罕王黄金年内金矿启动建设，预期2028Q1产金

文章来源：AASTOCKS

受惠于国际金价强势及地缘政治局势紧张，黄金作为传统避险资产的吸引力与日俱增。投资者除了直接购入实金，亦可考虑在股市中寻宝。罕王黄金（3788.HK）日前公布2025年全年业绩，盈利能力稳定，且集团战略重心清晰转向高增长的澳洲金矿业务，加上资源储量大增，未来数年有望蜕变为中型黄金生产商，增长潜力不容忽视，现水平值得吼实。

先从财务表现分析。2025年集团收入录得25.6亿元（人民币，下同），按年增长3.03%。期内溢利为1.69亿元。若仔细拆解，期内录得与金矿业务分拆上市相关的费用约1,407.5万元，加上以股份为基础的付款影响，经调整后净利润约为2.00亿元，同比增幅达11.16%，反映核心业务盈利能力持续改善。集团整体毛利率维持在26.97%的稳健水平。

市场最为关注的澳洲金矿业务，在2025年取得了突破性进展。集团调整战略发展路径，终止原先拟进行的分拆上市计划，直接以自身为平台推动金矿项目开发。这一决策不仅省却分拆的繁琐程序，更能让股东直接分享金矿业务成果。旗舰项目Mt Bundy金矿的最终可研已完成，项目总金产量预计由169万盎司增至约179万盎司，矿山服务年限长达16年，其中前10年平均年产量可达约15万盎司。计划于2026年第三季启动选厂及配套设施建设，目标在2028年首季实现首次出金。

与此同时，Cygnet金矿项目的前期工作亦在有序推进。该项目已完成第一阶段预可行性研究，初始矿山服务年限为9年，年均黄金产量约9.1万盎司。集团目前正积极推进该项目的进一步勘探工作，以提升资源量及储量，优化最终可研，计划在2028年下半年开始矿山建设，并于2029年底前首次出金。

资源量与储量是资源股的核心价值所在。随着Cygnet预可研完成及Mt Bundy可研更新，集团符合JORC规范的黄金储量大增53.1%至262万盎司，黄金资源量更增至554万盎司，为集团估值提供了有力支撑。

国内业务方面，铁矿及高纯铁业务持续为集团提供稳定现金流，支持澳洲金矿项目发展。期内铁精矿产销稳定，高纯铁业务更成功扭亏为盈，录得除税前溢利1,501万元。上马铁矿更取得更新采矿许可证，新增铁矿石资源量约7,976万吨，进一步延长矿山服务年限。

综合而言，当前国际形势复杂多变，央行持续购金及「去美元化」趋势，为金价带来结构性支持。罕王黄金全力向中型黄金生产商迈进，集团透过多轮融资充实了财力，为项目开发提供充足弹药。随着金矿陆续投产，未来现金流及盈利能力将显著提升，估值具备重估空间。投资者可趁低吸纳，中长线持有，分享金矿建设成果。