杨德龙：证监会主席吴清署名文章极大提振市场信心

12月5日，《人民日报》刊发中国证监会主席吴清的署名文章，文章提出要提高资本市场的制度包容性与适应性，并提出一系列举措。

文章强调，应准确把握提升资本市场制度包容性与适应性的内涵和主要原则，更好服务新质生产力发展的迫切需求，同时促进发展成果惠及广大人民群众，切实提高居民财产性收入。

当前，我国拥有超过2亿股民、7亿基民，通过提升资本市场发展质量，广大投资者可借助投资优质股票或优质基金获得财产性收入，形成财富效应，这是提振消费的有效手段，也是推动资本市场高质量发展和金融强国建设的要求。建立健全功能完善的资本市场，是落实新“国九条”的重要任务。一个繁荣的资本市场，是建设金融强国的必由之路，也是提升我国资本市场核心竞争力与国际影响力的关键所在，将为我国经济持续增长提供更强支撑，并有利于推动本轮慢牛长牛行情延续。

自去年9月24日政策转向以来，我国出台了一系列稳增长的重磅政策，市场也应声启动一轮牛市行情。今年上证指数突破4000点关口，进一步确立了本轮慢牛长牛的格局。我曾指出4000点可能并非本轮牛市终点，而是新一轮行情的起点，而临近年底，正是布局2026年行情的重要时机。吴清主席在年底这一关键时间窗口于《人民日报》发表署名文章，极大提振了投资者信心，有利于推动行情深化。

文章还系统阐述了“十五五”期间提高资本市场制度包容性与适应性的重点任务，包括积极发展股权、债权等直接融资手段，提升直接融资比重；推动科技创新等新质生产力发展；培育更多体现高质量发展要求的上市公司，上市公司是资本市场之基，需更大力度优化其结构、提升投资价值；着力提升资本市场监管的科学性与有效性。这些举措将为本轮牛市保驾护航，对增强投资者信心具有重大意义。

当前正值12月，为本年度最后一个交易月，A股市场出现缩量并持续呈现震荡调整走势，反映出在4000点附近多空分歧较大。尤其在年底，部分资金倾向于减持前期涨幅较大的个股以兑现收益。12月同时也是布局2026年行情的重要窗口期，A股市场往往有“春季攻势”规律。一月通常是全年信贷投放最集中的月份，信贷投放量常达3至4万亿元，部分资金会流入资本市场，推动市场回暖。此外，元旦前获利了结的资金也可能在节后重新回流，进一步推升市场。而年报披露期通常始于4月，一季度处于上市公司业绩空窗期，有利于题材性热点表现。因此，春节前后市场往往表现突出，形成“春季攻势”行情。

当前市场反复震荡，为投资者提供了逢低布局的良机。建议重点关注代表经济转型方向的科技、新能源、消费等板块中的优质股票或基金，把握2026年投资机遇。2026年行情有望从当前的结构性牛市向全面牛市演进。2025年可谓科技股一枝独秀，2026年则可能扩散至新能源、消费、军工、有色等多个板块轮番上涨，形成更强赚钱效应，让更多投资者更具获得感，从而吸引场外资金加速入场。事实上，2025年权益基金发行已现回暖迹象，多只产品发行规模超过去年同期，甚至出现单日售罄的“日光基”，部分规模达50亿元。这虽有基金经理的明星效应，更反映出权益市场回暖带动基金销售回升，为资本市场带来增量资金。公募基金作为居民入市的重要通道，正推动储蓄向投资转化。

从居民储蓄大转移趋势看，2026年储蓄资金将继续向资本市场迁移，为A股和港股注入更多增量资金，助力慢牛长牛行情延续，强化赚钱效应，进而拉动消费、助推经济回升。建议投资者坚定信心、保持耐心，逢低布局优质股票与基金，积极把握本轮机遇。

（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理