后沃伦·巴菲特时代是否应该买入伯克希尔·哈撒韦？沃伦·巴菲特对2026年的投资建议是什么？

TradingKey - 伯克希尔哈撒韦 (BRK.A) (BRK.B) 是一家具备多元化经营的控股公司，其将庞大的运营业务板块与规模宏大的上市股票组合及美国国债投资相结合。公司业务领域极其广泛，涵盖了保险、能源、铁路、工业、制造业及消费品等多个行业。因此，这笔资金储备能够产生持续的现金流，尤其是利用保险浮存金，伯克希尔哈撒韦可以将其用于投资其他公司股票、并购交易或进行股票回购。由于伯克希尔哈撒韦持有如此多不同的公司和证券，其波动性通常低于市场整体水平，在市场剧烈震荡时往往充当着“减震器”的角色。这种架构也解释了为何伯克希尔哈撒韦的规模既是优势也是限制：它提供了稳健性与流动性，但也限制了那些规模足以对整体业绩产生显著影响的投资机会范围。

伯克希尔2025年动向

伯克希尔在2025年积攒了巨额现金，总额接近4000亿美元，创下历史最高纪录。这完全是刻意为之。伯克希尔并未参与占据新闻头条的人工智能狂欢，而是将现金投入了收益率约为3.6%的美国短期国债。此外，它还减持了苹果公司(AAPL)的仓位，该持仓曾一度价值约2000亿美元，但到2025年末已在其股票投资组合中占比缩减。此外，也有消息称其减持或清仓了包括美国银行(BAC)在内的金融股。与此同时，伯克希尔对人工智能相关领域表现出了一定程度的谨慎接纳，表现为小规模收购了 Alphabet(GOOG) (GOOGL)，但它并未大规模进军那些最为拥挤的交易领域。

这些举措所传达出的信号，与沃伦·巴菲特此前在市场过热边缘的行为是一致的。他在20世纪60年代末和互联网泡沫时期都曾强调耐心和价格纪律。由于整体通胀处于高位，且标普500指数由少数人工智能宠儿领涨，伯克希尔现金储备接近历史高位这一事实，直白地预示着市场上几乎没有便宜货可寻，在预期回报率好转之前，最好确保资本安全。

伯克希尔2025年股价表现回顾

标普500指数在2025年的大部分时间里都处于上涨模式。在这种背景下，凭借营业利润、保守的资产负债表以及不断增加的现金回报，伯克希尔的股价攀升得更为稳健。由于在人工智能驱动的最强劲反弹中避开了市场投机性最强的领域，伯克希尔的表现往往跑输指数。当市场回落时，该股的表现则更为坚挺。从历史来看，该股的全年回报率通常略高于或略低于标普500指数，但其对投机势头的依赖程度要低得多。

要理解为什么这种权衡是可以接受的，不妨从长远角度来看。尽管规模巨大，伯克希尔近年来仍微幅跑赢指数。一个简单的基准是，十年前投资500美元于伯克希尔B类股，如今价值约为1868美元，总回报率约为274%。在一个由少数巨型市值赢家主导的市场周期中，能够以较低的风险集中度实现这一目标，是一项重大的成就。

2026年巴菲特退休后，伯克希尔是否仍值得买入？

领导层更迭迫在眉睫，且由于巴菲特在人们记忆中始终是该公司的形象代表与核心发声人，这一变动的重要性愈发凸显。长期以来，沃伦·巴菲特与伯克希尔被视为为了"一人治天下"而塑造的美国经济化身和投资传奇。然而，公司的管理结构、去中心化的决策文化，以及深厚的运营经理和投资人才储备，旨在确保复利增长能够持续，而不依赖于任何单一领导者。目前的巨额现金储备也为继任者提供了充足的发挥空间。如果估值收缩，他们可以按更具吸引力的条款收购优质资产；若市场维持高位，他们则可以在等待时获取无风险收益。

这并不是说伯克希尔每年都能产生令人惊叹的回报。当规模达到如此程度时，超越大盘变得更加困难，且如果市场继续快速攀升，持有大量现金确实会造成短期拖累。但这正是问题的关键：伯克希尔的风险管理已融入其价值之中。对于那些寻求可穿越周期、具备稳健下行保护，并拥有在市场错位时进行投资的选择权的核心资产的投资者而言，伯克希尔在2026年之后仍将是核心持仓之选。

伯克希尔2026年是否仍具上涨空间？

存在两大主要的上行驱动因素。首先是选择权的灵活性。创纪录的短期国债现金储备本质上就是“干火药”。如果AI交易行情全面展开，且市场出现更好的入场点，伯克希尔将从战术上由防御转为进攻。从历史经验看，巴菲特在市场过热前持有大量现金头寸，这使得他能在估值重置和机会显现时获得超额收益。同样的逻辑也适用于他的继任者。

韧性是另一个力量源泉。伯克希尔的运营子公司在经济周期的各个阶段都能产生稳定的利润。它们是涵盖能源、保险、以及制造业和多元化消费领域的现金流充沛的周期性业务。这一基础，结合在股价相对便宜时持续进行的股票回购，使其即使在缺乏重磅交易的情况下也能实现每股收益增长。然而，在走势温和（或剧烈波动）的2026年，这种业务组合可能会产生中个位数到低两位数的收益；如果市场回调且现金能以极具吸引力的收益率投入使用，则具备进一步的上行潜力。

就下行风险而言，对上行前景最大的威胁是市场进一步向昂贵的AI赢家股集中，这会使伯克希尔重仓现金的立场显得过于保守且持续时间过长。诚然，等待的成本是明确的：即获得国债收益率并降低波动性，以换取未来的选择权。

沃伦·巴菲特的2026年投资建议

巴菲特最持久、最伟大的教训是，在市场中坚持的时间比试图择时更重要。他不断提醒投资者，尽管经历了战争、衰退和危机，股市仍提供了丰厚的长期回报，而投资中最大的错误莫过于在感觉安全时买入，或在新闻标题令人恐慌时卖出。这一理念为2026年的投资策略提供了可行的参考。

持续投资并进行定期投入有助于避开择时的陷阱。平均成本法是指在市场高点和低点都买入，因此从长远来看，购买价格会趋于平均。当市场看起来估值过高时，你并不总是需要走向另一个极端；持有少量现金既能缓冲下行风险，也能在回调时让你有资金买入。如果某只股票在高估值下已占据投资组合中不成比例的巨大份额，那么为了降低集中度风险而套现部分收益是审慎之举，即便这会产生税费，因为多元化和再投资有潜力平滑长期表现。当你发现那些你了如指掌、拥有持久护城河或可预测盈利能力的真正“优质企业”时，在波动中持股往往是区分平庸表现与卓越回报的关键。伯克希尔长期持有美国运通 (AXP) 以及可口可乐 (KO) 说明了坚定的信念如何在数十年间产生复利效应。