据报 SpaceX 拟申请 IPO——买入亚马逊股票的又一理由

TradingKey - 据 Reuters 报道，SpaceX 已秘密提交了 IPO 申请，有望成为自 250 亿美元历史纪录以来规模最大的 IPO。一些投资分析师估计，基于当前趋势、投资者兴趣以及 Starlink 的预期盈利能力，SpaceX 目前的估值约为 1.75 万亿美元。

SpaceX 的 IPO 将催生另一家完全专注于通过卫星技术为客户提供高速互联网服务的上市公司，并将吸引更多投资者进入更广阔的低地轨道（LEO）卫星运营商市场，而 Amazon (AMZN) 也在努力通过部署超过 3,200 颗低地轨道卫星来确立其地位，据称其正在与 Globalstar (GSAT) 就收购事宜进行谈判。这也是在 2026 年投资 Amazon 的另一个理由。

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SpaceX公司提交IPO申请标志着商业航天公司迎来了转折点。尽管申请细节尚未公开，但多位业内人士认为，视市场状况和监管审批情况而定，其IPO可能在未来几个月内进行。

SpaceX展现出的斐然成就激发了潜在投资者的巨大兴趣，其中包括完成了约200次Falcon 9火箭的成功发射，并开发了独特的可重复使用火箭设计。此外，SpaceX还获得了多项NASA关于载人运输和月球返回任务的合同。此外，SpaceX通过其Starlink计划为其估值提供了巨大助力。

Starlink目前为分布在70多个国家的近400万客户提供服务，年收入以十亿美元计。Starlink计划将其卫星星座规模扩大至4.2万颗，这使SpaceX有望在全球宽带市场（尤其是宽带服务匮乏或未被关注的农村市场）中占据极高的份额。

两家提供空中通信服务的公司之间的对比格局显而易见：Starlink目前拥有超过9,500颗在轨卫星，连接全球逾900万用户，涵盖个人消费者、企业和政府实体（包括使用Starshield的美国国家安全机构）；而Amazon目前仅有约180颗在轨卫星，且目标市场相同。如果SpaceX推进IPO，卫星单位经济效益、覆盖消费者、企业及国防市场的潜在市场总量（TAM），以及与云计算平台的协同效应，或将成为市场关注的焦点。实际上，SpaceX当前的发行不仅是其自身的里程碑，也为审视AMZN提供了一个新理由，将其视为参与长期互联主题的一种多元化方式。

买入亚马逊股票的理由之一：Globalstar 交易可能重塑与星链（Starlink）的竞争格局

据报告显示，亚马逊正致力于以约90亿美元的价格收购Globalstar。Globalstar是一家运营近地轨道卫星的运营商，为企业、政府及个人用户提供语音、数据和资产追踪服务。然而，此次收购面临的一个复杂问题是苹果(AAPL)持有Globalstar约20%的股份，这意味着亚马逊与苹果之间关于提供基于设备的卫星服务的战略和商业关系，必须作为任何收购计划的一部分予以妥善处理。

如果亚马逊完成与Globalstar的交易，商业航天领域可能会经历三个潜在的变化。

首先，频谱与监管资产的结合将助力亚马逊利用Globalstar快速扩大其现有的近地轨道（LEO）星座规模，从而增强覆盖范围、回传及地面基础设施。

其次，亚马逊设备/服务及物联网（IoT）服务的全球接入，也将使其能够通过Globalstar成熟的流程更迅速地测试定价和服务层级，而无需等待其整个卫星星座部署完毕。

最后，此举将在西半球形成一个更为明确的双平台格局：Starlink作为长期的规模化参与者，而亚马逊则运营Kuiper与Globalstar的组合。

从历史上看，竞争供应商的存在通常会推动服务质量的提升，并提供更广泛的企业/政府方案选择。对于投资者而言，这一发展为亚马逊如何将Prime家庭、第三方卖家、物流合作伙伴以及已在使用AWS的工业客户的连接性变现，提供了一个更加清晰的前景。

买入亚马逊股票的第二个理由：AWS旨在实现AI驱动的增长提速

AWS 仍然是亚马逊最大的利润来源，尽管有关太空业务的叙事吸引了媒体的大部分关注，但 AWS 在经历了由优化周期导致的增长放缓期后已开始反弹，目前实现了 24% 的同比增长，这是 4 年多来最快的季度增长率。此外，一些结构性优势将支持与人工智能应用相关的持续增长。

OpenAI 和亚马逊扩大了合作伙伴关系，承诺通过 AWS 消耗约 2GW 的 Trainium 产能。Trainium 是亚马逊为 AWS 运行应用开发和推理而定制设计的芯片。OpenAI 的加入将进一步提升亚马逊芯片路线图的可信度。此外，这些公司计划在 Amazon Bedrock 上构建“有状态”运行时环境，并允许长期运行的应用程序跨会话维护内存；这对于在处理更复杂工作流期间需要跨会话保留内存的应用程序来说非常理想。另一方面，微软(MSFT)拥有无状态 OpenAI API 的所有独家权利，这些 API 最适合完成一次性任务。对于那些需要更多历史上下文并使用存储在 AWS 上数据的工作负载，使用 Bedrock 有状态环境似乎具有天然的协同效应。

