多邻国Q3财报：战略调整杀死“AI First”游戏，还没跌到位？

TradingKey -日益激烈的AI竞赛和高管高位套现等因素已经让在线语言学习平台多邻国Duolingo股价（DUOL）从2025年内最高点腰斩，而三季度财报正为这个曾经以AI货币化为傲的AI软件股雪上加霜。

据11月5日周三盘后公布的公告，多邻国2025年三季度营收同比增长41%至2.717亿美元，净利润从去年的2340万美元飙升至2.922亿美元，两项关键指标均远超过市场预期。

尽管三季度增长强劲且上调全年营收指引，多邻国提供的一个关键指标预测“杀死了比赛”：预计四季度预定量（Bookings）预计年增21.3%至23.5%，达到3.295亿美元至3.355亿美元，但预测上限不及分析师预测中值的3.441亿美元。

多邻国在财报中指出，他们在三季度决定将资源向长期战略项目倾斜，即持续加大优质教学内容的投入力度，并在A/B测试中优先考虑用户增长而非即时变现。

该公司指出，这一战略转向已经在全年指引中有所体现。

多邻国CFO Matthew Skaruppa表示​​，战略转变可能会对预定量造成短期压力，但这可能只是很小的影响，预计应该会持续到2026年。

多邻国是今年上半年最受瞩目的AI软件概念股之一，其股价在年初至5月峰值期间上涨超60%，这主要受到其“AI First”策略、生成式AI货币化能力前景和日活跃用户增长的趋势影响。

然而在股价于年中见顶后，CEO、CFO、CTO等多位高管接连减持套现、AI生成内容准确性受到质疑、谷歌和OpenAI大语言模型在语言学习上展示实力并挑战多邻国的商业模式等因素令多邻国股价一蹶不振。

正如多邻国高层强调的该平台是少数找到利用人工智能盈利模式的公司之一，多邻国在今年四月高调宣布的“AI First”是今年早些时候资金涌入多邻国股票的核心引擎，而其最新宣布在变现层面的弱向平衡倾斜无疑给投资人已经变得悲观情绪火上浇油。

据TradingKey数据，华尔街分析师给多邻国股价的平均目标为424.81美元，较最近价260.02有超60%的上涨空间。不过，三季度财报公布后，多家大型投行已经大幅下调DUOL目标价。

Needham将多邻国股票目标价从460美元下调至300美元，理由剑指管理层将近期机会转向长期投资的策略转变。高盛将多邻国股票目标价从425美元下调至250美元，同样提到该公司在教学效果和用户增长方面的长期计划调整。

富国银行则维持减持评级并将DUOL股价目标下调至185美元，尽管多邻国股价已经处于“低谷估值”，但该机构依然等待多邻国如何展示变现牺牲转化为有利于用户参与度的成果。