标普500指数：回补5571点缺口，后市方向如何抉择？

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特朗普关税政策继续调整，标普500指数回补缺口！

随着特朗普政府对其关税政策的调整及美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）对外宣传首个贸易协议达成，步入技术性熊市的美股市场自4月9日对等关税实施以来逐步复苏。标普500指数自低位累计反弹超15%，收复5500点水平及回补4月2日缺口5571点。

据最新消息显示，特朗普签署行政命令以缓解汽车关税影响。进口汽车将免征钢铝关税，以避免征收重叠关税产生的累积效应。另外，凡在美国本土制造并销售的车辆均可在未来进口过程中，按第一年建议零售价的15%、第二年10%从25%的关税中抵扣。相关官员表示，两年期限是根据产业反馈认为足够企业将供应链转回美国所设。

与此同时，最新民意调查结果显示，特朗普的执政百日支持率为39%。这一数字比今年2月份下降了六个百分点，而且创下近80年来美国历任总统的最低执政百日支持率。

支持率下降及稍早前美债流动性危机或意味美国政府在其关税政策上正处于边际转好之中。然而随着标普500指数回补缺口，投资者的疑问是后市还有多少上行空间？

美国经济衰退预期日渐升温，美联储不降息或才是最大利好

美国软数据的疲软令市场对美国经济衰退预期急剧升温，然而硬数据却仍未反映出关税的影响而保持稳健，这导致美联储在通胀尚未回到目标水平情况下不敢轻举妄动。

周二（4月29日）公布的美国劳工部职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）显示，3月职位空缺719.2万个，为半年新低，不及市场预期，较上月756.8万个显著回落。显示出经济不确定性加剧背景下，劳动力需求趋于疲软。当前JOLTS职位空缺水平已接近2020年时水平。

另外，美国谘商会（Conference Board）消费信心指数4月初值86，连跌5个月，创2020年5月以来最低。预期指数初值54.4，为13年半低位，远低于传统经济衰退指标水平80。

美国最新公布的就业和消费信心数据疲软，暗示美国经济衰退风险仍在加剧，油价、美债收益率、美元齐跌反映的正是市场对衰退的预期，这意味只要中美贸易格局冲突持续，市场将继续数据中寻找有关衰退的证据，这一趋势预计在短期或难以扭转。

不过，对于美股而言，笔者认为美联储不降息才是当前最大的利好，在通胀将因关税而必然出现上涨情况下，降息无疑将印证投资者关于衰退的猜想，同时美联储已无法像疫情般一次性将利率大幅下降。

综上所述，美股后市将取决于经济数据尤其是劳动力市场数据的表现，但更重要的是，美联储是否仍将控制通胀视为其首要目标，真正的风险或在于美联储政策方向转变的暗示。

标普500指数技术分析：震荡上行格局

标普500指数日线图：

图片来源于：tradingview

标普500指数目前维持震荡上行格局，而近日突破4月9日大幅反弹近10%高点后出现连续三日上涨，反映市场的看涨情绪逐步浓厚，预计标普500指数有望依赖5500点进一步反弹，上方关注5678点及5880点水平阻力。下一个关键节点位于5月9日前后。