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投资慧眼Insights - 供应紧张叠加降息预期下，铜价2026年或涨至13000美元/吨。
12月1日，伦铜（LME铜）价格涨至11292美元/吨，创下历史新高。2025年初至今，伦铜累计上涨29%。
分析指出，本轮铜价上涨原因，一是源于供应紧张，二是美联储降息预期上升。
由于一系列矿山供应中断，全球铜供应趋紧。加上因关税预期，交易商正将大量金属运至报价更高的美国市场，导致其他地区铜库存面临枯竭风险。
【图源：Mitrade；2025年LME铜价格走势】
铜价未来继续涨?
全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）向部分买家提出，2026年年度合同的供应溢价将较伦敦金属交易所（LME）价格每吨高出350美元。
Codelco的报价通常为行业定下基准，而350美元的升水将较今年商定的89美元大幅提高。
伦敦金属交易所高管表示，鉴于美国铜关税存在不确定性，纽约商品交易所（COMEX）的铜价将较伦敦金属交易所的价格有溢价，且这种溢价很可能在未来18个月内持续存在。
“CME（芝商所，COMEX的母公司）合约持续存在2%到3%的溢价，我认为可以肯定地说，这很可能已成为市场中一种结构性差异，并可能持续下去。”LME市场发展主管Robin Martin表示。
摩科瑞能源集团金属业务主管Kostas Bintas指出，利润丰厚的美国套利交易正在卷土重来，为铜多头创造了一次绝佳机会。未来几个月，美国的铜进口量将显著增加。
智利国家铜业委员会（Cochilco）将铜2026年平均价格预测上调至4.55美元/磅（约10030美元/吨），创历史新高。
瑞银预计，2026年3月铜价将达到11500美元/吨，6月升至12000美元/吨，9月进一步涨至12500美元/吨，并为12月设定了13000美元/吨的目标价。
瑞银同时大幅上修铜市供应缺口的预期，预计2025年赤字为23万吨，而到2026年将近乎翻倍，达到惊人的40.7万吨。
该行表示，库存下滑与供应风险持续存在，这意味铜市紧俏情况恐延续更长时间。
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