黄金走势：美日共证联合干预日元汇率、美元失守100！金价缘何难涨？

投资慧眼Insights -

美日证实联合干预日元汇率！美元/日元重挫逾1%、考验155！

周一（8月3日）美日共同证实双方联合干预日元汇率，并强调将毫不犹豫地参与进一步的联合干预。美国财长贝森特称，特朗普政府强烈支持日本为纠正日元大幅低估而采取的市场及货币政策举措。国际外汇市场上，买入日元、卖出美元的走势占据主导。消息公布后美元/日元亚洲时段下挫超1%，创近三个月来新低155.2，近四个交易日累跌超5%。

美元/日元小时图：

图片来源于：tradingview

笔者提醒，日美当局上次联合干预为1998年6月，当时由于担忧日本金融危机向亚洲金融危机扩散。对于美国此次为何加入干预行动？市场普遍认为基于汇率与利率基本同向运动，美国政府希望为股市提供流动性支撑，需要降低利率并压低汇率。

另一方面，瑞穗银行驻伦敦高级货币策略师Masayuki Nakajima表示，近期事态发展的重要意义或许不在于干预本身，而在于它传递的讯息，即市场愈来愈相信，日元过度疲软不再仅仅是日本的问题，美国方面愈来愈担心日元大幅贬值和日本国债市场波动加剧带来的风险，尤其是可能对美国国债市场产生的溢出效应，这很可能是推动行动发展的部分原因。

美元失守100关口，黄金缘何难涨？

受累于美元/日元短期内的大幅下跌，美元指数于过去四个交易日录得下跌，并跌破100关口。但以美元计价的黄金不涨反跌。黄金上周五（7月31日）再度失守4100美元关口，目前维持于4060美元附近整理。

实际上，据日本央行数据显示，日本上周四（7月30日）在纽约市场干预时，可能抛售了高达589.7亿美元并买入日元，随后周五疑似再次入市干预。而日本很可能通过抛售美债获得资金买入日元，这推动美债收益率于上周五（7月31日）攀升一度攀升至4.74%，进一步远离去年五月4.6%水平（引发美国股债汇三杀）。

考虑到仅靠汇市干预仍难以彻底扭转日元长期贬值趋势，后续重点仍需观察美日利差能否缩窄。若一次性干预日元汇率使得日元在短暂升值之后又继续贬值，可能还会再一次实施干预。实际上，日本今年4月曾单独实施汇市干预，而此次寻求美国配合，目的在于提高干预效果，扭转市场持续做空日元的预期。

市场真正担忧的是，若中东局势未见实际缓解，美日干预汇率间接推高美债收益率，但由于日央行加息速度不及预期，美日利差进一步扩大，最终或引发日本机构投资者大规模减持美国国债，进而给美债及美股、黄金等资产带来压力。

综上所述，笔者认为黄金当前仍受制于美国实际利率及潜在的金融系统性风险。在黄金有效突破4200美元之前，投资者对黄金不宜过于乐观。后续可重点关注美元/日元是否回落至155水平下方，即此前干预期间的重要水平。此外，中东局势的影响范围是否进一步外扩。

黄金技术分析：上攻乏力，或下探3900中期多空分界线

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金目前持稳于4000美元关口，但迟迟未能有效突破上方4170-4200美元区域阻力，暗示上方阻力强劲。展望后市，若黄金短期内未能有效突破4170美元，需警惕后续下探3900美元中期多空分界线可能。若最终黄金有效击穿3900美元关口，则需警惕下行空间进一步被打开可能。