AWS 报告称，客户对未来服务的承诺积压额约为 2440 亿美元，超过了目前的产能。亚马逊在数据中心和人工智能设备方面的重大投资计划将有助于继续增加这一积压订单。虽然资本支出数据吸引了大多数投资者的关注，但当这些资金用于提供已签约或需求旺盛的产能时，其对营收和利润率的长期回报是极具吸引力的。

买入亚马逊股票的第三大理由：广告与电子商务是低调的复利增长引擎。

亚马逊的广告业务在云计算和零售业务的大背景下往往被忽视，但其正持续快速增长。仅在最近一个季度，广告收入同比增长就超过了213亿美元（+23%）。此外，亚马逊将广告领域两项非常稀缺的资源进行了强力结合——即基于数十亿次个人购物交易的详细意图数据，以及大量的媒体资产（如 Prime Video、Twitch、Fire TV 和 Alexa），这些资源可用于推广在亚马逊平台上销售的产品。此外，由于已经拥有大量成熟的基础设施，在公司总营收中增加增量广告收入通常具有很高的利润率，考虑到公司其他业务领域属于资本密集型，这一点备受青睐。

随着亚马逊继续在运营中部署机器人，其零售业务的结构效率正变得更高，分布在300多个设施中的100多万台机器人实现了更快的订单执行速度并降低了运营成本。随着零售网络随时间推移的构建，现在可以通过改善单位经济效益来实现并利用显著的效率提升。通过提供更快捷的配送选项并采用更多的自动化运营流程，亚马逊打造了一个其他零售商难以企及的零售配送网络。即使零售部门的整体同比增长可能较为疲软，该领域的改进也将转化为营业利润的提升。

买入亚马逊股票的第四个理由：亚马逊对自动驾驶的押注正变为现实。

2020年，亚马逊收购了Zoox，旨在打造专用自动驾驶出租车（robotaxis）。截至目前，该服务已在拉斯维加斯和旧金山运营并提供免费乘车体验，累计已有约35万名乘客使用了该服务。今年，Zoox计划在上述两地继续扩大服务范围，同时在奥斯汀和迈阿密提供有限的服务点。该公司已向美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）申请批准提供商业共享乘车服务，潜在车队规模可达2,500辆自动驾驶出租车。

Zoox目前正与Waymo（Alphabet Inc.旗下的自动驾驶部门）展开竞争，并在这一即将实现商业化的市场中面临特斯拉和Uber等竞争对手。作为交通运输业这一新兴领域的重要参与者，Zoox的潜在增长空间巨大。摩根士丹利预计，到2032年，仅美国自动驾驶出租车服务的潜在市场规模就可能超过1万亿美元，并估计届时Zoox可能占据约12%的自动驾驶出租车行程份额。此外，对亚马逊而言，收购Zoox不仅意味着增加了一个潜在收入来源，相比电子商务、广告和云计算，它还可能成为一项重大的新收入来源。随着时间的推移，这些新收入还可以通过建立更多平台来交付广告内容和订阅产品，从而对亚马逊的物流业务形成补充。

买入亚马逊股票的第五个理由：AMZN 估值远低于历史水平

尽管Amazon始终表现出强劲的执行力，但与过去五年的标普500指数大盘相比，其股价表现逊色（Amazon涨幅约30%，而标普500指数涨幅达60%）。尽管Amazon在此期间利润大幅增长，但目前股价约为200美元，过去12个月的摊薄后每股收益为7.18美元，市盈率低于28倍，显著低于其历史平均水平。Amazon在过去四个季度创造了近780亿美元的利润，目前市值约2.1万亿美元；因此，相对于历史交易水平，Amazon股价目前正处于历史低位，存在投资机会。

Amazon股价的下跌主要与宏观经济因素有关，而非其业务基本面。投资者一直对Amazon约2000亿美元的资本支出计划，以及在地缘政治威胁导致高油价的背景下消费者的需求和支出能力感到担忧。Amazon的资本支出计划主要旨在构建其云计算和AI基础设施，这些领域在其AWS积压订单和合作伙伴网络中有着巨大的需求。如果抛开对一年期不确定性的短期担忧，考虑到Amazon在云服务、广告、电商运营效率、自动驾驶和卫星连接方面的多年期增长驱动因素，其长期估值将比短期头条新闻所显示的更具吸引力。

2026年是否值得投资亚马逊？

亚马逊2026年的成功潜力主要依赖于多种因素的结合；然而，这并不主要取决于任何单一事件。例如，虽然SpaceX的IPO可能会对市场对卫星连接估值的态度产生积极影响，但投资亚马逊的依据则完全基于一系列其他理由。

凭借多元化的收入渠道，亚马逊整体仍展现出目前许多纯航天业务公司所不具备的韧性与实力。此外，得益于大规模且能产生现金流的业务作为资金来源，为尚未盈利的初创业务提供支持，亚马逊经风险调整后的表现对寻求实现投资目标的各类投资者极具吸引力。

换言之，与其试图根据外部事件（如与SpaceX相关的事件）来择时买入亚马逊，投资者或许更应评估亚马逊当前的估值及其在不同业务领域中的长期潜在收益。尽管亚马逊的航天机遇可能作为未来回报的潜在来源为投资者提供额外的选择权，但其整体投资逻辑的核心驱动力仍完全取决于在云计算、广告及运营效率这三个关键领域的执行情况；到目前为止，亚马逊已在长期实践中持续证明了其在这些领域均能成功执行的能力。