立的 Meta AI 应用程序。

- 扎克伯格表示，Threads 现在每月有 3.5 亿用户，这比 1 月份的 3.2 亿有所增加，Meta 已经开始盈利。

不过，有几点可能会引起关注：

- 经济放缓：我们已经看到除美国和加拿大之外的几乎所有地区的收入都明显放缓。亚太地区的放缓非常明显，已跌破 10% 大关。这可以用亚洲电子商务出口商（主要来自中国）的广告支出减少来解释。此外，我们认为当前的 UCAN 增长数据仍未反映出经济放缓，我们预计这种情况将在未来几个季度发生。  

 
资料来源：SEC 文件、TradingKey

- 货币化太快了？在财报电话会议上，管理层分享了他们的人工智能平台的货币化计划，其中将包括广告和付费高级版本。扎克伯格明确表示，他们将至少再等待一年才能开始货币化。然而，过早开始盈利实际上可能会损害搜索质量和整体用户体验，这可能会让其他竞争对手受益，例如 OpenAI 的 ChatGPT（他们迄今为止拒绝将广告纳入搜索的可能性）。在人工智能发展的早期阶段，更好的策略是积累足够的关键用户群，从而创造出更强大的经济飞蛾来对抗竞争对手。

估值

目前，Meta 的市盈率仅为过去 12 个月市盈率的 22 倍，对于一家在人工智能领域拥有主导业务地位和增长潜力的公司来说，这个数字相对较低。