【IPO追踪】亏损边际扩大！纳芯微（02676.HK）股价遭重挫

3月2日，芯片企业纳芯微（02676.HK）（688052.SH）股价表现低迷。截至发稿前，其H股下探至125.80港元，跌幅为5.98%；其A股收盘下跌8.19%，报人民币155.62元/股。

从消息面来看，纳芯微股价重挫，除了受大盘行情影响外，或亦与其不尽如人意的2025年业绩有关。

资料显示，纳芯微专注于芯片研发和设计，将晶圆制造及大部分封装测试外包给第三方供应商，产品主要应用于汽车电子、泛能源及消费电子等领域。公司产品涵盖传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类。

3月2日，纳芯微H股发布了2025年的主要财务数据及指标，整体呈现“营收高增、亏损收窄”的特点。

具体来看，2025年，纳芯微实现收入33.68亿元（单位人民币，下同），同比劲增71.80%。

这一增长主要得益于两大因素：一是，下游汽车电子领域需求稳健增长，公司汽车电子领域相关产品持续放量；泛能源领域整体呈复苏态势，其中光伏和储能领域大部分客户恢复正常需求，服务器电源客户需求在AI驱动下增长迅速；二是，麦歌恩并表丰富了产品矩阵，其业务贡献对营收增长形成积极影响。

盈利端则仍未摆脱亏损困境。2025年，公司归母净利润亏损2.41亿元，已连续3年亏损。

据悉，2025年上半年，纳芯微的收入同比增长79.49%至15.24亿元，期内归母净利润亏损0.78亿元，同比收窄70.59%。

由此推算，纳芯微下半年营收约18.44亿元，同比增长65.93%，环比增长21.03%；归母净利润亏损约1.63亿元，亏损同比扩大18.48%，环比扩大109.03%。可见，公司下半年营收增速放缓，亏损放大，显示其盈利压力有所加大。

全年而言，得益于收入端与费用端的同步改善，公司亏损幅度较上年同期有所收窄，收窄幅度为40.16%。纳芯微指出，2025年，在收入端，下游市场需求回暖，新产品放量和麦歌恩并表，带动公司出货量和营收实现大幅增长；在费用端，公司持续深化精益管理与组织提效，公司整体费用占营业收入比例下降，推动了盈利能力的改善。

总结而言，在全球半导体产业链重构、国产替代进程加速的大背景下，纳芯微作为国内模拟芯片企业的代表性企业之一，依托核心技术优势和广阔的下游市场空间，营收维持高增。

但不容忽视的是，当前公司持续亏损的问题仍未解决，且下半年营收增速较上半年增速放缓，且亏损扩大。在行业竞争加剧、地缘政治风险影响下，公司如何实现营收的持续增长，并实现盈利改善，是公司亟待解决的难题。