【百强透视】有赞（06051.HK）发布盈喜，股价走势疲软！

8月3日晚间，港股零售SaaS龙头有赞（06051.HK）发布2026年上半年正面盈利预告，收入端实现稳健扩张，AI产品商业化取得阶段性成果；不过销售团队扩充、技术研发投入增加，对净利润形成小幅压制。

公告披露，集团2026年上半年预期收益介于7.65亿元—7.75亿元（人民币），同比2025年同期增长7.2%至8.6%；净利润预期区间6500万元—7200万元，去年同期净利润为7300万元，利润小幅回落主要受当期成本投入拖累。

收入增长两大核心驱动清晰：其一，公司持续优化商家结构，大力拓展高质量客户，付费商家ARPU（单商家收入）稳步抬升；其二，依托“加我智能”AI底座推出智能营销、AI导购、全域内容生成等系列产品，AI商业化落地初见成效，增值服务收入贡献持续提高。

成本端变化具备中长期战略意义。本期公司一方面策略性扩充销售人才储备，加大中大型品牌商家开拓力度；另一方面持续加码AI相关项目研发与产品迭代，技术投入、人力投入同步上行，推高整体运营开支，短期压缩利润空间，但长期有助于巩固产品壁垒、打开增值服务收入天花板。

近年来，有赞逐步从泛小微电商工具，转向线下连锁、本地生活、品牌零售全域数字化服务商，门店SaaS业务GMV占比提升，中大型付费商家续费率稳定，客户粘性持续改善。AI工具作为新增增长引擎，已帮助合作商家提升私域转化、会员复购效率，形成“基础订阅+AI增值”双收入结构。行业层面，线下实体商家数字化需求持续释放，公域流量成本高企倒逼品牌加大私域、门店数字化投入，零售SaaS赛道需求具备持续性。

机构普遍认为，行业竞争逐步从低价工具内卷，转向AI全域运营能力比拼，具备完整私域+门店+AI一体化方案的厂商竞争优势持续放大，有赞或将直接受益。

业绩公布之余，8月4日，有赞股价冲高回落，截至发稿，公司跌0.7%，报1.41港元，市值23.25亿港元。

二级市场观点呈现分歧。乐观资金认为，有赞完成客户结构出清，单商家收入持续上行逻辑已经验证，AI产品落地打开第二增长曲线，随着AI产品规模化放量、前期人力与研发投入逐步摊薄，后续利润率有望修复，中长期估值具备上行空间。但市场同样存在谨慎情绪：一是线下消费复苏节奏存在不确定性，中小品牌预算波动或影响SaaS续费与增购意愿；二是零售SaaS赛道玩家众多，同类AI营销工具竞争加剧，增值服务定价存在压力；三是短期持续投入将持续压制净利润弹性，业绩兑现节奏存在不确定性。

值得一提的是，有赞作为港股SaaS赛道热门股，能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。